성장이 멈춘 시대의 투자법

부의 불평등을 따라잡는 시간X투자의 법칙

김경록 지음

흐름출판 2024년 09월 02일 출간 국내도서 : 2024년 08월 19일 출간

작품소개

책소개

합계출산율 0.72명, 무서운 속도로 줄어드는 생산인구, 고갈되는 연금… 대한민국은 이른바 “성장이 멈춘 시대”를 정면으로 맞이하고 있다. 단타 투자법, 코인 투자법, 부동산 투자법이 통하지 않는 저성장의 시기가 도래한 것이다. 한국의 경제는 지난 수십 년간 눈부신 경장을 이뤘지만 인구구조의 변화로 경제의 기초가 흔들리며 이는 성장 둔화로 이어지고 있다. 생산인구에 비해 노인인구 비중이 극적으로 높아지면서 인구구조는 붕괴 수준에 다다르는 중이다. 이러한 경제 성장의 동력이 약화되는 암울한 미래를 인지한 대한민국 청년들은 “도망가야죠.”라고 말하기에 이르렀다.
하지만 30년간 은퇴설계 전문가이자 투자 전문가, 경제학자로서 거시경제의 흐름과 사람들의 삶을 읽어 온 저자 김경록 박사는 위기 속에 기회가 있다고 말한다. 40여 년을 경제 공부를 했지만 경제와 투자시장은 항상 울퉁불퉁하고 바람 잘 날 없었다. 그러면서 성장을 거듭해 왔다. 대한민국의 성장은 주춤할지라도 현재 세계는 확장하며 혁신을 거듭하고 있다. 이에 저자는 대한민국의 청년들이 가족, 친구, 직장 등 인프라를 구축해둔 나라를 두고 도망가지 않도록 《성장이 멈춘 시대의 투자법》을 통해 글로벌 투자법을 소개한다.
저자 김경록은 현재 미래에셋자산운용 고문이자, 미래에셋은퇴연구소장, 미래에셋자산운용 관리대표이사, 미래에셋자산운용 채원운용 CIO을 역임했으며 국내 대기업 임원진을 대상으로 은퇴자산관리 강의를 해오고 있다. 그러나 대한민국에서 경제적으로 살아남는 것이 과제가 된 오늘날, 살날 많은 청년들의 투자를 위해 《성장이 멈춘 시대의 투자법》을 펴낸다. 투자에 발 딛는 청년이라면, 자산을 증식시키겠다고 결심한 사람이라면 이 책을 통해 저성장의 시대에 적합한 투자의 정석을 배우게 될 것이다.

목차

프롤로그 | 천천히 그러나 확실하게 돈을 버는 법

1장. 성장이 멈춘 시대, 우리의 자산은 안전한가?
지난 20년은 잊어야 한다
일본화의 길: 벚꽃러럼 지고 옥쇄처럼 부서지는
한국화의 길: 인구구조 붕괴 사회
2040년 전후가 변곡점
자산의 서식지를 옮겨라

2장. 돈을 버는 원리
종이를 50번 접으면 높이가 얼마나 될까?
부의 불평등을 따라잡는 방법
월 50만 원 투자로 보는 복리 효과
변질된 파이어족 vs 연금 예금족, 양극단에 선 사람들

3장. 예금이냐 자본이냐, 당신의 선택은?
워런 버핏이 말하는 좋은 자산 그리고 나쁜 자산
가장 중요한 이야기, 자본이란 무엇인가?
높은 금리의 예금은 괜찮지 않냐고?
부의 비밀 3요소
우량한 글로벌 자본을 가져야 하는 이유

4장. 랜덤이 아닌 패턴에 투자하기
-50%+100%=0%라고?
투자는 덧셈이 아니라 곱셈이다: 산술평균과 기하평균
투자수익률=연복리수익률(CAGR)=기하평균수익률
변동성을 활용하라
운명의 여신 길들이기
인생은 랜덤과 패턴이다

