Signaling in the Supply Chain: Can Climate Risk Disclosure Mitigate the Bullwhip Effect? Evidence from China

• 발행기관: 한국리스크관리학회
• 저자명: Han Sun 강형구(Hyoung-Goo Kang) Geng Huang 이재호(Jae Ho Lee)
• 간행물 정보: 『리스크관리연구』36권 3호, 1~27쪽, 전체 27쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2025.09.30

국문 초록

본 연구는 비재무정보 공시의 운영적 효과에 주목하여, 기업의 기후리스크 공시(CRD: Climate Risk Disclosure)가 공급망에서의 채찍효과(BWE: Bullwhip Effect)를 완화하는 데 기여하는지를 실증적으로 분석한다. 신호이론과 이해관계자 이론에 기반하여, 고품질의 기후리스크 공시는 기업 간 정보 비대칭을 감소시키고 우수한 운영 회복탄력성에 대한 신호를 제공함으로써 수요 변동성을 완화할 수 있다는 가설을 제시한다. 2013년부터 2022년까지 중국 A주 상장 제조업체를 대상으로 분석한 결과, 기후리스크 공시의 질과 채찍효과의 크기 간에는 유의미한 음(-)의 관계가 나타났으며, 이러한 효과는 기업지배구조가 우수한 기업에서 더욱 두드러지게 나타났다. 내생성 문제를 고려하여 2018년 중국 기업지배구조 지침 개정을 활용한 이중차분법(Difference-in-Differences)과 2단계 최소자승법(Two-Stage Least Squares)을 함께 적용하였으며, 주요 결과는 일관되게 유의미하였다. 본 연구는 기후리스크 공시가 자본시장에 대한 효과를 넘어, 공급망의 정보 투명성과 운영적 안정성을 강화하는 데에도 기여할 수 있음을 시사한다.

영문 초록

This study explores the operational impact of non-financial disclosure, specifically whether corporate climate risk disclosure (CRD) helps mitigate the bullwhip effect (BWE) in supply chains. Grounded in signaling and stakeholder theories, the authors propose that high-quality CRD reduces inter-firm information asymmetry and signals stronger operational resilience, thereby dampening demand variability. Analyzing data from Chinese A-share listed manufacturing firms between 2013 and 2022, the study finds a significant negative relationship between CRD quality and the magnitude of the BWE. This effect is stronger in firms with better corporate governance. To address potential endogeneity, the study uses a difference-in-differences (DiD) approach based on the 2018 revision of China’s corporate governance guidelines and a two-stage least squares (2SLS) method. Results remain robust, highlighting CRD’s role in enhancing supply chain stability beyond its capital market effects.

목차

Ⅰ. Introduction

Ⅱ. Literature Review and Hypothesis Development

Ⅲ. Research Design

Ⅳ. Empirical Results

Ⅴ. Discussion and Conclusion

참고문헌

키워드

기후리스크 공시 채찍효과 정보 비대칭 기업지배구조 운영 회복탄력성 Climate Risk Disclosure Bullwhip Effect Information Asymmetry Corporate Governance Operational Resilience