기업수명주기별 연구개발투자와 배당정책

• 영문명: Research and Development Investment and Dividend Policy by Firm Life Cycle
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 최민주(Minju Choi) 박선영(Sun-young Park)
• 간행물 정보: 『회계정보연구』제43권 제3호, 35~69쪽, 전체 35쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2025.09.30

국문 초록

[연구목적] 2011년부터 2022년까지의 자료를 토대로 유가증권 시장과 코스닥 시장에 상장된 12월 결산법인 중 비금융업을 대상으로 기업의 연구개발지출이 배당성향에 미치는 영향에 대하여 분석하고 기업수명주기에 따라 연구개발지출이 배당성향에 미치는 영향이 차별적으로 나타나는지 실증분석하는 데 목적이 있다. [연구방법] 본 연구는 배당성향을 주식배당성향, 현금배당성향으로 나누어 기업의 연구개발 투자에 따른 기업의 배당성향에 미치는 영향을 OLS를 통해 검증하였다. 기업수명주기는 Dickinson(2011)의 방법에 따라 영업활동, 투자활동, 재무활동의 현금흐름패턴을 활용하여 측정였다. 이를 바탕으로 도입기·성장기·성숙기·쇄신기·쇠퇴기의 5단계로 구분하였다. [연구결과] 첫째, 전체기업을 대상으로 분석한 결과, 연구개발지출이 증가할수록 주식배당성향이 높아지는 것으로 나타났다. 둘째, 성장기와 쇄신기에 연구개발지출이 주식배당성향에 미치는 영향은 상반되게 나타났다. 성장기는 경쟁우위 확보를 위해 자원을 집중해야 하고, 지배구조 안정성을 유지해야 하므로 주식배당을 감소시키는 반면, 쇄신기는 연구개발투자의 효율성이 감소하는 시기로 주주가치 제고를 위해 주식배당을 증가시키는 것으로 볼 수 있다. 셋째, 이러한 현상은 연구개발지출 규모가 큰 표본에서 더 강화되었다. [연구의 시사점] 본 연구는 기업의 연구개발투자정책과 배당정책 간의 전략적 연계성을 강조하며, 배당정책 수립의 중요성을 시사한다. 그리고 기업수명주기에 따른 연구개발투자정책과배당정책은 기업의 자금과 투자기회 등 다양한 요인을 고려한 전략적 의사결정이다. 따라서 기업가치 극대화를 위해 장기적인 성장전략을 수립할 필요성이 있다.

영문 초록

[Purpose] The purpose of this study is to analyze the effect of corporate R&D expenditure on dividend payout ratios based on data from 2011 to 2022, focusing on non－financial firms listed on the KOSPI and KOSDAQ markets with December fiscal year－ends. Furthermore, this study empirically examines whether the impact of R&D expenditure on dividend payout ratios varies across firm life cycle stages. [Methodology] The study utilizes stock dividend payout ratio and cash dividend payout ratio to represent dividend policies and applies Ordinary Least Squares (OLS) regression to examine the effect of firm R&D investment on these payout ratios. Firm life cycle stages are measured based on the method proposed by Dickinson (2011), which utilizes cash flow patterns from operating, investing, and financing activities. Based on this classification, firms are categorized into five stages：Introduction, Growth, Maturity, Shake－out, and Decline. [Findings] First, analysis of all companies shows that as R&D expenditure increase, the stock dividend payout ratio also increase. Second, the impact of R&D expenditure on stock dividend payout ratios shows contrasting effects during the growth and renewal phases in the firm’s life cycle. During the growth phase, companies tend to decrease stock dividends as they need to concentrate resources on securing competitive advantages and maintaining governance stability. In contrast, during the renewal phase, when R&D investment efficiency decreases, companies tend to increase stock dividends to enhance shareholder value. Third, these association is more evident in samples with larger R&D expenditures. [Implications] This study emphasizes the strategic linkage between corportate R&D investment policies and dividend policies, highlighting the importance of establishing dividend policies. Moreover, The research and development investment policy and dividened policy according to the corporate life cycle are strategic decisions that take into account various factors such as corporate funds and investment opportunities. Therefore, it is necessary to establish a long－term growth strategy to maximize corprotate value.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구 및 연구가설

Ⅲ. 연구설계

Ⅳ. 실증분석 결과

Ⅴ. 추가분석

Ⅵ. 결 론

참고문헌

키워드

연구개발지출 배당성향 주식배당성향 기업수명주기 R&D Dividend Payout Ratio Stock Dividend Payout Ratio Firm Life cycle