AI 투자 전쟁

송종호 지음

한국경제신문 2024년 04월 24일 출간 종이책 : 2024년 03월 29일 출간

작품소개

책소개

반도체, 로보틱스, AI 등 빅테크 산업은 그 어떤 분야보다 빠르게 변화하며 파급력도 점점 커지고 있다. 사용자 백만 명을 돌파하는 데 기업들은 얼마나 걸렸을까? 이전에 메타(페이스북)가 10개월, 트위터가 2년 걸렸다면 ChatGPT는 불과 5일밖에 걸리지 않았다. 그만큼 혁신적인 기술이 등장했을 때 파급 효과는 강력하다. 그리하여 빅테크 기업들이 천문학적 돈과 기술을 투입해 가장 치열하게 뛰어들고 있는 시장이 바로 AI 시장이다.
이 책은 국가와 기업의 미래를 바꿀 AI 패권 전쟁의 배경, AI 산업의 스케일을 키우는 핵심 기술들의 최신 동향부터 시작해 국내외 스타트업과 글로벌 기업의 전략, 성장 가능성과 전망을 다루고 있다.
투자회사 팔라티노 프라이빗에쿼티의 송종호 대표는 국내 최초의 테크펀드 운용 매니저, 반도체 애널리스트, 자산 운용 CIO를 역임한 이 분야 최고의 전문가다. 이 책은 그의 첫 단독 저서로 20년 넘는 기술주 투자 경험과 남다른 통찰력을 담았다. 밀려오는 변화의 물결을 포착하고, 그 물결을 탈 최적의 투자를 위한 힌트를 얻을 수 있을 것이다.

목차

추천의 글
프롤로그_세상의 변화는 곧 투자의 기회

Chapter 1 새로운 혁신의 신호를 포착하라
1 탈세계화 시대를 알린 화웨이의 블랙 스완
2 미국이 반도체 시장의 패권을 잡는 법
3 전쟁, 인플레이션, 금리 인상의 악순환
4 포드는 어떻게 인플레이션을 극복했나
5 포드의 데자뷔, 테슬라의 폭발적 생산성의 비결
6 기하급수적 성장으로 이어지는 혁신
7 테슬라의 독보적인 자율주행 기술력

Chapter 2 투자를 위해 알아야 할 AI 기업들의 전략
1 AI 기술의 빅뱅, ChatGPT
2 코드 레드, 흔들리는 구글의 지배력
3 메타와 아마존의 AI 전략 비교
4 중국 AI 산업의 성장과 한계
5 국내 SW 플랫폼들의 위기와 기회
6 헬스케어 분야의 AI 파이프라인 확대
7 온디바이스 AI는 어디로 가고 있는가
8 생성형 AI와 로보틱스의 시너지

Chapter 3 상용화될 AI 로보틱스 시장에서 기회를 잡아라
1 휴머노이드 로봇은 어떻게 변화해 왔을까
2 상용화에 다가서는 로보틱스 기술
3 국내 기업들의 로보틱스 투자에서 찾는 힌트
4 소셜 휴머노이드 로봇 동향
5 테슬라의 로봇이 제시하는 새로운 가능성
6 SDR, AI 로보틱스의 최종 지향점

Chapter 4 반도체를 알아야 AI 투자 전쟁의 흐름이 보인다
1 AI 컴퓨팅 시대의 지배자, 엔비디아
2 메모리 반도체 수요로 연결되는 AI
3 투자의 기회가 될 AI 반도체 스타트업
4 미래의 판도를 바꿀 AI 클라우드

Chapter 5 향후 10년, 다가올 혁신의 스토리를 읽고 투자하라
1 거인의 어깨 위에 올라타라
2 애플이 여는 공간컴퓨팅의 세계
3 공간컴퓨팅은 어떻게 활용될 것인가
4 예상보다 빠르게 다가오는 AAM 시장
5 서서히 암호를 풀어가는 양자컴퓨팅

