CSR성과정보에 대한 자본시장의 반응 －KRX SRI 지수 편입․제외 종목을 중심으로－

• 영문명: Market Response for CSR Performance Information －Focused on Additions or Deletions for KRX SRI Index Revisions－
• 발행기관: 글로벌경영학회
• 저자명: 홍수희(Hong, Suhee) 김명서(Kim, Myung Seo)
• 간행물 정보: 『글로벌경영학회지』국제경상교육연구 제9권 제1호, 65~84쪽, 전체 20쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2012.03.30

국문 초록

본 연구에서는 국내의 대표적인 사회책임투자 지수인 KRX SRI을 대상으로 KRX SRI 편입기업과 제외기업의 주가 및 거래행태 변화를 분석하고, CSR 성과 정보가 투자자들에게 기업이 사회적 책임을 다하고 있다는 신호로 작용하여 투자의사결정에 반영되고 있는지 알아보고자 하였다. 실증분석 결과, 지수설정 및 변경 효과의 사전 반영가능성이 있으며, 지수설정일과 신규편입일 전후로 누적초과수익률이 증가하였으나, 주식거래량은 지수설정 전과 지수변경 후에 음의 초과거래량이 나타났 다. 또한 KRX SRI 지수에 대한 투자자들의 인식이 지수의 최초 설정보다 신규편입에 대한 공시에 더욱 긍정적인 평가를 하고 있으며, 그 효과가 장기적으로 영향을 미친다는 사실을 알 수 있었다. 그러나 KRX SRI 지수편입 제외 기업의 경우에는 지수변경일 전 3일에 일시적으로 상승하였다가 감소하여 지수변경일 이후 균형가격으로 회귀하였으며, 주식거래율의 변화도 없는 것으로 나타났다. 또한 KRX SRI 지수설정 및 편입종목과 제외종목에 대한 누적초과수익률을 상호비교해본 결과, 지수설정 및 편입 공시 시점을 전후로 유의한 양의 누적초과수익률이 나타났으나, 지수제외 시점 전후의 누적초과수익률은 음의 누적초과수익률이 발생하지 않는 자본시장의 비대칭적 반응이 나타났다. 이는 신규편입 후에 투자자의 인지가 증가하고 정보비대칭의 완화에 따른 주가상승이 발생하지만 지수 제외기업의 경우에는 투자 자의 인지가 변화하지 않기 때문에 시장에서 주가가 반응을 보이지 않는 것으로 설명된다.

영문 초록

This paper empirically examines market response following additions or deletions of KRX SRI Index revisions in Korea. The index includes companies on the basis of pre－determined social responsibility criteria. Event study methodology, which relies on the notion of market efficiency, is used to examine the relationship between positive and negative announcement and changes in share price or trading volume. Inclusion in and deletion from SRI index is used as a proxy measure for good and poor corporate responsibility and abnormal or unexpected daily returns and trading volume ratios associated with an event are calculated and their significance tested. The results show as followings；First, a trend that positive announcements lead to positive result for inclusion in the index, this means we could cautiously accept the 1st hypothesis. Second, deletion announcements were met with negative changes in share price but were not statistically significant. Thirdly, there was asymmetry between the effects of positive and negative events on share price and trading volume. In the case of Korea, investors perceptions about SRI are not high yet. In addition, the accumulation of statistics for empirical studies is not enough. Therefore, such related data and various methodologies, including the accumulation of data over the follow－up studies should be done continually.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 이론적 배경과 가설의 설정

Ⅲ. 실증분석

Ⅳ. 실증분석

Ⅴ. 결 론

키워드

기업의 사회적 책임 지속가능경영 사회적책임투자(SRI)지수 CSR SRI KRX SRI Index