복수 대주주가 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구

• 영문명: The Effect of Multiple Large Shareholders on the Value of the Firm in China
• 발행기관: 국제지역학회
• 저자명: 정진호(Jinho Jeong) 朴偉連(Weilian Piao) 이지선(Geesun Lee)
• 간행물 정보: 『국제지역연구』제25권 제1호, 31~53쪽, 전체 23쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경제학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2021.03.30

국문 초록

본 연구에서는 복수 대주주의 존재 및 대주주간 경쟁정도가 기업가치에 미치는 영향을 중국상장기업을 대상으로 분석하였다. 분석 결과, 첫째, 서구기업을 대상으로 한 기존의 연구와 달리 복수 대주주의 존재는 기업가치와 유의한 역(-)의 관계를 나타냈다. 대부분 국유기업으로 이루어져 있는 중국기업의 경우 최대주주가 정부인 단일 지배대주주로 있는 것이 경영상 효율성이 확보되고 기업운영에 유리한 환경을 제공하여 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 해석된다. 둘째, 대주주간의 경쟁정도가 기업가치에 미치는 영향을 분석한 결과 비선형적 관계가 존재함을 발견하였다. 대주주간 경쟁정도가 심하지 않은 그룹에서 대주주간 지분율 차이가 작아지면 기업가치에 정(+)의 영향을 미친 반면, 그렇지 않은 그룹에서는 기업가치에 역(-) 혹은 무의미한 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 이러한 결과는 소유의 집중 혹은 분산이 기업가치에 미치는 영향은 단순히 일률적 관계가 아닌 정보비대칭 완화와 효율적 감시 및 통제 등의 순(+)기능과 주주간 이해상충문제 및 주주간 경쟁심화로 인한 과도한 견제 및 감시가 초래하는 경영 비효율성 등의 역(-)기능이 복합적으로 작용하고 있음을 시사하는 증거로 해석된다.

영문 초록

This paper investigates the effect of multiple large shareholders (MLS) on the value of the firm in China. We find that there is a significant inverse(-) relationship between the existence of MLS and the firm value. In China, where most of the firms are state-owned, the concentrated ownership by a single controlling shareholder has a positive(+) effect on its firm value by providing a favorable operational environment and securing the managerial efficiency. In addition, we also find that the relation between the degree of competition among large shareholders on its firm value is not uniformly distributed and has a nonlinear “L-shaped” relationship. For firms with weak competition between large shareholders, the increased ownership by non-controlling shareholders has a positive(+) effect on the value of the firm. On the contrary, for the firms with strong competition between large shareholders, it has a negative(-) or insignificant effect on the value of the firm. Overall, our empirical evidence implies that the ownership increase by non-controlling large shareholders has both positive(+) functions such as reduced information asymmetry and negative(-) functions of increased agency conflicts.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 기존 연구

Ⅲ. 자료 및 연구방법론

Ⅳ. 실증분석

Ⅴ. 결 론

키워드

중국기업 복수 대주주 주주간 경쟁정도 대리인 비용 기업지배구조 비선형 관계 Multiple Large Shareholders Firm Value Agency Conflicts Optimal Corporate Governance China