에필로그_새로운 기술과 혁신이 열어갈 놀라운 미래
감사의 말
주

책 속으로

테슬라가 2018년 프리몬트 공장에서 모델3의 대량양산을 셋업하는 과정은 결코 순탄치 않았다. 소위 생산 지옥(Production Hell)을 겪으면서는 몇 주 동안이나 공장 가동을 중단해야 하기도 했다. 일론 머스크는 주당 5,000대 생산을 자신했지만, 한 분기에 몇만 대밖에 인도하지 못하자 파산 가능성마저 제기됐다.
테슬라는 기가팩토리(Gigafactory)에 수많은 로봇 군단을 활용하고 있다. KUKA 같은 거대 운반로봇, 스탬핑(Stamping) 공정에 쓰이는 3D 형상 프레스와 레이저 절단 로봇, 차체 제작(Welding) 공정에 쓰이는 조립로봇 등이 대표적이다. 폭스바겐이 전기차 한 대를 생산하려면 30시간이 걸리는 데 반해 테슬라는 10시간밖에 소요되지 않는다고 한다. 정말 어마어마한 생산성 격차다.
-Chapter 1 _ 새로운 혁신의 신호를 포착하라 중에서

ChatGPT의 출현은 기존의 AI 번역 서비스 기업들에게도 새로운 기회가 되고 있다. 상장기업 중 대표적인 번역 서비스 및 언어 데이터 판매 기업으로 플리토가 있다. 플리토는 2012년 창업 초기부터 일반인이 참여하는 클라우드 소싱 방식의 ‘집단지성’ 번역 서비스에 특화돼 있는데, 전 세계 137개국 1,300만 명에 달하는 번역가들이 참여하고 있다. 2016년부터는 AI 번역 서비스를 도입했고, 2020년부터는 말뭉치(코퍼스, Corpus)라고 불리는 언어 데이터 판매를 본격화하기 시작했다.
오픈AI 등 AI 산업의 선두에 있는 기업들은 ChatGPT의 기계학습(머신러닝)을 위해 대량의 언어 데이터가 필요하다. 플리토의 챗봇용 언어 데이터의 1일 수집량은 50만 건에 달하고 있으며, 2023년 전체 매출에서 데이터 판매 비중은 65%에 달한다. 생성형 AI 서비스 기업은 물론, 온디바이스(On-Device) AI 기업 등 다양한 분야에서 언어 데이터를 필요로 하고 있다. 플리토의 2023년 실적은 매출액 172억 원, 영업적자 52억 원이지만, 2024년에는 200억 원 후반대로 매출 성장이 본격화되며 영업이익을 내기 시작할 전망이다.
Chapter 2 _ 투자를 위해 알아야 할 AI 기업들의 전략

AI 휴머노이드 로봇 시장에서 테슬라의 옵티머스가 등장함으로써 경쟁의 판이 요동치기 시작했다. 테슬라가 FSD 칩과 도조 컴퓨팅 시스템을 통해 자율주행과 SDV 생태계를 구축하고 있듯이, 궁극적으로 AI 휴머노이드 로보틱스 시장을 SDR의 형태로 발전시켜 나갈 가능성이 높아졌다. 따라서 향후 휴머노이드 로보틱스 산업에 진출하고자 하는 기업들은 테슬라가 AI 휴머노이드 로봇 시장에 던지는 핵심적인 메시지와 기술 개발의 방향성을 면밀하게 살펴볼 필요가 있을 것이다.
Chapter 3 _ 상용화될 AI 로보틱스 시장에서 기회를 잡아라


한편, 전 세계적으로 국가가 데이터와 인프라에 대한 통제권을 확보하도록 하는 소버린 클라우드(Sovereign Cloud)라는 개념도 대두되고 있다. CSP(Cloud Service Provider) 기업들이 데이터를 통제하고 소유하는 데 따르는 문제점 때문이다. 특히 2018년 제정된 미국의 클라우드 액트(Cloud Act) 법에 따라, 미국 정부가 필요할 경우에는 해외에 있는 서버에 대해서도 열람이 가능해졌다. 이에 따라 유럽에서는 국가 차원의 파트너십에 기초한 퍼블릭 클라우드를 구축하고, 데이터에 대한 통제·소유·자주권에 관한 제도와 보안 장치들을 준비하고 있다.
앞으로는 국가별로 하나의 클라우드 사업자를 선정해 소버린 클라우드를 구축할 가능성이 높은 것이다. 나아가 국가의 핵심 기간산업 에도 소버린 클라우드가 확대될 전망이다. 아마존은 소버린 클라우드 초기에는 다소 부정적이었으나, 최근 독일과 스페인에 유럽연합을 위한 소버린 클라우드 설립을 준비하고 있다. VMWare는 14개국에 소버린 클라우드를 공급할 계획이고, AWS, 오라클, 네이버클라우드 등도 시장의 변화에 대비하고 있다.
Chapter 3 _ 상용화될 AI 로보틱스 시장에서 기회를 잡아라