5장. 분산, 분산, 결국 분산이다
결혼의 리스크를 어떻게 줄일까?
공간분산: 짚신 장수와 나막신 장수
시간분산: 주식보다 부동산으로 돈 번 사람들이 많은 이유
정액분할투자: 일정 금액을 적립하듯이 투자하라
잘못은 시장이 아니라 내게 있다


6장. 투자의 심리학
우리는 투자에 취약하게 만들어졌다
내 안의 지킬 박사와 하이드
돈보다 돈에서 얻는 효용이 중요하다
이익의 기쁨보다 손실이 2배 더 아프다
어림법 편향: 적은 숫자 법칙, 닻, 가용성
동기적 편향: 확증편향, 낙관주의, 자기 과신
고위험·저수익 투자를 하는 사람들
과잉 반응

7장. 적자 인생에 대비하는 생애자산관리
사람이 호랑이보다 오래 사는 이유
생애자산관리의 특징
당신은 주식인가 채권인가?
두 가지 퍼즐 이야기
인출 시기에 직면하는 세 가지 리스크
근로소득이 제로일 때 해야 할 상품배분

8장. 성실한 직장인의 뒤에는 연금이 버티고 있다
삶의 주춧돌이자 안전망
연금이 당신을 자유롭게 한다
연금! 알아야 불린다
연금이 주는 여섯 가지 세제 혜택
묶고, 투자하고, 연금화해라
연금투자하다 손해 보면 어떻게?
대한민국의 디폴트옵션이 노년을 구할 수 있는가?

9장. 당신이 가장 먼저 부닥칠 문제들
종잣돈을 만들어서 투자한다?
집이냐 주식이냐?
좋은 부채, 나쁜 부채
파산을 보는 관점
최고 수익률을 위한 자산배분의 핵심
전통자산: 주식과 채권의 특성
대체자산: 절대수익, 실물자산, 사모주식의 특성
자산배분의 실행

10장. 금융상품을 활용하라
자산관리상품의 기본, 펀드
급성장하는 ETF
S&P500지수는 미국의 70년 기업 역사다
리츠(REITs) 투자법
퇴직연금 디폴트옵션 활용 방법
TDF는 생애자동자산배분펀드다
ELS는 중위험·중수익 상품이 아니다
자산이 해외로 가면 따라가는 것은?


에필로그
미주

책 속으로

- 청년들과 환담을 나눈 뒤 ‘아주 쉽지만 원리는 놓치지 않은 투자론 책’을 써야겠다고 결심했다. 덧붙여 《투자론》을 필자의 논리에 맞게 서술하되 누구나 돈의 증식 원리를 이해하기 쉽게 쓰고자 했다. 버턴 말킬은 “투자란 천천히 그러나 확실하게 돈을 버는 법”이라고 했다. 이 정의에 보탤 것도 뺄 것도 없다. 필자가 이 책에서 추구한 것이 바로 ‘천천히 그러나 확실하게 돈을 버는 법’이다. _P. 8, 〈투자에도 지켜야 할 원칙이 있다〉 중에서

- 자산관리를 하는 사람은 여러 가능성에 대비해야 한다. 고도성장기에 성장한 아파트공화국은 장기 저성장기에도 계속될 것인가? 원화라는 로컬 통화로 우리는 선진국과의 경쟁에서 이길 수 있을 것인가? 피라미드형 인구구조가 뒤집히는 과정에서 우리 경제는 연착륙할 것인가 아니면 붕괴할 것인가? (…) 축소 시기와 인구구조의 기형적 불균형 시기에는 작은 요인 하나가 우리 경제를 나락에 빠지게 할 수 있다. 인구구조 변화를 기반으로 예측해보면 대략 2040년 전후에 우리 경제는 치열한 전투를 치를 것으로 보인다. _P. 12, 〈이 땅을 떠나지 않아도 된다, 자산의 서식지를 옮겨라〉 중에서

- 우리는 세계에서 제일 빠른 속도로 고령화가 진행된다. 그리하여 50년 후가 되면 노인부양비율이 OECD 국가 중 1위를 차지한다. (…) 젊고 혁신이 생동하는 곳으로 자산을 옮겨야 한다. 여러분은 어디에 자산을 둘 것인가? 그리고 그 자산을 어떻게 관리할 것인가? 올바른 자산관리는 이제 여러분의 생존이 된다. P. 51, 〈자산의 서식지를 옮겨라〉 중에서

