금융기관 주가와 주가변동성에 대한 환율 및 금리의 영향력

• 영문명: The Impact of Exchange Rate and Interest Rate on Financial Institutions’ Stock Returns and Volatility
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 장병기(Byoung-Ky Chang)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.14 No.3, 1645~1658쪽, 전체 14쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2012.06.30

국문 초록

금융시장의 글로벌화와 자유화는 금융시장의 발전을 도모해 온 한편 다양한 위험으로의 노출가능성도 증대시켜왔다. 따라서 환율이나 금리와 같은 주요 금융변수가 금융기관에 미치는 영향을 분석하는 연구는 그 필요성이나 중요성이 증대되었다. 본 연구는 GARCH-M-GED 모형을 적용하여 금융기관 주가가 시장위험을 초과하여 환율이나 금리의 추가적 영향을 받는지 분석하였다. 분석결과, 금리보다는 환율의 추가적 영향력이 큰 것으로 확인되었다. 금리의 추가적 영향력은 은행업에 국한되며 신뢰수준도 낮게 나타난 반면 환율의 추가적 영향력은 보험업을 제외한 금융업 전반에서 통계적으로 유의하였다. 계수의 절대값도 환율민감도계수가 금리민감도계수보다 월등히 큰 것으로 나타났다. 변동성전이의 경우, 환율변동성의 주가변동성에 대한 전이는 통계적으로 유의하지 않은 반면, 금리변동성이 주가의 변동성으로 전이되는 경우는 존재하였다. 본 연구가 밝혀낸 가장 중요한 사실은 보험업을 제외한 금융기관들의 주가가 주식시장 평균보다 환위험에 더욱 노출되어 있다는 사실이다. 이러한 결과는 금융기관 위험관리자, 정부당국, 투자자 모두에게 유용한 정보를 제공할 수 있을 것이다.

영문 초록

This study investigates the effect of foreign exchange rate and interest rate changes on Korean financial institutions’ stock returns using GARCH-M-GED estimation models. Stock return sensitivities are found to be stronger for exchange rates than interest rates, implying that exchange rate plays an important role in determining the dynamics of conditional return of financial institution stocks. Foreign exchange rate changes have a negative and significant impact on the conditional stock return of the bank industry, securities industry, and financial institutions’ stock index. However, interest rate changes have an impact on the conditional stock return only for the bank industry with low confidence level. The results further indicate that interest rate volatility is the major determinants of the conditional stock return volatility of financial institutions. However, foreign exchange rate volatility do not appear to be significant to the stock return volatility of Korean financial institutions. The findings of this paper provide important information particularly for investors in revaluing financial institution’ stocks, for financial institution managers in building risk management strategies and finally for policy makers in constructing monetary policies.

목차

1. 서론

2. 실증분석방법 및 자료

3. 분석결과

4. 요약 및 결언

참고문헌

키워드

환위험 금리위험 시장위험 금융기관 Exchange Rate Risk Interest Rate Risk Market Risk Financial Institution GARCH-M-GED