Investigating Soft Budget Constraints in a Transition Economy: The Case of Angolan Banks

• 영문명: Investigating Soft Budget Constraints in a Transition Economy: The Case of Angolan Banks
• 발행기관: 국제지역학회
• 저자명: Nareth Silva 이지선(Geesun Lee) 정진호(Jinho Jeong)
• 간행물 정보: 『국제지역연구』제28권 제1호, 59~81쪽, 전체 23쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경제학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2024.03.30

국문 초록

본 연구는 전환경제국에서 시장 왜곡과 경영 비효율성을 초래하는 연성예산제약 현상을 기업의 소유지배구조 관점에서 분석하였다. 기존 연구가 연성예산제약과 기업가치를 각각 개별적으로 분석한 것과 달리 본 연구는 연성예산제약과 기업가치, 그리고 기업의 소유구조를 통합적으로 분석하였다는데 연구의 의의가 있다. 2015년부터 2020년까지 앙골라 은행을 대상으로 분석한 결과, 정부의 소유지분율과 기업의 현금보유 수준 간에는 유의한 음(-)의 관계가 있는 것으로 나타나 연성예산제약 현상이 존재함을 확인하였다. 또한, 정부 지분율과 기업가치(Tobin’s Q) 및 경영성과(ROE) 간에도 유의한 음(-)의 관계를 발견하였다. 이는, 정부의 소유지분율이 높을수록 기업의 가치가 떨어지는 것을 의미하며 연성예산제약의 역기능을 시사하는 결과이다. 한편, 정부의 연성예산제약 현상은 기관투자자의 지분율이 높을수록 약화하였으며, 기관투자자 지분율과 기업가치 및 경영성과 간에는 유의한 정(+)의 관계가 나타났다. 이러한 결과는, 정부 지분율이 높은 기업에 외부 기관투자자의 감시기능이 효과적일 수 있음을 시사한다.

영문 초록

This study analyzes the effect of soft budget constraints from the perspective of firm ownership structure. The contribution of this study is that it analyzes soft budget constraints, firm value and ownership structure in a unified model, while previous studies have analyzed them independently. This integrated model gives us a better understanding of the impact channel of SBC on firm value. Using a sample of Angolan banks from 2015 to 2020, we find a significant negative relationship between government ownership and firm cash holdings, confirming the existence of soft budget constraints in Angolan banks. We also find a significant negative relationship between government ownership and firm value (Tobin's Q) and operating performance (ROE). In addition, we find that there is a significant positive relationship between institutional ownership and firm value. The result suggests that the monitoring function of external institutional investors can be effective even for firms in transition economies with high government ownership.

목차

Ⅰ. Introduction

Ⅱ. Previous Studies

Ⅲ. Methodology

Ⅳ. Empirical Results

Ⅴ. Conclusion

참고문헌

키워드

앙골라 연성예산제약 은행 전환경제 현금 Angola Bank Cash Holding Soft Budget Constraint Transition Economy