국제금융론

국제금융연구회 지음

시대가치 2023년 02월 28일 출간 종이책 : 2022년 02월 25일 출간

작품소개

책소개

6판에서의 주요한 개정내용을 요약하면 다음과 같다.
첫째, 그동안 몇 번의 개정으로 독자에게 혼란을 주었던 국제수지표 작성 원리를 최신의 개정매뉴얼을 기준으로 보다 정확하고 이해하기 쉬운 방향으로 수정하였으며(1장), 최근 국제금융시장에서 활용도가 증가하고 있는 실효환율의 추계방법을 새로이 추가하였다(2장). 또한 외환파생상품시장의 주요 상품인 통화스왑과 외환스왑에 대한 이론적 설명을 보완하였다(10장).
둘째, 환율변화가 이론적으로 경제에 보다 다양한 효과를 미칠 수 있음을 고려하여 고정환율제도하에서 평가절하의 확장적 효과에 대한 다양한 논의를 추가하였으며(4장), ‘자유로운 자본이동성 허용, 고정환율제도, 독립적 통화정책 중 두 가지 정책만을 선택할 수 있다’는 기존의 트라이레마(trilemma) 이론과는 달리 현실적으로는 ‘환율제도와 상관없이 자본이동성 허용과 독립적 통화정책 중 한 가지만을 선택할 있다’라는 딜레마(dilemma) 이론에 대한 설명을 새로이 추가하였다(6장).
셋째, 미국의 교역상대국 환율조작국 지정의 기초자료로 사용하고 있는 미국 재무부의 환율보고서(연 2회 발간)에 대한 자세한 내용과 의의를 소개하고(4장), 2010년대 중반 이후 심각한 외환불안을 겪고 있는 터키의 외환위기 사례를 추가하였다(7장).
넷째, 국제협력과 관련하여 금융위기의 예방과 신속한 대응을 위해 논의되고 있는 국제금융협력 방안을 글로벌 금융안전망 강화와 국제적 금융규제 개혁의 측면에서 살펴보았으며(11장), 2021년 1월 31일 영국이 공식적으로 유럽연합에서 탈퇴한 사건인 브렉시트(Brexit)의 결정과정과 그 파급효과를 소개하였다(12장).
다섯째, 글로벌 금융위기 이후 중국 정부가 강력히 추진하고 있는 위안화 국제화의 현황과 전망에 대한 상세한 내용을 추가하여 통화국제화에 대한 논의를 보완하였다.

목차

제1부 국제금융경제의 기초

01 경제개방과 국민경제 3
1. 국제금융경제학 5
2. 세계경제의 연계 7
3. 자본과 재화의 국제적 흐름 11
3.1 폐쇄경제의 저축과 투자 / 11
3.2 개방경제의 저축, 투자 및 경상수지 / 12
4. 국제수지표 16
4.1 국제수지의 구성항목 / 17
4.2 한국의 국제수지 변화와 특징 / 25
4.3 국제수지와 국제투자대조표 / 26


02 외환시장과 환율 35
1. 외환시장의 의의와 구조 37
1.1 외환시장의 의의와 특징 / 38
1.2 외환시장의 참가자 / 40
1.3 주요 국제외환시장 / 42
2. 환율과 환율제도 44
2.1 환율의 개념 / 44
2.2 환율제도와 환율의 결정 / 53
3. 외환포지션과 환위험 57
3.1 외환포지션 / 57
3.2 환위험 / 58
4. 외환거래의 형태 59
4.1 현물환거래와 선물환거래 / 59
4.2 통화선물거래와 통화옵션거래 / 63
5. 외환시장의 기능 67
5.1 청산(clearing) / 67
5.2 재정(arbitrage) / 67
5.3 헤징(hedging) / 70
5.4 환투기(speculation) / 71
6. 외환시장의 효율성 73
6.1 외환시장 효율성의 개념 / 73
6.2 외환시장 효율성과 불편성 가설 / 74
6.3 불편성 가설의 검증결과 / 75


03 국제거래조건과 금융시장균형 85
1. 구매력평가 87
1.1 절대적 구매력평가(absolute PPP) / 87
1.2 상대적 구매력평가(relative PPP) / 91
2. 이자율평가 95
2.1 무위험 이자율평가 / 95
2.2 유위험 이자율평가 / 100
2.3 실질이자율평가 / 102
3. 국제평가이론의 종합 104


