The Empirical Study on the Dynamic Relationship among Brent Oil Price, CSI 300 Stock-index Futures and Shenzhen Stock Market

• 발행기관: 아시아.유럽미래학회​
• 저자명: 진용연(Rong-Yuan Qin) 임병진(Byungjin Yim)
• 간행물 정보: 『유라시아연구』제10권 제1호, 131~145쪽, 전체 15쪽
• 주제분류: 사회과학 > 사회과학일반
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2013.03.30

국문 초록

이 연구는 브랜트 유가의 변동이 중국 심천주가지수와 CSI 300 주가지수 선물에 미치는 영향에 관한 실증적 연구로 문헌적 연구방법과 실증적 연구방법을 사용하고 있다. 문헌적 연구방법을 통하여 경제변수들간의 관계에 대한 기존 연구를 검토하였고, 시계열 자료라는 특성을 감한한 분석방법들을 살펴보았 다. 또한 실증적 연구방법을 사용하여 중국 심천지수 및 CSI 300 주가지수 선물과 브랜트 유가와의 관계분석을 위해 사용한 자료는 2010년 4월 16일부터 2011년 8월 31일 까지 332개의 중국 심천지수 및 CSI 300 주가지수 선물과 브랜트 유가자료를 사용하였다. 연구방법론은 시계열의 안정성 여부의 판정을 위한 단위근 검정과 변수간 장기적이고 안정적인 관계의 존재여부판정을 위한 공적분(cointegration)검정이 있고 변수간 상호영향력 분석을 위한 VAR모형을 이용한 예측오차의 분산분해기법으로 연구를 하였다. 이상의 모든 분석은 Eviews version 7.0을 통해 수행하였다. ADF 및 PP검정 모두에서 단위근이 존재한다는 귀무가설을 1% 유의수준에서 기각하지 못하고 있다. 그러나 1차 차분(1st difference)한 데이터에 대하여 1% 유의수준에서 단위근이 존재한다는 귀무가설이 기각되어, 원자료의 안정화를 위해선 1차 차분이 필요하다는 것으로 나타났다. 따라서 본 연구에서는 중국 심천지수 및 CSI 300 주가지수 선물과 브랜트 유가자료를 로그 차분하여 안정화시킨 후 분석에 이용하였다. 또한 시계열자료의 공적분 존재여부를 판정하기 위하여 Johansen의 공적분검정을 수행하였다. 그 결과 유의수준 1%에서 공적분 검정의 결과도 공적분 관계가 있는 것으로 나타났다. 유가의 상승은 비산유국들에게 경제적인 측면과 개인 생활 등 여러 측면에 영향을 미친다. 특히 경제성장을 둔화시키고 물가상승률을 높임으로써 경제에 치명적으로 부정적인 영향을 미친다.유가가 상승하면 소비와 투자, 경상수지흑자가 모두 감소하여 성장 둔화로 이어져 경제에 부정적인 영향을 미치게 된다. 따라서 중국 주식시장의 지표인 중국 심천지수 및 CSI 300 주가지수 선물과 브랜트 유가의 두 금융지표간 인과관계와 상호영향력을 살펴봄으로써 중국 주식시장이 어떻게 연계되어 있으며 그들 시장간 영향력의 정도를 분석하고자 한다. 본 연구의 중요한 결과들을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 사용하여 중국 심천지수 및 CSI 300 주가지수 선물과 브랜트 유가자료의 원시계열자료에 대한 안정성검정 결과 불안정적인 것으로 나타났다. 둘째, 사용하여 중국 심천지수 및 CSI 300 주가지수 선물과 브랜트 유가자료의 1차 차분시계열자료에 안정성검정 결과는 모두 안정적임을 알 수 있었다. 셋째, 사용하여 중국 심천지수 및 CSI 300 주가지수 선물과 브랜트 유가간에는 공적분관계가 존재한다.

영문 초록

Because of the oil prices boom in the recent years, a lot of interest in the relationship between oil prices, stock index futures, financial markets and the economy has been generated. There has been a good deal of literature of theoretical and empirical studies drawing attention on oil prices and stocks markets relationship. The objective of this paper is to discover if there exists a relationship among oil price, stock-index futures and stock markets. For this objective, we investigate empirically the time-varying dynamic relationship among Shenzhen composite index, CSI 300 stock-index futures and Brent oil price. The dataset consists of daily Shenzhen composite index, CSI 300 futures and Brent oil prices during from April 16, 2010 to August 31, 2011 covering 332 trading days. And we utilize unit root test, co-integration test and Granger causality model based on VAR and Johansen co-integration test. In this paper, the stationarity of the data series were checked employing ADF and PP tests, showing that the level variables are non-stationary but the differentiated data are stationary. And then we tested for the existence of co-integration, revealing the existence of cointegrating vectors among test variables. Moreover, the empirical results of these three variables are as follows:First, the short-term forecasting of the returns of current or future Shenzhen stocks CSI 300 futures cannot be improved by the movement of CSI 300 futures and vice verse. Second, the knowledge of recent Shenzhen stock index data has an effect on the short run forecasts of Brent oil prices, but the recent Brent oil price data does not increase or decrease the returns of Shenzhen stock. Third, the recent CSI 300 futures data leads the changes of Brent oil price but the recent Brent oil price data does not improve the current or future forecasting of CSI 300 futures As a consequence, both Shenzhen stock index and CSI 300 futures affect Brent oil price and the influence from Shenzhen stock index to Brent oil price is stronger than that from CSI 300 futures to Brent oil price.

목차

Ⅰ. Introduction

Ⅱ. Data and Descriptive Statistics

Ⅲ. Methodology

Ⅳ. Empirical Results

Ⅴ. Summary and Implications

References

키워드

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