원가행태와 기업가치

• 영문명: Cost Behavior and Firm Valuation
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 이석영(Lee, Seok Young)
• 간행물 정보: 『재무와 회계정보저널』제12권 제3호, 93~112쪽, 전체 20쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2012.07.30

국문 초록

본 연구는 매출액이 증가한 경우에 원가신호를 하향조정하는 정도가 매출액이 감소한 경우에 원가신호를 상향조정하는 정도보다 크다는 원가신호 조정 정도의 비대칭성이 미래이익과 당기의 기업가치에 미치는 영향을 분석하기 위하여 수행되었다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 원가신호의 부호는 매출액이 증가할 때와 감소할 때 미래이익에 상이한 영향을 주는 것으로 나타났다. 매출액이 증가할 때 원가신호가 양(＋)인 경우는 미래이익에 부정적 신호(bad signal)로 해석되는 반면, 매출액이 감소할 때 양(＋)의 원가신호는 미래이익에 긍정적 신호(good signal)로 해석됨을 알 수 있었다. 즉, 경영자는 매출액이 감소할 때 미래이익이 증가할 것이라는 긍정적 신호를 주기 위하여 단기적으로 매출액 감소폭보다 원가의 감소폭을 적게 한다는 것이다. 둘째, 원가신호의 부호는 매출액이 증가할 때와 감소할 때 당기의 주식시장에 의해 상이하게 해석되는 것으로 나타났다. 주식시장은 매출액 증가시 (＋)의 원가신호에 대하여 긍정적 반응을 나타냈다. 매출액이 감소하는 경우 (＋)의 원가신호는 주식시장에서 부정적 반응을 나타내었다. 셋째, 차기의 주식시장은 세분된 원가신호의 부호에 대하여 당기와 동일한 반응을 보였다. 이는 당기의 원가신호의 부호에 대한 주식시장의 반응이 차기이후에도 지속됨을 시사한다.

영문 초록

The purpose of this study is to examine whether sticky cost behavior has implication on firm valuation. To capture the effect of cost behavior on firm valuation, I construct cost signal as the difference between total costs over sales ratio between current year and prior year. Under traditional proportional cost model, total costs are expected to change proportionately with sales change. A positive cost signal is viewed as a bad signal as it reflects firm s incapability of cost control. Conversely, a negative cost signal is interpreted as a good signal since it indicates efficient management of resources. However under sticky cost model, there is not any clear－cut criterion to differentiate good or bad signals because of the asymmetric cost behavior. To model the stickiness of cost behavior, cost signals based on sales increase or sales decrease are partitioned. I provide evidence in support of sticky cost model and against traditional proportional cost model in determining firm value. I document that partitioned cost signals have different effects in predicting future earnings. I also find contemporaneous stock market fails to respond to the partitioned cost signals in the same fashion as future earnings do. Furthermore, I construct portfolios according to cost signal values and find support that market reverses its valuation to cost stickiness in the subsequent periods.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구

Ⅲ. 실증분석모형과 가설설정

Ⅳ. 실증분석결과

Ⅴ. 요약 및 한계점

참고문헌

키워드

원가행태 원가신호 하방경직성 기업가치 Cost Behavior Cost Signal Cost Stickiness Firm Valuation