통화 긴축기 가계부채 경로를 통한 실물경제 반응 분석

• 영문명: Analysis of Real Economy Response through Household Debt Channel during Monetary Tightening Period
• 발행기관: 국제지역학회
• 저자명: 최남진(Namjin Choi)
• 간행물 정보: 『국제지역연구』제28권 제1호, 83~103쪽, 전체 21쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경제학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2024.03.30

국문 초록

글로벌 금융위기 이후 가계부채 위험성을 인지한 주요 국가들의 가계부채가 감소한 것과 달리 국내 가계부채는 꾸준히 증가하며 우려의 목소리가 높아지고 있다. 특히 고물가로 인한 금리 인상이 가계부채 문제와 결합하여 실물경제를 크게 제약할 수 있음이 제기되고 있다. 이에 본 연구에서는 통화 긴축기 금리 인상 충격이 가계부채 경로를 통해 실물경제를 얼마나 제약하는지 한국과 미국 가계부채의 구조적 상이성을 바탕으로 실증 분석하였다. 분석을 위해 경제이론에 근거한 6변수 SVAR 모형을 설정하였으며 금리 인상 충격에 대한 각 변수의 동태적 반응을 확인하였다. 분석결과 한국과 미국 모두 금리 인상 충격에 대해 소비와 총생산이 감소하는 모습을 보이며 경제이론과 부합하는 결과를 나타냈으나 감소 규모면에서는 다음과 같은 큰 차이를 보였다. 우선 미국은 금리 인상 충격에 대해 소비와 총생산이 각각 0.21%, 0.28% 감소하는 것으로 나타난 반면 한국은 1.28%, 0.49%로 미국 대비 크게 감소한 것으로 나타났다. 이는 글로벌 금융위기 이후 한국의 가계부채가 경제규모대비 지속적으로 확대되었으며 구조적으로도 변동금리 비중이 높은 만큼 금리 인상 시 원리금 부담이 크게 증가하여 실질소득을 제약함에 따라 소비를 크게 감소시킨 것으로 판단된다. 이는 결국 총생산 감소로도 이어져 국내 가계부채가 한국 내 실물경제에 큰 부담으로 작용한 것으로 판단된다.

영문 초록

After the global financial crisis, major countries recognized the risk of household debt and managed it. On the other hand, in Korea, household debt has steadily increased. Recently, it has been raised that the interest rate hike due to high inflation, combined with the household debt problem, may lead to a contraction of the real economy. Accordingly, this study analyzed how the shock of interest rate hikes during a period of monetary tightening constrains the real economy through the household debt channel. Empirical analysis was conducted on the premise of structural differences between Korean and American household debt. For analysis, a six-variable SVAR model based on economic theory was set up. Through this, the dynamic response of each variable to the shock of interest rate increase was confirmed. As a result of the analysis, both Korea and the United States showed a decrease in consumption and GDP in response to the shock of the interest rate increase. This result is consistent with economic theory, but there was a difference in the scale of decrease. In the United States, consumption and total production decreased by 0.21% and 0.28%, respectively, in response to the impact of the interest rate increase. On the other hand, Korea recorded 1.28% and 0.49%, a significant decrease compared to the United States. This means that Korea's household debt has continued to expand relative to the size of the economy since the global financial crisis. Structurally, as the proportion of variable interest rates is high, the burden of principal and interest increases significantly when interest rates rise. This is believed to have greatly restricted consumption by reducing real income. Ultimately, it is thought that it will lead to a decrease in GDP and place a significant burden on Korea's real economy.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 국내 가계부채 현황 및 이론적 배경

Ⅲ. 분석 모형

Ⅳ. 실증 분석

Ⅴ. 결론

참고문헌

키워드

가계부채 가계부채 구조적 요인 통화 긴축기 SVAR 모형 Household Debt Household Debt Structural Factors Monetary Tightening Period SVAR model