특히 상용화 초기 단계에 있는 기업일 때 밸류에이션이 너무 비싸다고 생각하고 투자 기회를 놓치는 경우가 많다. 반대로 이미 쇠락 단계에 접어든 기업임에도 불구하고 밸류에이션이 낮다고 투자한다면 실패할 가능성이 높을 것이다. 밸류에이션을 논하기 전에 먼저 그 산업에서 어떤 변화들이 나타나고 있는지 살펴보는 것이 투자의 본질일 것이다.
그렇다면 앞으로 10년을 내다봤을 때, 글로벌 AI 기업들의 혁신과 기술 발전을 통해 우리의 삶에는 과연 어떤 변화가 일어날 것인가? 앞서 살펴본 AI, 로보틱스, 반도체 외에 보다 장기적 관점에서 공간컴퓨팅, AAM 등 구체적으로 사업화가 진행되고 있는 분야들을 살펴보자.
Chapter 5 _ 향후 10년, 다가올 혁신의 스토리를 읽고 투자하라

출판사 서평

2030년, 글로벌 반도체 시장 1조 달러 돌파
글로벌 AI 시장 20조 달러 돌파
“더 빨리 알아차릴수록 더 큰 수익이 온다!”

투자의 기본은 시대와 기업의 변화를 파악하는 것이다. 2010년 후반에 접어들면서 아이폰 출현과 함께 모바일 혁신이 시작되고 SNS와 전자상거래는 확산되었다. 아마존, 마이크로소프트, 구글은 클라우드와 데이터센터에 앞다퉈 투자했다. 그리고 2020년에 접어들며 모바일 혁신은 역성장 추세이며 데이터센터 산업 역시 정체 상태다.

지금 이 시점에서 빅테크 기업들이 새롭게 성장하기 위해서는 AI 기술 혁신을 통한 턴어라운드가 반드시 필요하다. 오픈AI 최고경영자 샘 울트먼은 5~7조 달러 규모의 AI 반도체 공장 설립을 계획하며 ChatGPT에 이어 또 한 번 파란을 일으킬 준비를 하고 있다. ChatGPT에 생성형 AI 시장의 주도권을 빼앗긴 구글과 애플은 선두에 서기 위해 유례없던 협업을 검토하고 있다. 테슬라는 로보틱스와 AI를 결합하려는 시도를 하고 있다. 국내에서도 네이버, 카카오, LG 등 많은 기업이 새로운 기술을 바탕으로 한 비즈니스 전략을 세우고 있다.

많은 시장 전문가들은 AI가 기업에게 선택이 아닌 필수이며, 시장의 메가트렌드가 될 것으로 본다. 그렇다면 기업가, 투자자들은 이 흐름에서 무엇을 봐야 할까. 반도체 애널리스트, 주식 운용 CIO를 역임한 저자는 20년 넘게 업계에 종사하며 많은 혁신을 보고 투자한 경험을 바탕으로 AI 산업을 입체적으로 분석하고 연구한 결과물을 이 책에 담았다. 그리하여 이 책은 구체적인 사례와 데이터를 바탕으로 AI 기술 공정이 일으키는 혁신과 급변하는 시장 상황을 알려준다. 특히 AI 산업은 다른 산업과의 연관 관계가 깊은 만큼 각 기술과 기업의 전략을 이해하는 것이 중요하다. 이 책은 그 연결 고리를 상세히 소개하며 산업의 맥락을 보여준다.

자율주행, 로보틱스, 메타버스, 블록체인, 반도체
모든 것이 AI로 연결되는 세상

경쟁을 넘어 전쟁 수준으로 치열해지는 기업의 상황에서 알 수 있듯 시장은 점점 뜨거워지고 있다. 자율주행, 로보틱스, 메타버스, 블록체인, 반도체 등 어딜 가나 AI와 연결된다. 증시에 부는 AI 열풍을 두고 ‘닷컴버블’과 유사하다고 이야기하며 경계하는 이들도 있다. 이를 두고 저자는 “세상을 열며 성장하는 회사들은 늘 비싸다는 의견을 들어왔다”라고 말한다. 또한 AI 산업은 성장 단계에 놓인 만큼 장기적 전망으로 봐야 한다. 저자가 제시하는 전망과 투자 힌트는 다음과 같다.

