최고경영자 교체요인과 경영성과에 대한 패널자료분석

• 영문명: The Panel Data Analysis about Factors and Management Performance of CEO Turnover
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 정용주(Yong Joo Jung) 이의택(Eui Taek Lee) 김정일(Jeong Il Kim)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.22 No.1, 253~264쪽, 전체 12쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2020.02.28

국문 초록

본 연구에서는 한국거래소 유가증권시장에서 2010년부터 2018년까지 금융업종을 제외한 균형패널자료를 가지고 있는 기업 495개 기업을 선정하여 최고경영자 교체가 어떤 요인으로부터 기인하고 있는지, 그리고 교체이후 경영성과에 어떤 변화가 있는지를 패널자료분석, 패널로짓분석, 패널프로빗분석, 그리고 공분산분석으로 연구하였다. 연구결과, 시장성과를 나타내는 Tobin’s Q와 주가순자산이익률(PBR)은 최고경영자 교체기업과 비교체기업이 차이가 없었으며, 회계성과를 나타내는 총자산순이익률(ROA)인 경우는 최고경영자가 교체된 기업의 총자산순이익률이 더 낮게 나타났다. 최고경영자 교체에 영향을 주는 변수를 선정한 결과 시장성과 변수인 Tobin’s Q와 주가순자산비율(PBR)은 영향을 주지 않고 있으며, 회계성과인 총자산순이익률은 음으로 매우 유의하여 이 값이 작을수록 최고경영자 교체가 일어나는 것으로 분석되었다. 최고경영자 교체 이후에 시장성과와 회계성과에 변화를 줄 것이라는 가설을 분석한 결과, Tobin s Q와 주가순자산이익률은 모두 유의하지 않아 유임과 교체집단에 차이가 없다는 것을 의미하였으며, 회계성과를 나타내는 총자산순이익률과 자기자본이익률(ROE)는 모두 유의하고 평균값도 교체 집단이 높아 회계성과는 교체된 집단이 더 좋아졌다는 것을 알 수 있었다. 결과적으로, 최고경영자 교체는 시장성과보다 회계적 성과에 기인하는 것으로 보이며, 교체 이후에는 시장성과보다는 회계성과가 매우 호전되고 있다.

영문 초록

The research examined what factors contributed to CEO turnover, and what changes occurred to management performance after CEO turnover through panel data analysis, panel logit analysis, panel probit analysis, and ANCOVA (analysis of covariance). The Korea composite stock price index (KOSPI) market of the Korea exchange selected companies from 2010 to 2018 with the exclusion of financial companies. The results showed that there was no significant difference between companies with CEO turnover and those without for Tobin’s Q and PBR (price book-value ratio). However, ROA (return on assets) was lower for companies that replaced their CEO than that did not. After selection of factors affecting CEO turnover, Tobin’s Q and PBR did not affect the replacement. For account performance, negative values of ROA was substantially significant and smaller values of ROA led to the replacement. After CEO turnover, both Tobin s Q and PBR were not significant which indicates the two groups showed no difference. Yet, both ROA and ROE (return on equity) were significant and the averages were higher among CEO turnover companies. As a result, CEO turnover was caused by account performance more than market performance, and account performance improved more than market performance after CEO turnover.

목차

1. 서론

2. 이론적 고찰

3. 연구방법

4. 실증분석 결과

5. 결론

References

키워드

최고경영자 교체 경영성과 패널로짓분석 패널프로빗분석 공분산분석 CEO turnover management performance panel logit analysis panel probit analysis ANCOVA (analysis of covariance)