기업지배구조와 기업가치의 관련성 분석 : 복수의 주요대주주(blockholders) 존재를 중심으로

• 발행기관: 한국산업경영학회
• 저자명: 도상호 안홍복 송준협
• 간행물 정보: 『한국산업경영학회 발표논문집』2006년도 통합학술대회 발표논문집, 205~222쪽, 전체 18쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2006.08.30

국문 초록

  본 연구는 선행연구에서 보편적으로 사용하는 대주주1인 또는 1인 지배주주의 가정에 따른 기업지배구조의 문제점을 분석하기 위해 복수의 주요대주주1) 존재와 그에 따른 기업가치 관련성을 실증분석하였다. 특히 본 연구는 복수의 주요대주주 존재와 이들이 기업에서 수행하는 2가지 상이한 역할에 그 연구적 초점을 둔다. 즉, 한편으로 보면 주요대주주는 상당한 투표권을 보유함으로써 경영자를 감시할 의지 및 능력을 가지고 있어 경영자의 이익약탈을 용이하게 막을 수 있는 능력을 갖고 있다. 그러나 다른 한편으로는 주요대주주는 다른 주요대주주와 연합을 형성하여 약탈한 이익을 공유할 수 있다.
  이 연구의 주요 목적 중 하나는 단일의 대주주보다 복수의 주요대주주가 존재할 때 기업에서 이들의 이익약탈이 더 용이한지를 이론 및 실증적으로 검증하는 것이다. 주요대주주의 첫 번째 역할과 관련하여 기업가치는 주요대주주 사이의 상호 견제능력 즉, 지배권의 경쟁가능성(contestability)의 감소와 음(-)의 관련성을 갖는다는 가설을 검증하고자 한다.
  자료를 분석한 결과는 복수의 주요대주주 존재와 기업가치 사이에 통계적으로 유의한 관련성이 존재한다는 실증증거를 제시하였다. 즉, 본 연구는 기업지배구조에서 주요대주주 사이의 지분율 차이가 클수록 기업가치는 감소한다는 결과를 제시하였다. 또한 본 연구는 주요대주주 사이의 지배권 연합을 통한 이익약탈 행위에 대한 기업가치 관련성을 보기 위해 연구표본을 가족기업과 비가족기업으로 분리하여 회귀분석을 실시하였다. 결과는 가족기업과 같이 주요대주주간 지배권연합이 가능한 경우 이러한 주요대주주 형태가 기업가치에 음(-)의 영향을 미친다는 연구결과를 보여주었다.

목차

〈요약〉
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행 연구와 연구모형
Ⅲ. 연구설계
Ⅳ. 실증 분석 결과
Ⅴ. 결론
참고문헌

키워드

주요주주 지배권의 경쟁가능성 지배권 연합