제2부 국제수지와 개방경제이론

04 환율, 국민소득과 경상수지 113
1. 환율변화와 경상수지 116
1.1 국제수지에 대한 탄력성 접근 / 116
1.2 장단기 탄력성과 J곡선 효과 / 118
1.3 교두보 효과 / 121
1.4 환율의 전가 / 123
2. 총지출과 경상수지 125
2.1 국제수지에 대한 국내총지출 접근 / 125
2.2 환율변화와 국내총지출 / 127
3. 환율과 대내외균형 129
3.1 대내외균형의 의미 / 129
3.2 대내외균형곡선 / 131
3.3 지출조정정책과 지출전환정책 / 135
3.4 정책의 딜레마 / 136
4. 비교역재와 실질환율 137
4.1 교역재와 비교역재 / 137
4.2 비교역재와 대내외균형 / 140
4.3 환율과 임금 / 143
[부록1] 마셜-러너 조건 147
[부록2] 하버거-로슨-메츨러 효과 148
[부록3] 평가절하는 확장적 정책인가? 152


05 국제자본이동 159
1. 국제자본이동 162
1.1 국제자본이동의 형태 / 162
1.2 국제자본이동의 원인 / 165
1.3 국제자본이동의 변천 / 166
2. 자본의 국제이동성 168
2.1 자본의 국제이동성의 정의와 척도 / 168
2.2 이자율을 이용한 자본의 국제이동성 측정 / 169
2.3 저축과 투자의 상관관계 / 170
2.4 국제주식투자의 자국편중현상 / 173
2.5 신흥시장국과 증권투자 / 175
3. 국제자본이동성 증가의 이득과 손실 180
3.1 국제자본이동의 혜택 / 180
3.2 국제자본이동의 문제점 / 181
3.3 자본통제 / 187
06 국제자본이동과 거시경제정책 운용 197
1. 국제자본이동과 케인즈학파의 개방경제모형: 먼델-플레밍 모형 200
1.1 먼델-플레밍 모형의 구성 / 200
1.2 IS-LM-BP곡선 / 202
1.3 자본이동이 불완전한 경우 / 207
1.4 자본이동이 완전한 경우 / 219
2. 고정환율제도 및 자본이동성 아래서의 종합균형 달성을 위한 정책할당: 먼델 모형 226
2.1 종합균형과 YY-BP곡선 / 227
2.2 정책조합(또는 정책할당)의 방향 / 230
3. 관리변동환율제도 아래서의 외환시장개입 233
3.1 외환시장개입의 정의 / 233
3.2 외환시장개입의 목적 / 233
3.3 외환시장개입의 형태 / 234
3.4 외환시장개입의 효과 / 236
3.5 외환시장개입의 한계 / 238
[부록1] 먼델-플레밍 모형에서 IS-LM-BP곡선이 한 점에서 만나게 되는 경위 239
[부록2] 환율정책과 금융정책의 상충관계 241
[부록3] 선물환을 이용한 외환시장개입 243
[부록4] 목표환율대의 설정과 환율의 움직임 244


07 외환위기 253
1. 외환위기이론 255
1.1 제1세대 외환위기모형 / 255
1.2 제2세대 외환위기모형 / 256
1.3 현대화된 금융공황모형 / 257
1.4 붐-버스트 순환모형 / 259
2. 외환위기와 은행위기 260
3. 외환위기 전염효과의 원인 263
3.1 무역관계 / 263
3.2 군중집단행동 / 265
3.3 국제투자가의 유동성 부족 / 266
4. 외환위기의 조기경보 269
5. 1990년대 이후 외환위기의 사례 273
5.1 유럽 ERM 위기(1992∼93) / 274
5.2 라틴아메리카 위기(1994∼95) / 275
5.3 동아시아 위기(1997∼98) / 276
5.4 러시아 위기(1997∼98) / 280
5.5 아이슬란드 위기(2006) / 281
5.6 터키 위기(2018∼2021) / 281


