20년 차 신 부장의 채권투자 이야기

신년기 지음

지음미디어 2023년 07월 11일 출간 종이책 : 2023년 06월 30일 출간

작품소개

책소개

40여 년 만에 찾아온 인플레이션으로 고금리, 고물가의 시대를 맞이하며 주식 등 주요 자산 수익률은 마이너스를 기록했다. 앞으로의 투자 방향을 어떻게 잡아야 할지 고민이 된다면, 신 부장이 알려주는 채권투자에 관심을 가져보자. 이 책은 저자가 해외채권 운용 20년 경력의 베테랑 ‘신달라 부장’을 통해 채권투자에 대한 모든 것을 알려주고 있다. 신 부장과 다양한 등장인물을 통해 이야기 형식으로 풀어내 실제 강의 현장과 트레이딩 현장에 있는 느낌을 받을 수 있다. 신입사원들과 함께 채권의 기초에 대해 알아가는 채권 강의를 통해 채권과 채권투자에 대한 기본적인 개념을 정립한다. 그다음으로 실제 저자가 경함한 사례를 중심으로 가상의 자산 규모 1위의 시중은행 외화채권부에서 이뤄지는 투자 의사결정 과정을 보면서 실전 연습으로 삼을 수 있다. 좀 더 안정적인 투자 방법을 찾고 싶다면, 투자의 멘토를 찾고 싶다면 신달라 부장과 함께해보자.

목차

머리말_ 2020년 팬데믹 회고, 그리고 ETF와의 만남

PART 1. 채권투자, 이것들만 알아두면 투자가 쉬워진다
01. 금리: 채권의 ‘가격’
02. 금리의 해부: 신 부장의 신박한 금리 분석
03. 듀레이션: 실질만기라고 불리고, 금리 민감도라고 쓰인다
04. 신부장 마음대로 정의한 채권 전략
-듀레이션 베팅 전략
-크레디트 스프레드 전략
-장·단기 커브 전략

PART 2. ETF, 채권과의 궁합
01. ETF, 채권과의 궁합
-ETF의 정의와 역사: 금융시장의 혁명적 사건

02. 알아두면 쓸 데 많은 ETF 잡학지식: 투자 전 알아두어야 할 주요 지식
-ETF의 규모
-Ticker(티커)
-ETF의 장점
-가격, NAV, 그리고 인덱스
-주요 용어와 주문 방법

03. 채권 전략별 ETF: 궁합을 맞춰 볼까?

PART 3. 미 연준이 중시하는 경기지표 및 경기사이클에 따른 채권가격
01. 미국 경기지표 개요

02. 연준의 제1책무는 물가 안정입니다
-소비자물가: CPI(Comsumer Price Index)와 PCE(Personal Consumption Expenditure)
-생산자물가: ISM Price Paid와 PPI(Producer Price Index)
-임금 상승: 시간당 임금 상승률과 ECI(Employment Cost Index)

03. 연준의 제2책무는 최대 고용입니다
-비농업 민간고용
-실업률과 참여율
-신규 실업급여 청구 건수(Initial Jobless Claims)

04. 연준의 제3책무는 경제 성장입니다.
-GDP 성장률
-ISM 지수: 제조업, 서비스업

05. 경기사이클과 채권가격, 그리고 궁합 맞는 ETF: 달리는 말에 채찍질
-6개 구간으로 나누어본 경기사이클: 경기는 순환한다
-경기사이클과 채권가격, 그리고 궁합 맞는 ETF

PART 4. 경기사이클에 적합한 해외채권형 ETF
01. 경기 회복 및 확장 초기
-달러 약세는 곧 신흥국 통화 강세를 기대할 수 있다? LEMB US
-이제 투자등급 회사채 가격 상승을 기대할 수 있겠네? LQD US & LQDH US
-하이일드 반등 속도가 더 빨라! HYG US
-잠자던 물가의 ‘코털’을 건드리지 마라? TIP US

02. 경기 확장 단계
-커프 스티프닝을 내가 스스로 만들어볼까 VGSH US + TBX US
-시장이 바뀔지언정~ IEF US + HYGH US
-듀레이션은 짧게, 수익은 높게 SHYG
-이제 기대인플레이션 상승이다 NFU

03. 경기확장 마무리
-금리 상승 헤지와 스프레드 안정을 취하는 상품이 있습니다 BKLN US
-금리 상승에도 돈을 벌 수 있는 기회가 있다고? TBT US
-금리 상승에 하방 리스크 관리까지? PFIX US
-부장님, 곧 침체 전조가 보입니다. 커브 역전 가능성이 커집니다 BNDD US + TBF US

04. 경기침체 초기
1. 긴축이 시작되면 기대인플레이션은 하락한다? UINE GY
2. 안전자산 1호는 달러통화 UUP US
3. 하이일드 가격이 제일 먼저 빠집니다 SJB US
4. 만기 매칭형 ETF로 듀레이션을 축소하라 BSCN US

05. 경기침체 단계 및 대규모 위기 징조
1. 최악을 최상으로 TAIL US
2. 장기물 안전자산으로 대피하라 TLT US
3. 경기침체와 기대인플레이션에 대비하라 IVOL US

06. Tail risk, 경기침체 후기
1. 주택 가격 바닥이 보인다 MBB US
2. 채권형인데 주식 상승에 따른 추가 이익이 가능하다고? CWB US
3. 이미 최악은 일어났다. 남은 건 상승뿐 SWAN US

맺음말_ 2023년, 우리는 경기사이클의 어디에 서 있는가?

