주식 투자를 위한 교양 업틱룰(공매도 제한)

루미너리북스 금융출판 에디팅 팀 지음

루미너리북스 2025년 10월 29일 출간

작품소개

책소개

공매도는 투자자가 보유하지 않은 주식을 먼저 팔고 나중에 되사는 거래 방식입니다. 이는 주가 하락을 예상할 때 수익을 얻을 수 있는 투자 기법이지만, 동시에 시장에 큰 충격을 줄 수 있는 양날의 검이기도 합니다. 업틱룰은 이러한 공매도를 제한하는 규칙으로, 주가가 직전 거래가격보다 상승했을 때만 공매도를 허용하는 제도입니다. 이 책은 일반 투자자들이 이해하기 어려운 공매도와 업틱룰의 복잡한 메커니즘을 체계적으로 해부합니다. 증권사에서 주식을 빌리는 과정부터 대여수수료 시스템, 그리고 공매도가 시장 전체에 미치는 영향까지 상세하게 다룹니다.

1929년 미국 대공황 당시 무분별한 공매도가 주가 폭락을 가속화했던 역사적 교훈에서 출발하여, 1938년 미국 증권거래위원회가 도입한 최초 업틱룰의 탄생 과정을 살펴봅니다. 한국은 1996년 공매도 제도를 도입했지만, 2008년 금융위기와 2020년 코로나19 팬데믹 시기에는 공매도를 전면 금지하는 극단적 조치를 취했습니다. 이러한 정책 변화는 시장 안정성과 투자자 보호라는 목표 사이에서 고민하는 당국의 딜레마를 보여줍니다. 서킷브레이커 발동 시 자동으로 작동하는 공매도 제한 메커니즘과 개별종목 사이드카 발동 시의 규칙 변화도 구체적으로 설명합니다.

기관투자자들은 헤지펀드의 전문적인 공매도 전략부터 연기금과 보험사의 헤징 목적 공매도까지 다양한 방식으로 이 제도를 활용합니다. 반면 개인투자자들은 정보 비대칭으로 인해 불리한 위치에 서게 되는 경우가 많습니다. 마켓메이커들은 시장 유동성 공급을 위해 공매도를 사용하며, 특히 ETF 마켓메이킹과 옵션 델타헤징에서 공매도는 필수적인 도구입니다. 파생상품 헤징 분야에서는 선물과 옵션 포지션의 위험을 중립화하기 위한 복잡한 공매도 전략들이 동원됩니다. 이러한 전문적인 활용법들이 일반 투자자들에게는 어떤 의미를 갖는지 실무적 관점에서 분석합니다.

글로벌 공매도 규제는 지속적으로 변화하고 있습니다. 미국은 2007년 업틱룰을 폐지했다가 2010년 대안적 업틱룰을 도입했으며, 유럽연합은 통합적인 공매도 규제법을 시행하고 있습니다. 일본은 아베노믹스 정책과 연계하여 공매도 규제를 강화했고, 중국은 시장 안정성을 위해 엄격한 제한 정책을 유지하고 있습니다. 인공지능과 알고리즘 트레이딩이 보편화되면서 기존 규제 체계로는 포착하기 어려운 새로운 형태의 공매도 거래들이 등장하고 있습니다. 한국의 공매도 제도도 이러한 글로벌 트렌드와 기술 발전에 맞춰 진화해야 하는 상황에 직면했습니다. 투자자 보호와 시장 효율성 사이의 균형점을 찾는 것이 앞으로의 핵심 과제입니다.

목차

1. 공매도란 무엇인가? 빌려서 파는 이상한 거래
2. 업틱룰의 탄생 배경, 1929년 대공황의 교훈
3. 한국의 공매도 제도, 코스피에서 벌어진 일들
4. 서킷브레이커와 공매도, 시장 충격 완화 장치
5. 기관투자자의 공매도 전략과 개인투자자 보호
6. 마켓메이킹과 공매도, 유동성 공급의 딜레마
7. 파생상품 헤징과 공매도, 복잡한 위험관리
8. 글로벌 공매도 규제 동향과 미래 전망

인물정보

저자(글) 루미너리북스 금융출판 에디팅 팀

루미너리북스 금융 출판 에디팅 팀은 주식 · 투자 교육 콘텐츠 기획에 특화된 편집자로 구성되어 있습니다. 독자들의 눈높이에 맞춘 체계적 학습 설계를 통해, 복잡한 금융 개념을 쉽고 정확하게 전달하는 교육용 도서를 제작하고 있습니다.