08 새 개방거시경제학 289
1. 국제금융론의 정형화된 사실 292
2. 시장구조와 가격설정 294
3. 기본모형 295
3.1 신축적 가격설정 모형 / 295
3.2 경직적 가격설정 모형과 LCP-PTM / 299
4. 시장균형환율과 환율변동성 301
4.1 시장균형 실질환율 / 301
4.2 환율의 변동성과 금융정책 / 302
5. 최적금융정책과 기타 정책 이슈 306


제3부 환율결정이론과 환위험관리

09 환율결정이론 315
1. 유량모형 319
2. 자산시장모형 320
2.1 신축가격모형 / 320
2.2 경직가격모형 / 326
2.3 포트폴리오 모형 / 330
3. 환율이론의 새로운 접근 332
3.1 투기버블 / 332
3.2 외환시장의 미시구조 접근법 / 333
3.3 새 개방거시경제학적 접근 / 337
4. 환율예측 338
4.1 시장균형조건을 이용한 예측 / 338
4.2 기초적 분석 / 339
4.3 기술적 분석 / 340
4.4 환율예측성과의 평가 / 345
[부록] 환율결정이론의 자산시장모형: 수학적 설명 348


10 환위험관리와 외환파생상품시장 363
1. 환위험관리 365
1.1 환위험의 원천과 관리체계 / 365
1.2 회계적 환위험과 경제적 환위험 / 366
1.3 환위험의 관리기법 / 368
2. 외환파생상품시장의 현황과 특성 373
3. 외환파생상품 377
3.1 선물환 / 377
3.2 통화옵션 / 379
3.3 외환스왑 및 통화스왑 / 382
4. 외환파생상품의 구조와 특성 383
4.1 선물환 / 383
4.2 통화옵션 / 386
5. 외환파생상품시장 392
5.1 외환파생상품시장의 구조 / 392
5.2 외환파생상품시장과 중앙은행의 외환시장개입 / 395
제4부 국제통화제도

11 국제통화제도의 변천과 국제금융협력 407
1. 금본위제도(1870∼1914) 410
1.1 금본위제도의 운영원리 / 410
1.2 금본위제도의 붕괴 / 414
2. 양차 대전 사이(1918∼39) 416
2.1 제1기: 변동환율제도(1919∼26) / 418
2.2 제2기: 고정환율제도(금환본위제도, 1927∼31) / 419
2.3 제3기: 관리변동환율제도(1932∼39) / 421
3. 브레튼우즈제도(1944∼71) 422
3.1 브레튼우즈제도의 전개과정 / 422
3.2 브레튼우즈제도의 붕괴 / 427
4. 변동환율제도(1973년 이후) 432
4.1 비협조체제(1985년 이전) / 434
4.2 협조체제(1985년 이후) / 437
5. 국제통화제도의 개편 논의 439
5.1 새로운 국제통화제도의 모색 / 440
5.2 신흥시장국의 환율제도 선택 / 441
6. 국제금융협력의 전개 447
6.1 글로벌 금융안전망 강화 / 448
6.2 국제 금융규제 및 감독 협력 / 452
[부록1] 금환본위제도의 운영구조 455
[부록2] 각국의 환율제도(2020년 4월 30일, 현재) 457


12 통화 국제화, 통화통합과 최적통화지역: 이론과 실제 467
1. 통화 국제화 470
1.1 통화 국제화의 의의 / 470
1.2 통화 국제화의 효과 / 470
1.3 통화 국제화의 결정요인 / 472
2. 유럽의 통화통합 478
2.1 유럽통화제도 / 478
2.2 EMU의 추진과정과 통합유럽의 통화ㆍ금융정책 / 486
2.3 통화통합의 정치경제학 / 488
3. 최적통화지역 492
3.1 통화통합의 편익과 비용 / 492
3.2 최적통화지역의 요건 / 495
3.3 최적통화지역 요건의 내생성 / 496
3.4 동아시아 통화통합에의 시사점 / 497
4. 유럽의 재정위기와 EMU의 미래 500
4.1 유럽의 경제위기의 진행과 대응 / 500
4.2 EMU의 미래 / 502