- 미국의 대표적인 종합주가지수인 S&P500의 수익률이 연 10%다. 하지만 10%라고 얕볼 게 아니다. 1억 원을 20년만 복리로 운용해도 6억 7000만 원이 된다. 여기서 10년을 더 운용하면? 놀라지 마시라. 17억 4500만 원이 된다. 원금 1억 원이 30년 후 17억이 넘은 것이다. 이처럼 복리는 오랜 기간을 잘 견딘 자에게 복을 준다. _P. 59, 〈종이를 50번 접으면 높이가 얼마나 될까?〉 중에서

- 여러분 스스로가 백세시대를 대비해 자산관리를 하고자 한다면 무조건 일찍 시작하는 게 좋다. 돈이 적어도 좋다. 적은 돈은 기간이 보완해 준다. 일찍 일어난 새가 벌레를 잡듯이 일찍 준비를 한 사람이 노후를 평안하게 보낸다. 비결은 단기간에 급등하는 자산을 사는 게 아니라 일찍 시작해서 시간을 사는 것임을 명심하자. _P. 61, 〈종이를 50번 접으면 높이가 얼마나 될까?〉 중에서

- 주식이나 부동산을 자본이라 부른다. 예금을 두고는 자본이라 하지 않는다. ‘예금과 자본의 근본적인 차이는 무엇일까?’ (…) 많은 사람들이 ‘예금은 안전하다.’ ‘예금은 원금을 보전해 준다.’ ‘예금은 확정적인 이자를 준다.’ 같은 답을 한다. 맞는 말이다. 대부분은 원금 보전을 예금의 엄청난 장점이라고 생각한다. 그런데 예금은 원금의 증식도 없다. 따라서 예금은 원금을 보전한다기보다 가치가 변하지 않는 자산이라 정의하는 게 맞다. (…) 그러면 가격이 변하지 않는 자산은 좋은 자산인가?_P. 84, 〈가장 중요한 이야기, 자본이란 무엇인가?〉 중에서

- 짚신 장수와 나막신 장수 형제가 있다. 1년에 우기와 건기 두 기간이 있는데 짚신 장수는 우기 때 -25%, 건기 때 50%를 번다. 반면 나막신 장수는 우기 때 50%, 건기 때 -25%를 번다. 어머니는 두 자녀가 항상 걱정이다. 비가 오면 짚신 장수 아들이, 날이 맑으면 나막신 장수 아들이 걱정이다. 이 둘은 어떻게 하면 어머니의 걱정을 덜어 드리고, 사업의 변동성을 줄이고, 더 나은 삶을 살 수 있을까? 답은 두 형제가 지분을 반씩 교환하는 것이다. _P.135, 〈공간분산: 짚신 장수와 나막신 장수〉

- 투자 성공의 관건은 나를 아는 것에서 시작한다. 나는 투자할 때 어떻게 정보를 받아들이고 결정을 내리는지 알고 있어야 한다. 내가 주식시장의 풍문에 따라 쉽게 의사결정을 하는지, 그리고 왜 그런 행동을 하는지 알아야 한다. 이 장은 다소 생소하다. 그럼에도 소개하는 이유는 전쟁터 같은 투자시장에서 길을 잃지 않으려면 인지적 ‘편향’을 화두로 잡고 있어야 하기 때문이다. 투자에서 인지적 편향은 무엇이며, 어떻게 생겨났으며, 어떻게 극복해야 할까? _P. 157, 〈투자의 심리학〉 중에서

- 삶은 판타지 세계가 아니다. 삶 자체가 울퉁불퉁한 길을 걷는 것과 같다. 자칫하면 100세 시대에 노후의 삶이 붕괴될 수 있다. 은퇴 후 자산으로 주식을 좀 샀더니 1987년처럼 주가가 하루아침에 25% 급락할 가능성도 배제할 수 없다. 이뿐인가. 자신의 예상보다 20년을 더 살게 되거나 심한 인플레이션이 진행될 수도 있다. 노후에는 물가만큼 오르는 소득이나 자산이 없어 물가상승에 속수무책이다. 때문에 생애자산관리는 보다 정교하고 치밀한 모델이 필요하다. _P. 199, 〈적자 인생에 대비하는 생애자산관리〉

