재무제표로 좋은 주식 고르는 법

이강연 지음

이레미디어 2023년 09월 30일 출간 종이책 : 2023년 09월 10일 출간

작품소개

책소개

주식투자는 재무제표 공부에서 출발해야 한다! 좋은 기업을 좋은 가격에 사는 것이야말로 투자의 정석이다. 이 책은 재무제표를 보는 법부터 우량기업을 선정하고 적정주가를 구하는 법, PER, PEG, ROE, PBR 등을 활용한 투자전략까지 실전에서 바로 사용할 수 있도록 친절하게 안내한다. 이론뿐 아니라 실전투자에 당장 도움이 될 수 있도록 사업보고서 자료도 많이 인용했다.

목차

서문_주식투자는 재무제표에서 출발한다!

제1부 좋은 주식 고르는 법_재무상태표
SECTION 01 재무상태표 : 기업의 현재를 읽는다
SECTION 02 자기자본 : 재무안정성 판단 기준
SECTION 03 운전자본 : 기업운영 비용
SECTION 04 유동비율 : 중요한 재무분석 지표
SECTION 05 가중평균자본비용 : 투자결정의 기준
SECTION 06 설비투자 : 어떻게 자금조달을 하는가?
SECTION 07 CB, BW : 특수사채의 문제점은 무엇인가?
SECTION 08 재고자산 : 분식회계를 점검하다
SECTION 09 개발비 : 어떻게 자산으로 인식하는가?
SECTION 10 영업권 : 이익을 창출하는 무형자산
SECTION 11 자사주 매입 : 기업의 금융행위
SECTION 12 기업분할 : 인적분할 VS 물적분할
SECTION 13 부채비율과 ROE : 비중을 따져라
SECTION 14 매도가능금융자산 : 회계 처리 방법
SECTION 15 사채할인발행차금 : 차금은 왜 발생하는가?
SECTION 16 충당부채 : 미래의 비용화
SECTION 17 미청구공사와 초과청구공사 : 왜 문제가 되나?
SECTION 18 유보율 : 잉여금은 현금이 아니다
SECTION 19 ROA : 얼마나 이익을 낼 것인가?
SECTION 20 PBR : 최악을 대비하는 지표

제2부 좋은 주식 고르는 법_손익계산서
SECTION 21 손익계산서 : 발생주의와 현금주의
SECTION 22 현금의 순환 : 현금을 어디서 확인하는가?
SECTION 23 매출액 : 손익의 출발점
SECTION 24 증수증익 : 가장 바람직한 조합
SECTION 25 매출원가 : 제조원가 확정이 우선이다
SECTION 26 고정비와 변동비 : 비용의 분류
SECTION 27 손익분기점 : 비용구조가 결정한다
SECTION 28 매출원가 추정 : 비용의 성격별 분류
SECTION 29 영업이익 : 경제적 해자의 근원
SECTION 30 감가상각비 : 가치의 비용화
SECTION 31 영업이익률 : 어떻게 분석할 것인가?
SECTION 32 영업레버리지 VS 재무레버리지
SECTION 33 지분법 : 재무제표에 어떤 영향을 주는가?
SECTION 34 대손충당금 설정 : 왜 설정하는가?
SECTION 35 이자보상배율 : 기업의 금융비용 부담능력

제3부 좋은 주식 고르는 법_현금흐름표
SECTION 36 현금흐름표 : 왜 중요한가?
SECTION 37 현금흐름표 작성 : 간접법 VS 직접법
SECTION 38 영업활동현금흐름 : 조정항목의 파악
SECTION 39 운전자본 변동 : 영업활동으로 인한 자산부채 변동
SECTION 40 투자활동현금흐름 : 금융자산 투자활동
SECTION 41 투자활동현금흐름 : 설비투자와 감가상각
SECTION 42 잉여현금흐름 : 어떻게 파악하나?
SECTION 43 재무활동현금흐름 : 잉여현금흐름과의 관계
SECTION 44 재무활동현금흐름 : 유무상증자
SECTION 45 현금흐름 : 유형별 분석

