손해보험사의 금리리스크와 기업 가치

• 영문명: A Study on Interest Rate Risk and Firm Value of Property and Liability Insurers
• 발행기관: 한국리스크관리학회
• 저자명: 이봉주 박동규
• 간행물 정보: 『리스크관리연구』12권, 43~74쪽, 전체 32쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 1999.01.31

국문 초록

본 연구는 實效 듀레이션 개념의 자본 듀레이션 산출을 통해 우리나라 손해보험사들이 경영과 관련된 다양한 유형의 리스크 중에서 金利리스크에 어떻게 노출되어 있는지를 살펴보고 손보사의 레버리지와 자본 듀레이션이 시장에서 평가하는 해당 기업의 가치에 어떤 영향을 미치는가를 분석했다. 1990-98년의 대상기간 중 우리 나라 손보사들의 금리리스크 대한 노출정도는 상대적으로 작은 것으로 나타났으나, 연도에 따라 불안정한 추이를 보이고 있다. 손보사의 레버리지와 자본 듀레이션이 시장평가 기업가치에 미치는 영향은 서로 다른 양상으로 나타났다. 먼저 레버리지의 증가에 대해서는 일정 수준까지는 시장평가 기업가치가 하락하다가 해당 수준을 넘어서면 도리어 증가하는 결과를 보였다. 자본 듀레이션에 의해 측정되는 금리리스크에 대한 노출정도는 시장평가 기업가치에 일관되게 負의 영향을 미쳤으나 그 영향은 有意하지 않았다. 따라서 보험사는 재무구조와 금리 리스크를 함께 활용하여 기업가치의 극대화를 도모한다는 가설은 기각되었다.

영문 초록

This study estimates the effective durations of surplus of Korean property-liability insurance companies to measure their interest rate risk and further investigates the relation between leverage, interest rate sensitivity and firm value. The regression-based methodology is employed to estimate effective durations using the market data over the period of 1990 through 1998. During the sample period, exposure to interest rate risk of the non-life insurer is low unlike generally expected. But estimates of surplus duration are shown to be instable from year to year. With regard to the effects of leverage and interest rate sensitivity on firm value, it is shown that the market value of equity at first declines and later grows as leverage increases. On the other hand, as interest rate risk increases, equity value decreases with statistical insignificance. The findings do not support the hypothesis that insurers manage both capital structure and interest rate risk in their efforts to maximize firm value.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 자본듀레이션의 의의와 측정방법론

Ⅲ. 모형

Ⅳ. 실증결과 및 해석

Ⅴ. 결론

참고문헌