- 청년들과 자산관리에 관해 대화를 나눌 때 “종잣돈은 안전하게 예금으로 마련하나요?”라는 질문을 받은 적이 있다. (…) 종잣돈은 집을 사거나 사업을 시작할 때 필요한 돈이지 자산을 축적하는 과정에는 필요 없다. 더욱이 초기에 종잣돈 마련한다고 예금으로 차곡차곡 쌓고 목돈이 되면 주식이나 투자를 한다는 것은 말이 되지 않는다. 예금으로 먼저 종잣돈을 마련하고 그 이후에 목돈을 투자로 연결하는 것이 아니다. 저축은 투자로 바로 연결해야 한다. _P.275, 〈종잣돈을 만들어서 투자한다?〉

- 부동산은 인플레이션을 방어할 수 있는 믿을 만한 대안이 되는 자산이다. 사람은 어디에서든지 살아야 하고 인구가 줄어도 도시에는 계속 새로운 사람이 들어온다. 안정적인 수요 기반이 있는 셈이다. 전설적인 주식 펀드매니저였던 피터 린치는 “주식을 사기 전에 주택을 사라.”라고 하면서 주택 투자의 장점에 대해 몇 가지 흥미로운 견해를 밝혔다. _P. 276, 〈집이냐 주식이냐?〉

출판사 서평

★ ‘돈’은 없어도 ‘시간’은 있는 당신을 위한 이야기 !
★★ 생산인구 감소, 연금 고갈, 기대수명 120세… 대한민국에서 경제적으로 살아남기 위한 투자의 정석
★★★ 허선호 미래에셋부회장, 김동환 삼프로TV 대표, 오건영 팀장, 김현준 대표 적극 추천!
★★★★ “마이클 샌델이 정의란 무엇인지 알려줬다면 이 책은 투자란 무엇인가 알려준다.”
_김현준, 더퍼블릭자산운용 대표, 《사요 마요》 저자

살날이 많은 것이 축복이 된다
천천히 그러나 확실하게 돈을 버는 법
법정 정년퇴직 시기 60세, 기대수명은 120세로 추정되는 한편, 대한민국은 연금 고갈론이 들려온다. 국민연금 재정추계에 따르면 국민연금 적립금은 2055년 모두 고갈된다. 그리고 2040년 이후 10년 동안 총가구수는 100만 가구 이상 감소한다. 더불어 주식시가총액은 2035년 이후 감소가 예측되며 총금융자산 또한 2040년 정점을 찍고는 감소하는 최초의 경험을 하게 된다. 이제 집도 절도, 물려받을 유산도 없는 사람들은 노후에 ‘경제적’으로 살아남는 것 자체가 과제가 되었다.
하지만 저자는 《성장이 멈춘 시대의 투자법》을 통해 살날이 많은 것이 축복이 될 투자 이야기를 들려준다. 이야기의 중심은 단연 ‘시간’이다.

“지금까지 투자시장에서 검증된 돈을 버는 원리는 ‘복리’ ‘장기’ ‘변동성’이다. 복리 효과를 극대화해야 돈을 벌며, 복리 효과를 극대화하려면 저축액, 수익률, 투자 기간 이 셋을 잘 관리해야 한다. 국가의 성장에도 축적의 시간이 필요하듯 돈을 버는 데도 축적의 시간이 필요하다.” _본문 중에서

“스스로가 백세시대를 대비해 자산관리를 하고자 한다면 무조건 빨리 시작하는 것이 좋다. 돈이 적어도 좋다. 적은 돈은 기간이 보완해 준다.” _본문 중에서

