연구개발 투자와 대리인 비용

• 영문명: R&D and Agency Costs - Emphasis on Free Cash Flow -
• 발행기관: 한국산업경영학회
• 저자명: 김종두(Jongdoo Kim)
• 간행물 정보: 『경영연구』 第28卷 第4號, 331~351쪽, 전체 21쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2013.11.30

국문 초록

제조업에 속한 기업의 연구개발 투자 행위를 대상으로 대리인 비용의 영향을 분석한 것으로 경영자 지분율(ERM)은 연구개발 투자집중도와 1% 수준에서 유의한 정(+)의 관계로 주주와 이해관계의 일치 가능성을 높이는 역할을 하며, 최대 주주지분율(ERIO)과 외부 대주주 지분율(EREO)은 1% 수준에서 유의한 부(-)의 관계로 나타나 경영자 통제 효과보다 자산 집중으로 인한 위험 분산 효과가 나타나고 있다. 잉여 현금흐름 변수는 부(-)의 관계로 나타나 잉여 현금흐름비율이 높을수록 연구개발 투자비중이 감소하여 자금조달 순위이론보다는 대리인 비용이 영향을 미치는 것으로 나타나고 있다. 지분율이 높은 집단과 잉여 현금흐름 변수의 상호효과가 연구개발 투자집중도에 미치는 영향을 분석한 결과 경영자 지분율(ERM)과 최대 주주 지분율(ERIO) 상위 25% 집단에서는 잉여 현금흐름비율이 부(-)의 영향을 가진 것으로 나타나 지분율이 낮은 집단에 비해 위험회피 정도가 높은 것이 증명되며, 외부 대주주 지분율(EREO) 상위 25% 집단의 상호효과는 연구 개발 투자와 (+)의 관계로 나타나 대리인 비용을 감소시키는 역할이 증명되고 있다.

영문 초록

There are a number of factors that makes a firm's R&D investments. This paper categorizes these factors into agency costs and financial position variables. The explanatory variables are agency costs consisting of the manager's equity, the largest shareholder's equity and the large outside blockholder's equity as monitoring measures of CEO' behaviors. The control variables are financial characteristics of firms such as free cash flow, firm size, leverage, Tobin‘s Q, sales growth rate. The coefficient of manager's equity is significantly positive to R&D at 1% level. The largest shareholder's equity and the large outside blockholder's equity are significantly negative to R&D at 1% level. The interaction effect of free cash flow and the top 25% manager's equity has significant negative relation on R&D. The interaction effect of free cash flow and the top 25% largest shareholder's equity and the large top 25% outside blockholder's equity has insignificantly and significantly positive relation respectively.

목차

<요 약>

Ⅰ. 연구목적

Ⅱ. 연구개발과 대리인 비용에 대한 선행 연구

Ⅲ. 변수의 측정 및 연구모형 설정

Ⅳ. 대리인 비용과 연구개발 투자의 관련성 분석

Ⅴ. 결 론

참고문헌

키워드

경영자 지분율 최대주주지분율 외부 대주주지분율 잉여 현금흐름 대리인 비용 Agency Costs Manager'S Equity External Equity Free Cash Flow