보상수요함수에 의한 금융시장의 효율성에 관한 실증분석

• 영문명: An Empirical Analysis on the Efficiency of Financial Markets Implemented by Compensated Demand Function
• 발행기관: 국제지역학회
• 저자명: 이현재(Rhee Hyun-Jae)
• 간행물 정보: 『국제지역연구』제11권 제3호, 282~298쪽, 전체 17쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경제학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2007.12.30

국문 초록

본 연구는 보상수요함수와 테일러의 급수에 의한 근사치를 이론적 배경으로 하고, GARCH-M모형을 활용하여 보상소비자잉여를 산정하는 방법의 실증분석을 통해 한국의 주식시장, 채권시장, KOSPI지수 선물시장, 및 미달러 선물시장의 효율성을 분석하였다. 분석결과에 의하면 각 금융시장의 거래대금에 비해 보상소비자잉여가 낮은 수준이어서 한국 금융시장의 효율성이 낮은 것으로 나타났으며, 특히 채권시장과 미달러 선물시장 보다는 주식시장과 KOSPI지수 선물시장의 효율성이 크게 떨어지는 것으로 분석되었다. 결과적으로 한국의 경우 주로 위험 선호적 소비행태를 나타내는 금융시장 참여자들의 특성에 기인한 것으로 보이기 때문에 채권시장과 미달러 선물시장보다 주식시장과 KOSPI지수 선물시장에서의 금융거래가 더욱 위험 선호적임을 알 수 있다. 또한, 각 금융시장에서 보상소비자잉여와 거래대금이 동조화를 보이고 있는 것으로 나타나 주식시장, 채권시장, 및 미달러 선물시장은 거래량이 증가하면 보상소비자잉여가 증가하여 효율성이 향상될 수 있지만, 미달러 선물시장은 반대의 행태를 보이고 있는 것으로 분석되었다. 따라서 각 금융시장에서 경제적 충격에 의한 신호가 금융상품 가격에 즉각적으로 반영될 수 있는 시장체제와 정보의 공유체계를 구축하여 시장기능을 제고할 필요가 있다고 하겠다. 특히, 채권시장에서는 보다 근본적인 변화를 모색하여야 할 것이다. 결과적으로 한국의 금융시장은 아직 까지도 위험 선호적 구매행태가 주류를 이루고 있으며, 이는 우리나라의 금융시장이 투자활동이라기 보다는 투기적 요인이 강한 시장의 특성을 보이고 있음을 입증하는 것으로 볼 수 있다.

영문 초록

The paper is basically designed to investigate an efficiency of financial markets such as stock, security, KOSPI index futures, and USD futures markets in Korea. For a theoretical background, not only compensated variance consumer surplus(CVCS) which comes from Hicksian demand function, but also quadratic Taylor's expansion is utilized. And, GARCH-M model is also employed for an empirical analysis. The result revealed that CVCS is quite underestimated in comparing with total value of trading in all cases, and it implies that the financial markets in Korea is far from the efficiency in trading of financial assets. Particularly, The stock and the KOSPI index futures markets are more severe than the security and the USD futures markets. The reason is that a risk-loving behavior is prevailed in these markets, and the Korean financial markets are dominated by a speculative demand. To this end, the Korean financial markets are needed to build up a symmetrical set up so that it may reduce risk-loving demand. It also has to be mentioned that, as long as such a system is successful, the prices in these financial markets could be determined in associated with an economical shock or information which is involving in these financial markets.

목차

I. 문제의 제기

II. 이론적 배경

III. 계량경제기법의 적용

IV. 실증분석 결과

V. 결론

참고문헌

키워드

보상소비자잉여 Ta ylor급수 GARCH-M모형 금융시장의 효율성 Compensating Variation Consumer Surplus Taylor's Series GARCH -M Model E ffic iency of Financ ial Markets