외국인 지분율이 기업의 위험 및 기업가치에 미치는 영향

• 발행기관: 한국산업경영학회
• 저자명: 정찬식
• 간행물 정보: 『한국산업경영학회 발표논문집』2015년도 통합학술대회 발표논문집, 1~27쪽, 전체 27쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2015.02.28

국문 초록

본 연구는 외국인 지분율과 기업의 위험 및 기업가치 간의 관계를 논한다. 외국인 지분율과 기업의 고위험 추구 간의 관계가 중요한 이유는, 경영진은 기업의 위험이 증가할수록 자신들의 인적자본(human capital)이 감소하므로 위험을 회피하는 경향이 강하기 때문이다(Agrawal and Mandelker, 1987). 즉, 경영진의 위험회피 성향으로 인해 NPV가 0보다 큰 투자안을, 위험이 높다는 이유로, 경영진이 기각하는 경우가 발생한다. 이는 주주-경영진 간의 대리인 문제라 간주할 수 있다. 그러나 이와 같은 대리인 문제는, 많은 지분을 보유한 외국인 투자자의 영향력 행사에 의해 완화될 수 있다. 실증분석 결과, 외국인 지분율이 높을수록 기업은 광고선전비를 더욱 많이 지출하는 공격적인 마케팅 활동을 실시하였으며, 그 결과 영업위험이 증가하였다. 그리고 외국인 지분율이 높을수록 기업은 대표적인 고위험 투자인 R&D 투자 지출을 더욱 증가시키는 반면, 저위험 투자에해당되는 자본적 지출을 더욱 감소키는 것으로 나타났다. 그 결과 외국인 지분율이 높을수록 기업가치는 상승하였다.요컨대, 외국인 지분율이 높을수록 기업은 고위험을 추구함으로써 주주-경영진 간 대리인 문 제를 상당 부분 완화시키는 것을 알 수 있다.

목차

1. 연구의 배경

2. 선행연구 및 가설의 설정

3. 분석자료 및 모형

4. 실증분석 결과

키워드

외국인 투자자 외국인 지분율 위험 기업가치 대리인 문제 JEL Classification:C12 D02 G21 G32