-글로벌 빅테크 기업이 적극적으로 투자하는 분야에 주목하라. 그들이 투자를 확대하는 분야, M&A에 나서는 분야는 5~10년간 높은 성장을 보일 가능성이 크다.

-현재 AI 학습에 적용되는 AI 서버는 시장의 관심과 달리 출하량이 낮은 수준이다. 기하급수적으로 성장할 분야이므로 주목해야 한다.

-애플의 비전 프로, 메타의 메타퀘스트 등 공간컴퓨팅 시장을 두고 기업들의 경쟁은 점점 치열해지고 있다. 한편 애플은 반도체를 직접 설계하며, 향상된 칩들을 선보여 왔다. 비전 프로의 출시 배경 뒤에는 이러한 반도체 혁신이 숨어 있다. 메타의 메타퀘스트는 비전 프로보다 합리적인 비용으로 시장의 게임체인저로 평가받는다. 두 기업의 경쟁은 산업용 메타버스 시장을 크게 성장시킬 것이다.

-AAM(미래항공모빌리티)의 상용화는 예상보다 빠르게 진행될 것이다. 다만 기업들이 목표 매출을 달성하기 위해서는 정책당국의 사업권 배분이 중요한 변수다.

-테슬라를 시작으로 로보틱스와 AI를 결합하려는 혁신은 진행되고 있고, 핵심은 반도체다. 이족보행, 사족보행, 휴머노이드 등 다양한 형태의 로봇이 등장해 인간의 노동력 등을 대체할 것이며, 앞으로 인간보다 로봇이 더 많아지는 세상이 올 것이다.

세상은 빠르게 달라지고 있고, 산업 곳곳에서 일어나는 변화 흐름을 전부 파악하기란 쉽지 않다. 그리하여 저자는 말한다.

“무서울 정도로 빠르게 생겨나는 기술들을 세세하게 이해하는 것은 때로는 어려운 과정일 수 있다. 그러나 그 기술이 가져올 엄청난 변화들은 새로운 비즈니스와 부를 잡을 기회로 이어지기 마련이다. 곳곳에서 일어나는 혁신을 가늠해 보고, 향후 5년, 10년간 기하급수적으로 성장할 기업을 찾는 것은 여정 자체가 즐거움이다. 무엇보다 내가 찾은 기업이 세상을 바꾸고 있다는 점을 깨달을 때 이전에는 몰랐던 투자의 기회와 새로운 미래가 보일 것이다.”
-프롤로그에서

또한 기술은 매일 같이 빠르게 변화하고 있지만 저자는 우리가 AI 투자에서 놓치지 말아야 할 것이 밸류에이션이라는 잣대보다 변화의 흐름에 주목해야 함을 놓쳐서는 안 된다고 강조한다.

“투자에서 흔히 범하기 쉬운 오류는 각 산업과 기업마다 비즈니스의 단계가 다름에도 불구하고, 유사한 밸류에이션의 잣대로 평가하는 것이다. 밸류에이션을 논하기 전에 먼저 그 산업에서 어떤 변화들이 나타나고 있는지 살펴보는 것이 투자의 본질일 것이다.”
-p.199

