뉴케인지안 동태확률 일반균형 모형에서 금융충격의 거시경제적 영향

• 영문명: Macroeconomic Effects of Financial Shocks in a New Keynesian DSGE Model
• 발행기관: 국제지역학회
• 저자명: 남광희(Kwang Hee Nam)
• 간행물 정보: 『국제지역연구』제25권 제1호, 3~29쪽, 전체 27쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경제학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2021.03.30

국문 초록

본 연구는 뉴케인지안 동태확률 일반균형(DSGE)모형에 금융충격이 추가로 고려될 때, 경기변동에 미치는 효과를 실증분석하였다. 모형경제는 Smets & Wouters(2007)에 불완전한 금융시장을 추가로 감안하고, 부채와 자기자본의 자금조달 사이의 대체성과 조정비용을 고려하였다. 이렇게 구축된 모형경제에서 금융충격 자체가 경기변동의 주요한 원천으로 작용하는지를 시뮬레이션을 통해 규명하고자 하였다. 우리나라 자료로 베이지안 추정법(Bayesian method)을 활용하여, 충격반응 함수와 분산분해 분석을 통해 얻은 추정결과는 다음과 같다. 충격반응함수에 따르면, 부채를 통한 자금조달은 경기순응적인 반면, 자기자본을 통한 자금조달은 경기역행적 특성을 가졌다. 이러한 특성은 우리나라의 실제 자료에 부합한다. 또한 분산분해 분석에 따르면, 금융충격은 경제 전체의 변동성에 영향을 미치는 주요한 원천으로 작용하였다. 금융충격은 국민소득, 인플레이션 등 주요 내생변수의 변동성을 설명하는 가장 주요한 요인으로 판명되었다. 또한 세율이 높아지거나, 할인인자가 커질수록 금융충격이 경제 전반의 변동성에 미치는 영향은 더 강화되는 것으로 나타났다. 한편 글로벌 금융위기에 대한 역사적 시뮬레이션을 통해 당시 경기침체의 상당 부분이 부정적 금융충격에 의해 설명되었다. 한편, 기술, 선호, 투자충격 등도 경기침체에 일조한 것으로 나타났다.

영문 초록

This paper investigates the cyclical properties of Korean firm’s financing pattern and finds that debt financing is procyclical and equity financing is countercyclical. It then develops a New Keynesian DSGE model with firm’s financing structure to explore how financial shocks could drive volatilities of macroeconomic variables such as the output, inflation, hours, financial flows and so on. From the impulse response function, it finds that the model economy mimics the properties of the observed financing patterns. And from the variance decomposition analysis, it finds that the financial shock is a driving force of the volatilities of the overall economy. In addition, as tax rates or discount factors increase, the cyclical nature of financial shocks has been strengthened. From the historical simulation over the global financial crisis, it finds that financial shocks were the main factor in the recession during the crisis while technology, preference and investment shocks also had a negative impact on the economy.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 모형

Ⅲ. 실증분석

Ⅳ. 결론

키워드

뉴케인지안 동태확률 일반균형모형 경기변동 금융충격 New Keynesian DSGE model Business Cycle Financial Shock