제4부 좋은 주식 고르는 법_가치투자전략
SECTION 46 가치와 가격은 어떻게 만들어지나?
SECTION 47 PER 신화는 어떻게 만들어졌나?
SECTION 48 PER와 PBR의 동행은 어떤 의미가 있나?
SECTION 49 PEG를 어떻게 활용할 것인가?
SECTION 50 PBR을 어떻게 활용할 것인가?
SECTION 51 워런 버핏은 왜 ROE를 중시하나?
SECTION 52 위험자산을 어떻게 다룰 것인가?
SECTION 53 왜 미래현금흐름을 할인하는가?
SECTION 54 현금흐름할인은 왜 필요한가?
SECTION 55 순자산가치의 의미는 무엇인가?
SECTION 56 리스크란 무엇인가?
SECTION 57 분산투자냐 집중투자냐?
SECTION 58 체계적 위험과 비체계적 위험은 무엇이 다른가?
SECTION 59 ROE는 어떤 지표인가?
SECTION 60 ROE와 PBR은 어떤 관계인가?
SECTION 61 ROE와 스노우볼 관계는 무엇을 의미하는가?
SECTION 62 EV/EBITDA 지표는 무엇인가?
SECTION 63 환율과 주식시장은 어떻게 연계되어 있나?
SECTION 64 금리와 주식시장은 어떻게 연계되어 있나?
SECTION 65 일드갭은 어떻게 볼 것인가?
SECTION 66 좋은 주식이란 무엇인가?
SECTION 67 경제적 해자란 무엇인가?
SECTION 68 워런 버핏의 가치투자전략이란?
SECTION 69 마법공식을 어떻게 활용할 것인가?
SECTION 70 배당투자는 어떻게 할 것인가?

책 속으로

p.16
대차대조의 원리만 이해하면 재무상태표 공부는 이미 반이나 끝난 것이다. 왼쪽을 차변, 오른쪽을 대변이라고 하는 것에 대해서도 신경쓸 필요는 없다. 그냥 관행적으로 붙인 말이니 의미는 두지 말자. 만약 왼쪽을 갑순, 오른쪽을 갑돌이라고 이름 붙였다면 갑돌갑순대조표가 될 것이다. 최근에는 대차대조표라는 말은 안 쓰고 재무상태표로 표기한다. 기업의 재무상태를 알 수 있는 표라는 의미이다. 왼쪽과 오른쪽이 일치한다는 구성원리보다 기업의 현재 재무상태가 어떤지를 알 수 있다는 것을 강조한다.

p.43
재무학에서는 주주들이 출자한 자기자본이 공돈이 아니며, 부채보다 비용이 더 많이 든다고 결론 내린다. 그렇다면 자기자본 비용보다 부채비용이 훨씬 싸기 때문에 부채를 많이 사용해서 기업을 경영하면 좋을까? 물론 비용면에서 부채를 사용하는 것이 합리적이다. 그러나 경제가 어려워지고 이익이 나지 않는 상황이 올 수 있다. 경기침체로 적자가 나더라도 이자는 갚아야 한다. 주주들에게 배당을 줄 필요는 없지만, 이자를 갚지 못하면 기업은 신용에 치명적인 상처를 입게 된다. 부채비율이 높은 종목이 경기변동에 취약한 이유가 여기에 있다. 적정한 부채 사용은 무방하나 이익률을 높이기 위해 부채비중을 크게 확대하는 것은 좋지 않다. 부채와 자기자본의 균형이 잡힌 기업이 좋다.

p.75
음식점을 운영하다가 점포를 내놓는 경우를 생각해보자. 그 음식점은 손님이 많아서 장사가 잘된다. 그렇다면 음식점 주인은 임차보증금만 받고 점포를 넘길까? 권리금을 요구할 것이다. 그렇다면 권리금을 요구하는 근거는 무엇인가? 장사가 잘되어 이익을 많이 낼 수 있게 해주는 무형의 가치에 대한 보상을 요구하는 것으로 볼 수 있다. 장사가 잘 되지 않는 곳이라면 권리금이 없을 것이다. 권리금은 미래에 경제적 이익을 가져다줄 수 있는 무형자산에 대한 프리미엄이다.

p.328
주식투자는 돈을 벌기 위함이 목적이다. 그렇기 때문에 가치가 있다는 것만으로는 투자대상이 될 수는 없다. 가치가 가격이라는 스크린을 통해 걸러져야 하는 이유가 여기에 있다. 가격은 시장에서 매겨지는 물건에 대한 값이다. 다이아몬드는 공기처럼 사용가치가 높지 않지만 희소성이 크기 때문에 가격이 높다. 희소성이 가격결정에 주요 기준이 된다. 경제학에서도 가치가 있다고 해서 반드시 가격이 비싸지 않다고 말한다.

p.331
기업의 가치를 계산하고 이를 가격과 비교해서 저평가 여부를 판별하는 일을 통해 가치투자자는 능동적 투자자로 거듭날 수 있다. 가격은 절대 다수의 군중들이 만들어낸 수치이지만 기업이 가치를 만들어내며, 가치와 가격을 비교하는 일은 가치투자자들이 할 일이다. 가치투자자는 기업의 가치와 비교해서 현재 가격을 받아들일 수도 있고, 받아들이지 않을 수도 있다. 군중들이 만들어낸 가격을 받아들일지 말지는 전적으로 개인의 자유의지에 달려 있다. 가치투자자는 시장가격을 수용하는 수동적 투자자가 아니라 스스로 가치와 가격의 비교를 통해 투자판단을 내리는 능동적 투자자이다.