병아리는 알을 깨고 나와 가장 처음 본 대상을 어미로 여긴다고 한다. 코인이 시장을 지배하는 것을 본 사람에게는 단기간에 큰돈을 벌 수 있다는 마음이 자리 잡는다. 부동산 투자자 성행하는 시장에서는 부동산이 풍요로 가는 지름길이라 생각한다. 하지만 투자에는 많은 사람들의 검증을 거친 보편적 법칙이 존재하며 대한민국은 저성장의 시기에 돌입했다. 이전의 투자법을 통하지 않는 것이다. 이에 이 책에는 숱한 반론 속에서 살아남은, 저성장 시대에 알맞은 성공투자의 정석을 담았다. 누구나 돈의 증식 원리를 이해하고 부자가 되기를 바라며 “아주 쉽지만 원리는 놓치지 않은 투자론”을 소개한다.


지구의 동력은 중력, 자본주의 사회의 동력은 ‘자본’
‘자본’을 활용하여 누구나 부자가 되는 이야기
2008년 글로벌 금융위기가 터졌다. 우리나라의 주가도 큰 폭으로 하락했다. 그러나 이때 미국에서 엄청난 돈의 살포가 일어났다. 양적완화라 불리는 정책이 시행된 것도 미국의 사회 동력이 멈추기 전 칼을 빼낸 것이다. 이처럼 자본주의 사회의 동력은 ‘자본’이다. “모든 시스템이 자본의 투자, 생산, 보상 등에 초점이 맞추어져 있다.” 그리고 부자가 되기 위해서는 ‘자본’을 활용하는 것이 자연스럽고 가장 빠른 길이다. 그렇다면 자본이란 대체 무엇인가?
《성장이 멈춘 시대의 투자법》은 산출물을 낳는 자산, 자본의 활용법을 제시한다. 자본 증식의 원리인 복리 효과를 극대화하고, 그를 위해 최대 수익을 끌어내는 ‘최적의 저축액’, 복리 효과를 누리기 위한 ‘최소한의 수익률’, 그리고 자산이 축적되어야 할 ‘기간’을 입증된 자료로 설득력 있게 전한다. 월 단위의 적은 금액이어도 괜찮다. 저축액, 수익률, 투자 기간으로 큰 자산을 만들어 누구나 부자가 될 수 있다.


랜덤의 세상을 살아가며 남은 과제는 단 하나
분산 분산 결국 분산이다
투자는 단순히 운에 맡기는 것이 아니라, 시장의 패턴을 분석하고 변동성을 관리하는 것이 중요하다. 세상만사가 랜덤이다. 세상의 움직임은 예측할 수 없다. 하지만 멀찍이 떨어져 보면 모든 것은 패턴을 띤다. 세상도, 투자시장도 마찬가지다. 그렇기에 성공투자의 관건은 변동성이 큰 시장에서 안정적인 수익을 내는 방법을 찾는 것이다.

“미국의 S&P500을 1년 단위로 투자하면 수익률의 변동이 크지만 투자 기간이 10년을 넘어가면 일정 범위 내로 변동성이 수렴한다. 랜덤이 패턴화한 것이다. 투자시장은 바로 이 패턴을 찾는 것이 관건이다. 패턴을 찾으려는 많은 노력들이 있었지만 이 장에서는 보편적으로 받아들여지는 몇 가지 방법을 알아본다. 옵션, 공간분산, 시간분산, 적립투자이다.” _본문 중에서

《성장이 멈춘 시대의 투자법》은 ‘분산’을 통해 변동성을 줄이는 투자법을 알려준다. 자산을 다양한 종목, 시간, 그리고 적립식으로 투자하여 분산함으로써 리스크를 줄이고 안정적인 수익을 얻을 수 있다. 이렇게 투자할 시 소위 대박의 수익률은 얻지 못하더라도 주식시장이 주는 평균적인 수익률을 안겨준다. 그리고 그 평균적인 수익률이 지속될 시 집중투자보다도 높은 수익률을 당신에게 안겨줄 것이다.