책 속으로

신달라 부장은 직장생활 25년 중 20년을 해외채권 운용에 종사한 1세대 포트폴리오 매니저입니다. 2018년 3월 신난은행에 경력직으로 입사하여 현재 외화채권부 부장으로 근무하고 있습니다. 호탕하고 다혈질이면서도 동료들의 의견을 적극적으로 경청하며 토론을 좋아합니다. 그런 그가
2023년 1월 30일부터 신난은행의 200명 신입사원을 대상으로 2회 차에 걸쳐 채권투자 기초에 대한 강의를 하기로 되어 있습니다. ‘채권의 복잡한 용어, 복잡한 수식을 가지고 설명하면 듣는 사람들이 이해하지 못하고 기억에 남는 것도 없을 거야. 최대한 간결하게, 그리고 재미있게 설명해야지.’ _20쪽

“이틀 동안 수고 많으셨습니다. 사실 해외채권과 관련한 내용을 모두 강의하라면 그 기간이 1년이라도 모자랄 정도로 그 양은 아주 많습니다. 그러나 이틀간 제가 말씀드렸던 내용만 숙지한다면 지금 당장 현업에서 채권 운용하는 데 전혀 지장이 없을 것입니다. 그동안 수고 많으셨습니다. 감사합니다.” 어제 시작할 때의 박수 소리 이상의 데시벨이 강의장을 울립니다. 신 부장이 강단을 내려와 나가려 할 무렵, 어벙철 씨가 다가와 90도 인사 후에 음료수 한 캔을 전해줍니다. “부장님, 저 채권은 오늘 처음 접해봅니다만, 기회가 된다면 외화채권부에서 꼭 일하고 싶습니다. 저 어벙철입니다.” _64쪽

“그러면 경기지표는 언제 발표할까요? 그리고 어느 주기로 발표할까요? 그 주기는 매주, 매월, 매 분기 이렇게 세 가지로 구분합니다. 지난달에 발표한 미 경제지표를 보면 대략 모든 내용을 파악할 수 있을 겁니다. 경기지표 내용은 사실 책 1권을 쓸 분량입니다. 그러나 경제학자가 아닌 이상, 모든 경제지표를 볼 필요는 없습니다. 저는 앞으로 철저하게 해외채권 운용의 입장에서 설명해드리겠습니다. 즉 미 연준이 중요하게 생각하는 카테고리, 즉 물가, 고용 그리고 경제 성장 세 가지 안에서 주요 지표를 설명하도록 하겠습니다. 여기서 소득, 소비는 모두 물가에 반영되므로 물가 카테고리로 간주하겠습니다. 다음 슬라이드에서 지난 1월 경제지표 발표일 및 발표 내용을 보여드리면서 이번 시간을 마무리하겠습니다. 15분 휴식 후에 강의장으로 들어오
시면 됩니다. 수고하셨습니다.” _116쪽

월요 부서회의에서 신 부장은 이머징 마켓 로컬통화 표시 채권 투자를 공식 발표합니다. “지금 우리 채권 포트폴리오도 대체로 수익을 얻고 있고, 통화정책 기준으로 달러가 약세로 전환하면 이머징 마켓으로 돈이 들어갈 거란 말이야. 마치 양적완화 이후에 이머징 마켓 금융시장이 무진장 뜨거웠던 것처럼 말이야.” 두동강 차장이 즉각 반박에 나섭니다. “부장님, 신난은행 리스크를 이제는 좀 파악이 되지 않으셨습니까? 신난은행을 정말 심란하게 만드는 투자입니다. 그리고 해외 점포 소재국 이외에 통화를 조달하기 매우 어렵습니다. 불가능합니다.” “두 차장, 작년이라면 자네 말처럼 보수적인 운용이 맞아. 그런데 지금은 완전히 바뀌었어. 우리 CWB 같은 전환사채는 이미 높은 수익을 얻었잖아. 만약 해당 로컬통화 조달이 어려워서 직접투자가 어렵다면 ETF를 통한 간접투자는 어떤가?” _196~197쪽

반론에 약한 안 대리 대신 차 과장이 대답합니다. “차장니~임, 재정정책 자체는 위험자산에는 호재입니다아~. 금리는 상승할 수 있지만, 지금 연준이 무제한으로 국채와 MBS를 매입하고 있기때문에 당분간 금리 상승 정도는 제한되어 있을 겁니다아~. 설사 금리가 상승하더라도 위험자산 가격이 상승하는, 전형적인 ‘경기확장 국면’이기 때문에 둘 간의 (-)의 상관관계가 어느 정도 성립될 거 같습니다아~.” 자신감을 찾은 안 대리가 말합니다. “다음은 2013년 이후 미 국채와 하이일드 스프레드 간 상관관계표입니다.” _240쪽

“좋아, 안 대리, IEF US 2,000만 달러에 HYHG 1, 200만 달러, 오늘 밤 미국 장 열리면 리스크 거래로 동시에 사도록 해.” 신 부장은 선배들의 이야기를 적으면서 회의록을 요약하고 있던 김 주임에게 한마디 덧붙입니다. “김 주임, 이런 살아 있는 투자 회의는 어디서도 듣기 힘들어. 좋은 공부가 되었으면 좋겠어.” _242쪽

출판사 서평

지금 우리는 경기사이클의 어느 지점에 서 있는가?