다가올 혁신의 스토리를 읽고 과감히 투자하라
국내 투자자와 경영자들의 추천 도서

이 책은 총 5장에 걸쳐 AI 산업의 흐름과 기업의 동향, 최신 기술 이슈 등을 정리했다.
1장에서는 먼저 AI가 일으키는 혁신의 배경을 하나씩 살펴보며 변화의 흐름을 거시적으로 바라보게 한다. 탈세계화 시대부터 반도체 패권을 둘러싼 미국과 중국의 이해관계, 포드의 혁신 사례를 통해 보는 테슬라의 잠재성, 테슬라의 반도체 시스템 변화를 통한 생산성 향상 배경 등을 이해할 수 있다.
2장에서는 투자를 위해 반드시 알아야 할 AI 기업들의 전략을 소개한다. 구글, 메타, 아마존은 물론 국내 기업인 네이버와 카카오를 비롯한 SW 플랫폼들의 동향을 상세히 훑어봄으로써 기업의 전략과 파이프라인이 무엇인지 등 인사이트를 얻을 수 있을 것이다.
3장에서 저자는 AI 로보틱스 시장이 빠르게 상용화될 것으로 보고 소셜 휴머노이드 로봇 동향과 국내 기업들의 로보틱스 투자에서 우리가 어떤 힌트를 가져갈 수 있는지 소개하고 있다.
4장에서는 AI 투자 전쟁의 핵심은 결국 반도체라고 이야기하며, 메모리 반도체 수요로 연결되는 AI, 반도체 스타트업들부터 엔비디아의 발전 방향을 살필 수 있을 것이다.
5장에서는 향후 10년, 다가올 혁신의 스토리를 읽고 투자자들이 다가올 앞날을 준비할 수 있도록 방향을 제시한다. 공간컴퓨팅과 AAM시장 그리고 양자컴퓨팅까지 새로운 기술과 혁신이 열어갈 놀라운 미래를 미리 볼 수 있는 장이다.

이 책을 두고 국내 경영자와 투자자들은 호평하며 기대감을 드러냈다. 노무라증권 아시아리서치 정창원 대표는 이 책이 “기술 산업에 대한 저자의 탁월한 통찰력을 기반으로 비즈니스 기회와 투자 기회, 위험을 피하는 데 매우 중요한 지침서”라 평했으며, 한미반도체 곽동신 부회장은 “투자가들과 기업가 모두 많은 인사이트를 얻을 것이라 확신한다”라고 말하며 추천했다.

작가정보

저자(글) 송종호

반도체 애널리스트와 자산운용사 CIO를 역임하였으며, 국내외 기술주 투자 분야 최고 전문가로 알려져 있다. 고려대학교 물리학과와 경영대학원(재무학 석사)을 졸업하였다. IMF 직후 대우증권의 자산운용사였던 서울투신운용에서 금융권에 첫발을 내딛었고, 신한BNP파리바자산운용에서 6년간 근무하며 국내 최초 IT섹터 펀드였던 프레스티지 코리아 테크펀드(총 운용자산 1,200억 원)를 운용하였다.
이후 신한투자증권에서 반도체 애널리스트를 시작하였고, 독보적인 분석력을 인정받아 2007년 대우증권 리서치센터에 스카우트되었다. 국내 애널리스트로서는 드물게 캐피털, 피델리티, 웰링턴 등 해외 투자 회사들과 많은 미팅을 가졌으며, 한경 베스트 애널리스트(2008년), 톰슨 로이터 애널리스트 어워드(2011년), 대한민국 베스트리포트 최우수상(2012년) 등을 수상하였다. 2014년에는 SK하이닉스 미래전략본부에 영입되어 메모리시장 중장기 전망 등을 담당하였고, 세계 반도체 무역통계협회WSTS 이사회에도 참여하였다. 2016년에는 다시 금융권으로 돌아와, NH-Amundi자산운용에서 리서치본부장으로서 6년간 일하면서, 국민연금 주식형 펀드(5개 유형) 포트폴리오 전략을 수립하고, ESG 평가/투자 프로세스를 확립하는 등 주식운용본부의 성장(총 운용자산 8조 원)에 크게 기여하였다. 특히 2019년에는 IT소부장 대표펀드로 널리 이름을 알린 필승코리아펀드를 기획하였고, 2020년에 출시한 100년기업 그린코리아펀드로 머니투데이 올해의 ESG상, NH농협금융지주 회장상 등을 수상하였다. 2021년 KTB자산운용 주식운용본부장으로 합류하여 〈한국경제〉, 〈매일경제〉, 〈모닝스타〉 등에서 주식형 베스트펀드 6개 상을 휩쓸기도 하였다. 물리학과 경영학, 바이사이드와 셀사이드, 그리고 반도체 업계를 넘나들었던 저자는 2010년 초반부터 테슬라, 엔비디아 등 글로벌 기술주에 투자해 온 경험을 바탕으로 《AI 투자 전쟁》을 썼다. 현재 미래 기술과 혁신에 투자하는 팔라티노 프라이빗에쿼티의 대표이사를 맡고 있다.