금리구조화상품의 현황과 가격결정

• 영문명: Pricing Interest Rate Structured Note -Focused on Range Accrual Notes
• 발행기관: 동국대학교 경영연구원
• 저자명: 김정태(Jung-Tae Kim) 남혜정(Hye-Jeong Nam)
• 간행물 정보: 『경영과 사례연구』제33권 제1호, 1~30쪽, 전체 30쪽
• 주제분류: 복합학 > 학제간연구
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2010.06.30

국문 초록

그동안 구조화채권은 은행과 정부투자기관을 중심으로 활발하게 발행되어져 왔으며 이에 따라 국내 자본시장의 확대에 일정부분 기여를 해왔다. 특히 위험을 부담하더라도 더 많은 수익률을 선호하는 투자자에게 많은 관심을 받고 있으며 최근에는 구조화채권이 DLS(Derivatives Linked Securities)라는 파생결합증권의 형태로 일반 투자자들에게도 소개되고 있다. 본 논문에서는 CD금리를 기초로 하는 금리구조화 상품시장의 현황을 살펴보고, 대표적인 금리연계상품인 CD Range Accrual Note의 평가를 위한 모형을 제시하였다. 특히 가장 대표적인 상품이라 할 수 있는 Range Accrual Note의 유형에 대해 정리해 보고 이러한 상품을 평가하는 데 Contingent Payoff라는 단순한 옵션모형을 이용한 가격평가모형을 제시하고 변형된 구조에도 적용해 보았다. 최근 파생결합증권인 DLS의 발행이 증가하면서 금리연계 DLS를 통해 기존의 구조화채권시장에 참가자가 증가하고 있으나 시장의 성장 및 활성화를 위해서는 동 시장을 구성하는 구조화증권에 대한 명확한 가치평가 방안 및 회계처리 기준의 제정이 필요하다.

영문 초록

There were much interest in structured notes from banks and investors and it boosted capital market in Korea. Generally, Investors are willing to endure risk to get additional returns from investment decision. Recently new structured note called DLS(Derivatives Linked Note) was introduced to retail market. The purpose of this paper is to review a CD rate based structured note market and to provide pricing model using martingale approach. With the increase of DLS issues, there are some problems about credit risk and liquidity risk embedded in those products. And the market is not efficient because DLS can be a vehicle in the abused transaction. In this paper, we identify a potential problem from DLS transactions and suggest some solutions. First, Regulation body can guide issuers to reflect a market rate. However, this guidance may result in impair market economy. Second, issuers should consider a fair value of DLS in accounting policy by recognizing the loss immediately.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 구조화채권 시장의 현황

Ⅲ. Range Accrual Note의 유형과 분해

Ⅳ. Range Accrual Note의 평가

Ⅴ. 결론

참고문헌