은퇴 후 근로소득은 제로가 되고 소비만 하는 적자 인생에 돌입한다.
하지만 성실한 직장인의 뒤에는 연금이 버티고 있다!
‘연금전문가가 알려주는 연금 그리고 투자의 정석’
호랑이는 늙어 이빨과 발톱이 빠지면 죽는다. 하지만 사람은 나이가 들어도 풍족하고 여유롭게 삶을 살아간다. 호랑이와 사람의 차이가 무엇일까. 바로 ‘돈’이다. 사람은 돈이라는 화폐로 자신이 일하지 못할 때도 생존할 수 있게 장치를 마련해뒀다. 그 외 자식에게 부양을 받기도 하고 사회 계약으로 국가의 보조를 받기도 한다. “돈이 개인이 노후를 스스로 관리하는 수단이라면, 효는 가족 구성원이 노후를 책임지는 장치이고, 노령연금은 국가가 개인의 노후에 관여하게 된 것이다.” 하지만 우리나라는 이 양상이 변하기 시작했다. 저출산과 고령화로 부양해줄 자녀 수는 줄어들었고 부모의 수명은 늘었다. 더불어 생산인구가 노령인구를 받치던 피라미드 모양의 인구구조는 변하여 역피라미드 모양이 되고 있다. “적은 수의 젊은이에게서 많은 수의 노인에게 연금을 줄 만한 재원을 갹출”해야 하지만 현실적으로 어려운 일이다. 결국 개인이, 스스로 생애자산관리를 준비해야 하는 시대가 온 것이다.
은퇴 후 근로소득이 제로가 되면 이제는 인출만이 끊임없이 일어난다. 젊은 시절 축적한 자산으로 은퇴 후 필요한 소득을 만들어내야만 한다. 이 시기의 대비책이 ‘연금’이다. 연금은 노후 삶의 주춧돌이자 안전망이 된다. 《성장이 멈춘 시대의 투자법》은 우리나라의 연금 체계를 분석하며 국가보장, 기업보장, 개인보장, 주택보장으로 나누며 기초연금, 공적연금, 퇴직연금, 연금저축, 연금보험, 주택연금으로 대한민국 직장인들이 근로소득을 차곡차곡 적립, 운용해 노후를 대비할 방안을 구체적으로 제시한다. 대한민국 직장인을 위한 연금 투자의 정석을 온전히 담았다.

작가정보

저자(글) 김경록

30년간 투자 전문가, 경제학자, 그리고 은퇴설계 전문가로 거시 경제의 흐름과 사람들의 삶을 읽어 왔다. 미래에셋은퇴연구소장, 미래에셋자산운용 관리대표이사, 미래에셋자산운용 채권운용 CIO를 거쳐 현재 미래에셋자산운용 경영자문을 맡고 있다. 서강대학교에서 경제학을 공부하고 서울대학교에서 경제학 석사, 박사 학위를 받았으며 서강대학교 경영전문대학원에서 생애자산관리를 강의한다. 첫 직장이었던 장기신용은행 경제연구소에서 채권 리서치를 담당하다가 1997년 미국 출장지에서 IMF 구제금융 사태를 맞았다. 미래에셋으로 자리를 옮긴 후에도 대우 사태, 카드채 사태, 서브프라임 위기, 유럽 재정위기, 코로나 팬데믹 등 굵직한 충격을 헤쳐 나오며 30년 넘게 현장을 지켰다.
평소 투자 전문가의 관점뿐 아니라 경제학자의 눈으로 거시경제를 바라보며 특히 인구 구조의 변화가 불러올 부의 이동에 관심이 많다. 2004년 우리나라 최초로 인구구조와 투자시장의 기회에 대한 자산 배분 포럼을 열었으며 2013년부터 미래에셋은퇴연구소 소장을 맡아 고령화와 노후 자산 관리에 대해 연구했다. 장기적으로 고령화와 제조업의 함정이 우리나라의 피할 수 없는 미래라고 전망한다. 이를 극복할 대안으로 고령화와 기술 혁신의 만남이 만들어 낼 새로운 메가 트렌드, 데모테크에 주목하고 있다.
지은 책으로 《데모테크가 온다》 《60년대생이 온다》 《벌거벗을 용기》가 있다. 옮긴 책으로 《뮤추얼펀드산업 핸드북》 《포트폴리오 성공운용》이 있다.