▣ 찾아보기(INDEX) / 511

책 속으로

■ 머리말
빠르게 변화하는 국제금융환경을 고려하여 적어도 5년마다 교과서 내용을 수정하려고 계획하였으나 이번에도 약속을 지키지 못하고 6년 만에 개정판을 발간하게 되었다. 그동안 개정판 출간을 기다려 오신 독자들께 사과의 말씀을 드린다. 6판 개정판에서는 이론적 설명이 미흡한 부분을 보완하고 국제금융환경 변화와 관련된 중요한 이슈를 소개하는 데에 중점을 두었다. 6판에서의 주요한 개정내용을 요약하면 다음과 같다.
첫째, 그동안 몇 번의 개정으로 독자에게 혼란을 주었던 국제수지표 작성 원리를 최신의 개정매뉴얼을 기준으로 보다 정확하고 이해하기 쉬운 방향으로 수정하였으며(1장), 최근 국제금융시장에서 활용도가 증가하고 있는 실효환율의 추계방법을 새로이 추가하였다(2장). 또한 외환파생상품시장의 주요 상품인 통화스왑과 외환스왑에 대한 이론적 설명을 보완하였다(10장).
둘째, 환율변화가 이론적으로 경제에 보다 다양한 효과를 미칠 수 있음을 고려하여 고정환율제도하에서 평가절하의 확장적 효과에 대한 다양한 논의를 추가하였으며(4장), ‘자유로운 자본이동성 허용, 고정환율제도, 독립적 통화정책 중 두 가지 정책만을 선택할 수 있다’는 기존의 트라이레마(trilemma) 이론과는 달리 현실적으로는 ‘환율제도와 상관없이 자본이동성 허용과 독립적 통화정책 중 한 가지만을 선택할 있다’라는 딜레마(dilemma) 이론에 대한 설명을 새로이 추가하였다(6장).
셋째, 미국의 교역상대국 환율조작국 지정의 기초자료로 사용하고 있는 미국 재무부의 환율보고서(연 2회 발간)에 대한 자세한 내용과 의의를 소개하고(4장), 2010년대 중반 이후 심각한 외환불안을 겪고 있는 터키의 외환위기 사례를 추가하였다(7장).
넷째, 국제협력과 관련하여 금융위기의 예방과 신속한 대응을 위해 논의되고 있는 국제금융협력 방안을 글로벌 금융안전망 강화와 국제적 금융규제 개혁의 측면에서 살펴보았으며(11장), 2021년 1월 31일 영국이 공식적으로 유럽연합에서 탈퇴한 사건인 브렉시트(Brexit)의 결정과정과 그 파급효과를 소개하였다(12장).
다섯째, 글로벌 금융위기 이후 중국 정부가 강력히 추진하고 있는 위안화 국제화의 현황과 전망에 대한 상세한 내용을 추가하여 통화국제화에 대한 논의를 보완하였다.
마지막으로 이전의 개정작업에서와 같이 〈표〉, 〈그림〉, 본문에서 이용한 각종 경제 및 금융시장 지표를 최근 자료로 업데이트하였다.
수개월간 혼신을 다하여 수고해주신 개정판 집필자 여러분께 깊은 감사드린다. 또한 그동안 본 교재의 보급을 위해 크게 노력하시고 6판 개정판 개정작업에 최선을 다해주신 도서출판 시대가치의 임직원 여러분께도 감사드린다. 개정판을 새로이 출간하지만 아직 부족한 부분이 많이 존재함을 인정하지 않을 수밖에 없다. 추후 국제금융과 관련한 새로운 이론과 이슈를 발굴하고 연구하여 다음 개정판에는 보다 유익하고 풍부한 내용을 담을 수 있도록 노력할 것을 약속드린다.



2022년 2월
국제금융연구회

작가정보

저자(글) 국제금융연구회

백승관
고려대학교 경제학과 졸업
미국 U.C. Berkeley(경제학 박사)
현, 홍익대학교 경제학부 명예교수

송치영
서울대학교 무역학과 졸업
미국 브라운대학교(경제학 박사)
한국금융연구원 부연구위원
현, 국민대학교 국제통상학과 교수

원용걸
서울대학교 경제학과 졸업
미국 인디애나대학교(경제학 박사)
대외경제정책연구원(KIEP) 부연구위원
현, 서울시립대학교 경제학부 교수