출판사 서평

수익을 내는 기업의 재무제표는 어떤 모습인가?
한 권으로 끝내는 재무제표 주식투자 활용법!

주식투자를 하려고 한다. 검토하고 있는 기업이 1분기 사업보고서를 공시했는데, 영업이익이 전년 대비 30%나 올랐다고 한다. 주식을 사야 할까? 아마도 이 의문에 명쾌한 답은 없을 것이다. 투자결정은 숫자 하나만 보고 이루어지기도 하지만, 보통은 더 많은 정보가 필요할 때가 많기 때문이다. 《재무제표로 좋은 주식 고르는 법》은 이러한 의문에 ‘답을 찾을 수 있는 방법’을 알려주는 책이다. 기본적 분석을 하는 투자자도, 기술적 분석을 하는 투자자도 결국 기업의 실상에 대한 명쾌한 이해를 바탕으로 투자결정을 해야 한다. 좋은 기업을 좋은 가격에 사는 것이야말로 투자의 정석이다. 주식투자는 재무제표 공부에서 출발해야 한다.

재무제표 읽기는 어려운가? 그렇지 않다. 언뜻 보면 난해한 숫자놀음처럼 보이기도 한다. 숫자가 빼곡하게 적힌 거대한 표는 의미를 알아내기도 전에 읽는 사람을 질리게 만든다. 하지만 이 복잡한 표에 적힌 숫자의 의미를 읽어내는 순간, 재무제표는 골치 아픈 존재에서 좋은 기업을 찾아내는 강력한 도구가 된다.

재무제표를 활용하여 투자하면 지속적인 수익을 올릴 수 있다
좋은 주식을 좋은 가격에 사고파는 투자전략의 모든 것!

주식투자를 하는 이유는 돈을 벌기 위함이며, 수익을 올리는 성공적인 투자를 하기 위해서는 좋은 주식을 좋은 가격에 사야 한다. 그것이 바로 투자의 정석이다. 우량기업 선별, 정확한 기업가치 계산, 적정주가 산정, 매수매도 가격을 결정하는 것이야말로 주식투자의 핵심이다. 이 책은 재무제표를 보는 법부터 우량기업을 선정하고 적정주가를 구하는 법, PER, PEG, ROE, PBR 등을 활용한 투자전략까지 실전에서 바로 사용할 수 있도록 친절하게 안내한다.

내가 관심을 갖고 있는 기업의 가치가 올라갈지 내려갈지, 더 나아가 올라간다면 왜 올라가는지, 내려간다면 왜 내려가는지 등의 이유를 알고 투자를 해야 한다. 이 책에서 바로 그 ‘이유’를 찾아내는 방법을 알려준다. 총 4부로 구성되어 있으며, 특히 마지막 4부 가치투자전략에서는 각종 가치투자 지표 분석을 통해 좋은 가격에 대한 판별력을 높일 수 있도록 도와준다.

《재무제표로 좋은 주식 고르는 법》은 재무제표를 근간으로 자기만의 투자전략을 수립해 능동적인 투자자로 거듭날 수 있도록 도와주는 길잡이가 되어줄 것이다. 또한 이론을 설명하는 것에만 그치는 것이 아니라 실전투자에 연결될 수 있도록 구성되어 있으며, 당장 도움이 될 수 있도록 전자공시시스템의 자료를 토대로 만든 자료들도 많이 인용했다.

작가정보

저자(글) 이강연

서울대학교 졸업 후 쌍용투자증권(현 신한금융투자)에 입사해 국제부ㆍ법인영업부를 거쳐 경제연구소에서 기업분석 업무를 담당했고, 서울증권(현 유진투자증권)에서 기업분석 팀장을 역임했다. 네이버 파워블로그 ‘포카라의 실전투자’를 운영하고 있으며 증권부문 파워블로그로 선정되기도 했다. 저서로는 《대한민국 주식투자자를 위한 완벽한 재무제표 읽기》 《월급쟁이 투자자를 위한 완벽한 실전 투자법》이 있다.