경영자소유권과 보수주의가 내재자본비용에 미치는 영향

• 영문명: The Effect of Ｍanagement Ownership and Conservatism on the Cost of Equity Capital
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 김정교(Kim, Jeong Kyo) 김혜리(Kim, Hye Ri) 김현진(Kim, Hyeon Jin)
• 간행물 정보: 『회계정보연구』제32권 제4호, 33~66쪽, 전체 34쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2014.12.30

국문 초록

본 연구의 목적은 대리인이론의 이해일치가설과 이익침해가설을 바탕으로 2000년도부터 2012년까지 기간 동안 주권상장법인을 대상으로 경영자소유권이 기업의 내재자본비용에 미치는 영향과 회계보수주의가 경영자소유권과 내재자본비용의 관련성에 미치는 영향을 조사하는 것이다. 분석 결과 첫째, 경영자소유권과 내재자본비용 간에 ‘U 형태의 비선형적 관련성이 존재하고, 경영자소유권이 낮은 수준에서는 경영자소유권과 내재자본비용 간에 음(-)의 유의한 관계가 나타나 이해일치가설이 지지되며, 경영자소유권이 높은 영역에서는 경영자소유권과 내재자본비용 간에 양(+)의 유의한 관계가 나타나 이익침해가설이 지지되는 것으로 밝혀졌다. 둘째, 경영자소유권이 일정 수준 이하인 구간에서만 보수주의 수준이 높은 기업은 그렇지 않은 기업에 비해 경영자소유권에 따른 내재자본비용의 감소효과가 더 크게 나타났다. 추가분석에서는 주 분석에서 사용한 경영자소유권의 대리변수인 대표이사 지분율 대신에 전체 임원 지분율을 사용하여 재검증하였고, 경영자소유권이 0%인 기업을 제외한 표본으로 재분석하여 주 분석과 같은 결과를 제시하였다. 본 연구는 경영자소유권과 내재자본비용 간에 비선형성이 존재하며, 보수주의 적용이 대리인문제를 해결하고 내재자본비용을 더욱 감소시킬 수 있다는 것을 조사한 점에서 경영자소유권 및 회계보수주의와 내재자본비용 간의 관련성에 관한 기존연구에 공헌점을 가진다.

영문 초록

Based on convergence-of-interest hypothesis and entrenchment hypothesis of agency theory, the objective of this paper is to investigate the effect of management ownership on the cost of equity capital and conservatism on the relation of management ownership and cost of equity capital for the firms listed in the Korean securities market. from 2000 to 2012. The results are as follows. First, we find non-linearity relation of U-shaped between management ownership and the cost of equity capital. Concretely within the low levels of management ownership, the relationship between management ownership and the cost of equity capital is significantly negative, while within the high levels of management ownership, the relationship between management ownership and the cost of equity capital is significantly positive. Second, only within the low levels of management ownership, firms with the high conservative levels have higher decrease effectiveness of the cost of equity capital than other firms. Additional Analysis re-examine using total executive share ratio instead of CEO share ratio and suggest same result of main analysis using the samples excluding firms of management ownership zero percent. This paper contributes to in the existing research on relationship of the management ownership, conservatism and cost of equity capital. Because it proves the non-linearity relation between management ownership and the cost of equity capital, and investigates that the conservatism application resolve agency problem and more reduce the cost of equity capital.

목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 이론적 배경 및 선행연구

Ⅲ. 연구설계

Ⅳ. 연구결과

Ⅴ. 결론

참고문헌

키워드

경영자소유권 대리인비용 보수주의 내재자본비용 management ownership conservatism cost of equity capital