일본상품선물시장의 제도개혁과 경제적 영향

• 영문명: Institutional Reform in Japan's Commodity Futures Market and its Impacts on Price Discovery
• 발행기관: 국제지역학회
• 저자명: 김영재(Kim， Young-Jae) 이근재(Keunjae Lee)
• 간행물 정보: 『국제지역연구』제10권 제1호, 244~268쪽, 전체 25쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경제학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2006.02.28

국문 초록

본 연구는 1990년대 후반 일본 상품선물시장의 제도변화의 배경과 내용 그리고 그 영향에 대해 살펴보았다. 특히, 가격지표성에 초점을 두고 연구를 진행하였다. 일본은 1990년대 장기 불황을 겪으면서 경제전반에 가격기능의 활성화를 위한 구조개혁을 단행하였고 이러한 개혁의 일환으로 상품선물시장에도 제도적 개혁을 단행하였다. 제도개혁으로 인해 1999년 이후 일본상품선물시장은 거래규모 면에서 비약적인 성장을 가져 왔으나 시장의 신뢰성 회복은 여전히 풀어야 할 숙제로 남아 있다. 한편, 제도개혁 이후 상품선물시장의 가격지표성이라는 측면에서 살펴보면, 선물시장에서 개별상품들의 시장효율성은 제고되어진 것으로 드러났다. 즉, 개별상품의 가격이 선행가격지표로서 신뢰성이 증가되었지만 거시 경제적으로는 제한적인 수준에서 선행지표로서 이용될 수 있는 것으로 나타났다. 이는 상품선물지수가 소비자물가지수의 미래경로를 예측하는 데는 유용하지만 그 외 통화량 및 산업생산지수의 선행지표로서는 유용하지 못한 것으로 분석되었다. 이와 같은 사실은 제도개혁 이후 상품선물시장이 성장해 온 것은 사실이지만 아직도 거시경제 변수와 깊은 상관관계를 가질 만큼 충분히 성장하지는 못한 것으로 판단된다.

영문 초록

This study reviews the institutional reform of Japanese commodity futures market(CFM) taking place in late 1990's. The reform was carried out keeping abreast with the whole economic changes sweeping through Japan to accept the price mechanism as a main function of resource allocation. After 1999, the Japanese CFM has conspicuously expanded in terms of trading volume owing to the institutional reforms, but market credibility has yet to be restored. Meanwhile, emphasizing the impacts of the institutional reforms on price discovery, market efficiency is tested with orthogonality test for the each of commodities respectively, and VAR model estimated with four macroeconomic variables; money stock (M2CD), the index of industrial production(IP), the consumer price index(CPI), and the commodity futures price index(CFI). It is found that the number of commodities satisfying market efficiency condition has increased since 1999, so that the reliability of commodity futures prices as a whole can be said to have improved as an early price indicator. However, informational role in predicting the future path of macroeconomic variables can be utilized with limitation, that is, CFI doesn't Granger cause M2CD and IP, but only CPI according to the results of VAR estimation, which means CFI can play an informational role in predicting the future path of CPI only, but not for the other variables. That is probably because Japan's commodity futures market has not grown enough to have deep associations with the other macroeconomic variables in spite of the fact that it has grown very fast after the recent institutional reform.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 분석방법

Ⅲ. 자료

Ⅳ. 추정결과

Ⅴ. 요약 및 결론

참고문헌

키워드

일본상품선물시장 제도개혁 가격지표성 시장효율성 Japan's commodity futures markets institutional reform price discovery market efficiency