40여 년 만에 찾아온 인플레이션으로 고금리, 고물가의 시대에 접어들었다. 주식 등 투자 수익률은 마이너스를 기록하며, 앞으로 투자 방향을 어떻게 잡아야 할지 알 수 없다. 앞으로 어떤 경기사이클이 다가올지도 예측하기 어렵다. 하지만 어떤 경기사이클이 오더라도 대비하기 위한 공부는 반드시 필요하다. 이 책은 실제 채권 운용 20년 경력인 저자의 경험을 바탕으로 다양한 등장인물과의 대화 형식으로 채권투자에 대해 풀어내고 있다. 실제 강의를 듣고, 트레이딩 현장에 있는 듯 생생한 대리 체험을 통해 채권투자와 해외채권형 ETF에 대해 충분히 이해될 것이다.

금리, 듀레이션, 경제지표부터 경기사이클에 따른 투자 전략까지
잃지 않는 채권투자의 모든 것!

이 책은 미국에 상장된 해외채권형 ETF를 중심으로 설명한다. Part 1에서는 채권의 기초 및 주요 전략에 대해 이론 나열식이 아닌 실무에서 바로 사용할 수 있는 핵심 내용과 사례 등을 이야기 형식으로 풀어내고 있다. Part 2에서는 ETF 투자에 있어서 알아두어야 할 사항과 해외채권형 ETF에 대해 소개하고 있다. Part 3에서는 해외채권시장에 가장 영향을 미치는 고용, 물가, 성장과 관련한 경기지표를 설명하면서 채권 전략에 기반한 해외채권형 ETF 리스트를 소개한다. 그리고 마지막으로 Part 4는 경기사이클에 맞는 해외채권형 ETF 투자 사례를 22개의 에피소드 형식으로 풀어나간다. 저자의 경험을 토대로, 투자 의사결정 과정을 생생하게 묘사하여 마치 독자가 의사결정을 하는 트레이딩 현장에 있는 느낌을 받을 수 있다.

앞으로 3년, 채권투자가 답이다!

지난 팬데믹 이후 흔히 ‘서학개미’, ‘로빈후드’ 등의 별칭을 얻으며 전 세계 수많은 개인투자자가 미국 주식, ETF에 투자하여 높은 수익률을 얻었다. 2022년부터 현재까지 세계 각국에서 겪고 있는 고물가 시대, 그리고 중앙은행의 기준금리 인상 및 소위 양적축소라고 일컫는 유동성 회수 등 긴축정책으로 금리가 치솟고 주식을 대표하는 위험자산 가격 하락을 겪었다. 이 과정을 보면서 저자는 두 가지를 확신하게 되었다. 그것은 예전과 달리 개인투자자들의 금융지식이 높아졌다는 것과 이를 바탕으로 해외채권에 대한 투자 수요가 높아질 것이라는 기대감이다. 저자는 그것의 투자 방법은 주로 해외에 상장된 ETF를 소개하고 있다. 이 책을 읽는 독자들은 다양한 전략을 대표하는 해외채권형 ETF를 정확하게 이해하고 투자에 적용할 수 있을 것이다.

작가정보

저자(글) 신년기

사학과 출신의 부친의 영향으로 어렸을 때부터 역사에 대한 관심이 많았다. 채권시장 참여자로 커리어를 쌓아가면서, 그 관심은 금융시장으로 옮겨갔다. 주기적으로 발표하는 미국 경기지표를 바탕으로 현재 우리가 경기사이클의 어느 지점에 서 있는지 파악하는 것을 해외채권 운용으로 돈을 벌 수 있는 가장 중요한 척도라고 생각한다. 또한 경기지표가 채권, 주식, 외환시장에 미치는 영향을 주목한다.
고려대학교 경영학과, 카네기멜론 대학교 경영대학원(MBA, Tepper School of Business)을 졸업하였다. 2004년 LG칼텍스가스(현 ㈜ E1)에 입사 후, 한국산업은행, KEB하나은행, 현대해상화재보험, 마이다스에셋자산운용, 신한은행 등을 거치면서 채권 신디케이션, 외화채권 운용을 담당하였다. 현재 상업용 부동산 대출을 기초로 한 토큰증권( Security Token Offering, STO) 발행 및 유통 비즈니스를 하는 ㈜에이판다파트너스 CSO(최고전략책임자)로서 새로운 영역에 도전하고 있다.