IPO 공모가 평가의 새로운 기준: 시장 변화 시점을 반영한 통계적 접근

• 영문명: A New Paradigm for IPO Price Evaluation:A Statistical Approach Incorporating Market Regime Shifts
• 발행기관: 글로벌경영학회
• 저자명: 김소은(So-Eun Kim) 연규필(Kyupil Yeon) 한상태(Sang-Tae Han)
• 간행물 정보: 『글로벌경영학회지』제22권 제3호, 68~82쪽, 전체 15쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2025.06.30

국문 초록

본 연구는 2019년 9월부터 2024년 12월까지 코스닥 시장에 신규 상장된 351개 기업 중 일반전기전자 업종 53개 기업을 대상으로 공모가 적정성 평가 기간을 통계적으로 설정하고, 기존 평가 방식과의 비교·분석을 수행하였다. 기존 연구는 주로 공모가를 평가할 때 저평가 경향을 주장하였으나, 고정된 시점 분석으로 인해 시장 변화 반영이 미흡하였다. 이에 본 연구는 통계적으로 도출된 시장 구간을 기반으로 공모가 평가 기준을 새롭게 정립하는 것에 초점을 두었다. Python과 R을 활용해 KRX(한국거래소)에서 업종별 시가총액 데이터를 크롤링으로 수집하고, 독립표본 t-검정(Independent two-sample t-test)을 통해 시장 변화 시점을 통계적으로 분석하였다. 공모가는 MAX(최대값), MIN(최소값), MEAN(평균값)을 평가 지표로 사용하였으나, MAX와 MIN의 극단적인 경향을 완화하기 위해 Q1(1사분위수)과 Q3(3사분위수)를 사용하여 분석을 진행하였다. 또한, 클러스터 분석을 통해 평가수준의 변화 정도를 기반으로 “저평가 유지형”, “고평가 유지형”, “초기 급등 후 조정형”, “안정적 적정형”으로 분류하여 시장 상황과 특성을 정밀하게 반영하였다. 본 연구는 고정 시점에 의존했던 기존 방식의 한계를 극복하고 객관적이고 유연한 공모가 평가 기준을 제시하였으며, 향후 다양한 업종과 시장으로의 확장 가능성을 시사한다.

영문 초록

This study evaluates IPO offer prices for 53 general electrical and electronic firms (out of 351) newly listed on KOSDAQ between September 2019 to December 2024, and compares the results with conventional methods. Prior research typically used a fixed closing-price benchmark (e.g., listing day or 20 days later), which cannot capture dynamic market shifts. In this research, we crawled KOSDAQ market-capitalization data and ran independent two-sample t-test to identify seven statistically significant market regimes, using Python and R programming languages. We then assessed IPO price appropriateness using the highest (MAX), lowest (MIN), and average (MEAN) prices, replacing MAX and MIN with Q1 and Q3 quartile prices to reduce extreme outlier effects while retaining MEAN. Using clustering on these Q1, Q3, and MEAN evaluations classified IPOs into four patterns—“consistently underpriced”, “consistently overpriced”, “initial spike and adjustment”, and “steady appropriate pricing”—thereby reflecting distinct market behaviors and stock characteristics. Our approach overcomes fixed-date limitations and provides a more objective, flexible framework. Future research should test this method across other industries and markets beyond KOSDAQ.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 문헌 연구

Ⅲ. 연구방법론

Ⅳ. 실증분석 및 결과

Ⅴ. 결론 및 시사점

참고문헌

키워드

기업공개(IPO) 공모가 평가 시장 변동성 코스닥 독립표본 t-검정 PO IPO price evaluation Market volatility KOSDAQ Independent two-sample t-test

참고문헌

• 한국금융연구원 연구보고서
• 한국재무관리학회
• 한국자본시장연구원 연구보고서
• 한국 자료분석학회
• 대한경영학회
• 한국재무관리학회
• 한국산업경영학회
• 글로벌경영학회
• 경영논총
• 한국증권학회
• 글로벌경영학회
• 글로벌경영학회
• Review of Financial Economics
• Journal of Financial Economics
• Experimental Economics
• Journal of Finance
• Bachelor’s thesis, Frankfurt School of Finance & Management