국가 간 주가수익률의 비대칭 전이효과: KOSPI를 중심으로

• 영문명: Asymmetric Spillover Effects of Stock Returns Across Countries: Focusing on KOSPI
• 발행기관: 한국경제통상학회
• 저자명: 양자수(Zishuai Yang) 장병기(Byoung-Ky Chang)
• 간행물 정보: 『경제연구』第43卷 第2號, 55~81쪽, 전체 27쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경제학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2025.05.31

국문 초록

본 연구는 시간 가변성과 비대칭성을 고려하며 한국을 중심으로 글로벌 주가 동조화에 대하여 분석하였다. 비대칭성을 확인하기 위해 상승수익률과 하락수익률로 분리하고, Lanne and Nyberg (2016)이제안한 새로운 일반화 예측오차 분산분해와 Diebold and Yalimaz(2012)의 전이효과 개념을 적용하여분석하였다. 분석 결과, 주가 전이에 있어서 지역별 블록화가 확인되었다. 미국과 유럽의 상호 전이효과가 큰 것으로 나타났으며 한국과 일본의 상호 영향력도 크게 나타났다. 반면 중국은 다소 독립적인시장이다. 긍정 전이효과보다 부정 전이효과가 큰 것으로 나타났으며 전이효과는 매우 시간 가변적이다. 한국과 중국은 주로 부정적 뉴스에서 상호 부정적 영향을 미치는 경향이 강하며, 한국과 일본은부정적 뉴스나 긍정적 뉴스 모두에서 상호 주가에 영향을 미친다. 한편, 한국과 미국 및 한국과유럽의 관계에서는 부정적 수익률의 주가 전이가 다소 강하였다. 미국과 유럽은 한국을 선도하고일본과 한국은 동시 동조화되는 경향이 있으며 중국에 대해서는 한국이 선도한다.

영문 초록

This study analyzed the spillover effects between global stock returns with a focus on Korea, taking into account time variability and asymmetry. To investigate the presence of asymmetric responses, the return data were separated into positive and negative returns. We employed the new generalized forecast error variance decomposition technique proposed by Lanne & Nyberg (2016) along with the spillover effect concept introduced by Diebold & Yilmaz (2012) for our analysis. The results confirmed a regional blockage in stock return spillover. There was a significant mutual influence between the United States and Europe, as well as between Korea and Japan. In contrast, China appeared to be a somewhat independent market. Additionally, the negative spillover effects were found to be greater than the positive ones, and these effects were highly time-varying. Korea and China exhibited a strong negative impact on each other's stock returns, particularly during negative news events, while Korea and Japan influenced each other's stock returns significantly in both negative and positive news scenarios. Furthermore, Korea and the United States, as well as Korea and Europe, showed stronger stock return spillovers in response to negative news. The United States and Europe were found to lead Korea, whereas Japan and Korea had a simultaneous influence on each other, with Korea also leading China.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 선행연구

Ⅲ. 실증분석 방법

Ⅳ. 실증분석 결과

Ⅴ. 결론

키워드

주가수익률 전이효과 비대칭성 시간 가변성 Stock Return Spillover Effects Time Variability New GFEVD Asymmetry