KOSPI 200 지수옵션가격에 내재된 Hurst지수

• 영문명: Hurst Exponent Implied in KOSPI 200 Index Option Prices
• 발행기관: 한국자료분석학회
• 저자명: 강태훈(Tae-Hun Kang) 이상식(Sang Shik Lee)
• 간행물 정보: 『Journal of The Korean Data Analysis Society (JKDAS)』Vol.17 No.4, 2055~2067쪽, 전체 13쪽
• 주제분류: 자연과학 > 통계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2015.08.30

국문 초록

본 연구는 Li, Chen(2014) 방법론의 단점을 보완하여, 국내지수옵션시장에 내재된 Hurst지수()를 추정하고 관련된 시사점을 고찰한다. 구체적으로 Li, Chen(2014)이 사용한 Hu, Øksendal(2003)의 모형과는 달리 에서도 성립되는 Rostek(2009)의 모형으로부터 내재분산을 추정한다. 또한 분수이토보제가 아닌 조건부의 분수이토보제를 적용하여 두 내재정보를 구분한다. 분석결과, Rostek(2009) 모형은 시간이 지날수록 옵션시장가격에 내재된 정보를 더 정확하게 반영하였고, 기억속성은 시계열의 변동을 완화시킴을 알 수 있었다. 무엇보다, 지수옵션가격에 내재된 는 무작위성을 의미하는 0.5를 중심으로 평균회귀하는 시간가변적인 특성이 확인된다. 이는 KOSPI 200 지수옵션시장의 약형효율성도 분석기간에 따라 변동함을 의미하므로, 과거정보를 이용하는 투자자들은 상대적으로 장기기억성의 정도가 높은 기간을 잘 분별할 필요가 있을 것이다. 더구나 KOSPI 200 지수시장의 는 지수옵션시장과는 상이한 주기로 평균회귀하므로, 관련된 연구결과의 해석이나 의사결정에서 분석기간을 더욱 신중하게 고려할 필요가 있다.

영문 초록

This paper investigates the implied Hurst exponent () inferred from KOSPI 200 index option prices by improving Li, Chen (2014) s methodology. Specifically, we examine Rostek (2009) s fractional option pricing model with being in (0,1) inversely to derive implied fractional variance and use a conditional version of the fractional Itô lemma to separate Hurst exponent and volatility from implied fractional variance. It is found that in-sample fitting of Rostek (2009) s fractional model become progressively more suitable as time goes on and the dependence reflected in the financial time series tend to mitigate the fluctuation of the return. Specially, it is observed that the Hurst exponent implied in option prices tend to move to the average value of 0.5 that indicate a completely uncorrelated series. This time-varying mean-reversion pattern implies the time-dependent property of weak-form informational efficiency. Therefore, the momentum or contrarian investor need to distinguish the periods with long-term autocorrelation from relatively uncorrelated periods.

목차

1. 서론

2. 연구모형

3. 실증분석

4. 결론

References

키워드

기하분수브라운운동 Rostek(2009) 모형 내재 Hurst 지수 평균회귀 Geometric Fractional Brownian Motion Rostek (2009) s Option Pricing Model Implied Hurst Exponent Mean-reverting