Supply Chain Finance and Financing Constraints: Evidence from Chinese Multinational Manufacturing Firms

• 영문명: Supply Chain Finance and Financing Constraints: Evidence from Chinese Multinational Manufacturing Firms
• 발행기관: 아시아.유럽미래학회​
• 저자명: Puyou Lyu 강소현(So Hyeon Kang) 강윤철(Yuncheol Kang) 최문섭(Moon Sub Choi)
• 간행물 정보: 『유라시아연구』제18권 제3호, 33~72쪽, 전체 40쪽
• 주제분류: 사회과학 > 사회과학일반
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2021.09.30

국문 초록

전 세계의 금리 및 환율 등이 급속도로 변화하는 사회적 환경 속에서, 오늘날의 국제 무역공급체인은 보다 성숙화된 안정기에 접어들고 있다. 특히, 인터넷망을 비롯한 IT 기술의 혁신에 힘입어 공급망금융(supply chain finance, SCF)과 관련한 다양한 상품 개발에 괄목할 만한 발전을 이룩해왔다. 그런데 현재 세계 50위권의 은행들은 모두 공급체인 금융 업무를 취급하고 있는 반면, 선진국의 신속한 발전에 비해 중국의 공급망금융은 아직 초기 단계에 머무르고 있는 실정이다. 중국이 세계 공급 사슬망에서 차지하는 위상이 중차대하며 특히 제조업에서 차지하는 비중이 매우 크나, 중국의 다국적 제조 기업들은 막대한 수요량에 직면해 있으면서도 자금 조달에 취약하여 난관을 겪고 있다. 2015년부터 중국 정부가 착수한 ‘21세기판 실크로드’인 아시아 및 중동, 유럽, 아프리카를 잇는 육해상 도로망인 ‘일대일로(One belt and One road)’ 사업으로 인해 중국 기업들이 긍정적으로 활용할 수 있는 굉장한 기회를 목전에 두고 있으나, 그렇지 못하고 있는 주요 이유 중 하나를 공급망금융의 부진에서 찾을 수 있다. 공급망금융은 디레버리징 규제로 인한 유동성 제약에 대응하여 각 기업의 핵심 산업을 위한 안정적인 유동성 확보 구축에 기여할 수 있으며, 주요 공급업체와 그렇지 않은 공급업체, 다양한 규모의 중소기업들이 안정적인 유동성을 확립할 수 있도록 도와주어 산업망 개선에 이바지할 수 있다. 더욱이, 공급망금융은 포괄적인 산업 체인망 전체에 영향을 미치는 생태계적 환경을 자체를 개선시키기 때문에, 글로벌 공급체인망 금융 생태계의 근본적 개혁을 야기할 수 있다. 본 논문은 2013~2019년 기간동안 중국 중소기업 위원회가 제시하는 제조업체 리스트 내 중소 제조업체 기업들을 표본으로 현금 유동성 민감도 모델(cash-cash flow sensitivity model)을 적용하여 중소 제조업체들이 직면한 자본 조달에 있어서의 제약을 규명하고, 공급망금융이 이를 완화할 수 있음을 검증하였다. 각 기업별 고유 특성과 자본조달 환경 변수를 1차적으로 적용한 뒤, 기업투명성, 외부 자본조달 비용, 금융발전단계 등을 조절변수로 설정하여 2차적 분석을 실시하였다. 다국적 기업의 공급망 상 위치가 핵심 산업에서 멀어질수록 강한 재무 제약에 직면한다. 이는 제조업을 영위하는 중국 기반의 다국적 기업의 공급망에서 해당 기업군에 속할수록 재고순환주기가 길고 유동부채 비율이 높으며, 기업 경영에 있어 표준화가 미진하다는 점에 기인한다. 2차 분석 결과, 기업정보투명성과 금융 발전 수준은 중소 제조업체들이 처한 재무 제약에 대해 공급망금융이 갖는 완화 효과를 억제하는 반면, 외부 자본조달 비용은 해당 관계를 강화함이 확인됐다. 중국 내 다양한 타입의 중소 제조업체들이 처한 재무 제약과 이를 완화하는 역할을 하는 공급망금융이 갖는 효과를 다국적 기업의 맥락에서 실증 분석하였다는 점에 본 논문의 의의가 있다.

영문 초록

In today’s highly changing external environment, such as global interest rates and exchange rates, and the changing relationship between the two parties in international trade, the international trade supply chain is gradually mature and stable. In particular, remarkable progress in the development of various products related to supply chain finance (SCF) has been established thanks to the innovation of IT technology including the Internet network. Moreover, supply chain finance (SCF) has shown a breakthrough in the development of product concept and operation mode innovations in the international market with the continuous improvement of Internet technology. The top 50 global banks have all started SCF business. Meanwhile, European and American countries are developing fast, whereas China is still in its infancy in which a certain gap currently exists. However, China obtains a critical position in global supply chain, especially the manufacturing industry occupying a large proportion. Facing huge demand, many of China’s multinational manufacturing industries have been in a weak position in financing and are facing pressure on capital turnover. The ‘One Belt and One Road’ project, a land and sea road network connecting Asia, the Middle East, Europe, and Africa, which is the ‘21st century version of the Silk Road’ launched by the Chinese government in 2015, could be a great opportunity to Chinese companies. Still, one of the main reasons for not being able to be fully benefited from it can be found in the sluggish supply chain finance. With the tightening of liquidity caused by the deleveraging of supervision, the generalized SCF will build a stable liquidity tool for core enterprises, primary and secondary suppliers, and more upstream and downstream small and medium-sized enterprises (SMEs). Moreover, it will help build a better environment of the industrial chain and thus promote the reform of the financial ecology of the supply chain. Using data of the manufacturing enterprises listed on China’s SMEs Board from 2013 to 2019, this study uses the cash-cashflow sensitivity model to empirically test the financing constraints of SMEs and the role of SCF in alleviating these constraints. From the internal individual characteristics of enterprises and external financial environment, this study introduces enterprise information transparency, external financing cost, and financial development level as moderating variables for further investigation. In the supply chain of multinational corporations, the more peripheral in the supply chain they are, the stronger financial constraints they face . This is due to the fact that in the supply chain of China-based multinational companies engaged in manufacturing, the longer the inventory cycle is, the higher the current debt ratio is, and the standardization of corporate management is insufficient. This study examines the difference in financing constraints of different types of enterprises and the varying alleviating effects of SCF on their financing constraints, and carries out a robustness test on the empirical results. Through empirical analysis, this paper draws the following conclusions: Information transparency and financial development level negatively regulate the mitigating effect of SCF on enterprise financing constraints. In contrast, external financing costs positively regulate the mitigating effect of SCF on enterprise financing constraints.

목차

Ⅰ. Introduction

Ⅱ. Study object

Ⅲ. Literature review & Hypothesis development

Ⅳ. Methodologies

Ⅴ. Results

Ⅵ. Conclusion

References

키워드

공급망금융 중소기업 정보비대칭 계약이론 현금-유동성 민감도 모형 Supply Chain Finance Small and Medium-sized Enterprises Information Asymmetry Contract Theory Cash-Cashflow Sensitivity Model