재무제표 해결사 V차트

정연빈 지음

부크온 2018년 02월 28일 출간 종이책 : 2018년 03월 01일 출간

작품소개

책소개

재무제표는 기업의 경영 성과가 축적되어 있는 투자자의 보물단지이지만 이를 잘 활용할 줄 아는 투자자는 극히 드물다. V차트는 재무제표를 볼 줄 모르거나, 재무제표 없이도 좋은 주식을 고르고 싶어 하는 투자자를 위한 종목 진단 및 우량주 발굴 솔루션이다. 32가지 종류의 V차트는 기업의 경영 성과를 다각도로 분석해 투자자들이 단 3분이면 종목 발굴을 해낼 수 있도록 그래프 형태의 그림으로 제공한다. 이 책은 투자자들이 V차트를 효과적으로 활용할 수 있는 방법을 실제 사례와 워크시크, 올 컬러 등을 동원해 알기 쉽게 설명해주고 있다.

목차

추천의 글
V차트의 종류
들어가는 글


1장 | 주식투자자를 위한 V차트
1. 재무제표 해결사 V차트
2. V차트의 2가지 핵심 포인트
연환산과 추세
3. 재무제표와 V차트
연결재무제표 vs. 개별재무제표 / 기업의 경영활동과 재무제표 관계
4. 3분이면 종목 진단 OK!
V차트, 왜 봐야 할까 / V차트의 구성 / V차트의 장점 / 투자에 활용할 때 유의점

보너스 - 결과부터 알고 싶다면 : 주식MRI 솔루션

2장 | 돈을 벌고 있는 회사인가
1. 수익성 차트의 체크 포인트
2. 4가지 기업 유형별 V차트
1) 스노우볼 유형 / 2) 수익성 개선형 / 3) 성장형 / 4)경기변동형 2가지 종류
3. 이익끼리 ‘엇박’일 때 기회 있다

보너스 - 사례분석 : 세이브존I&C

3장 | 안전한 회사인가
1. 안전성 차트의 체크 포인트
2. 3단계로 검증하는 특수 사례
1단계 체크: 부채비율과 유동비율 차트 / 2단계 체크: 차입금과 차입금 비중 차트 / 3단계 체크: 이자보상배율 차트

4장 | 어떤 자산으로 쌓이는가
1. 자산 관련 차트의 체크 포인트
2. 산업의 사이클과 기업의 자산 구조

보너스 - V차트를 활용한 투자전략 ① : '이별' 하면 매매 타이밍

5장 | 얼마나 빨리 돈을 벌고 있는가
1. ROE와 PBR 차트의 체크 포인트
2. 듀퐁분석에 따른 사업모델 비교

6장 | 현금 창출 능력은 좋은가
1. 현금흐름 차트의 체크 포인트
2. 부채비율 검증하는 현금흐름표 점검

7장 | 주식이 싸게 거래되고 있는가
1. 밸류에이션 차트의 체크 포인트

보너스 - V차트를 활용한 투자전략 ② : 불변의 그레이엄 투자법

8장 | V차트를 내 것으로 만들자
1. V차트를 보며 실전 종목 분석 (1) : 대한약품
2. V차트를 보며 실전 종목 분석 (2) : 아트라스BX

보너스 - V차트 활용을 위한 우량주 30선
<워크시트> 나이스정보통신

용어 설명
감사의 글

책 속으로

최준철 대표의 관련 저서 출간 이후 근 14년 만에 출간되는 이 책은 양적, 질적으로 진화한 32가지 V차트를 ‘6가지 질문’을 통해 소개하는 형식을 취하고 있다. 각각의 질문은 투자자가 투자 판단을 위해 꼭 체크해야 할 항목인 셈이다.
6가지 질문을 통해 가장 먼저 체크할 사안은 좋은 기업과 나쁜 기업의 구분이다. 이를 위해 각 차트별로 대비되는 기업을 사례로 들었다. 가급적 극단적인 대비를 통해 차이점이 분명히 드러나도록 했다.
_ 들어가는 글, 20쪽


V차트를 통한 종목 발굴이나 기업 분석이 처음에는 다소 생경할 수 있지만, 이 책을 읽고 어느 정도 숙달되면 V차트로 기업을 분석하는 데 단 3분이면 충분하다. V차트를 활용해 이 회사가 돈을 잘 벌고 있는지, 재무적으로 안전한지, 자산구조가 안정적이고 번 돈이 현금으로 쌓이는지 등 기업을 볼 때 체크할 주요 사안 점검이 10분도 채 걸리지 않는다는 얘기다. 시간이 얼마 걸리지 않는다고 해서 분석의 질이나 효용성이 떨어지는 것은 결코 아니다. 많은 투자자들이 익숙하지 않은 재무제표 원본을 보면서 숫자, 용어와 씨름하는 것보다 V차를 통해 훨씬 더 빠르고 정확하게 기업을 파악할 수 있을 것이다.
_ 들어가는 글, 21쪽

V차트는 이처럼 ‘불친절한’ 기업의 재무제표를 누구나 보기 쉽게 ‘차트’ 즉 그림(그래프)으로 만든 서비스다. 숫자로 봐선 바로 알기 어려운 변화도 그래프로 보면 명확하게 알 수 있다. 예를 들어 매출액이 늘고 있는지, 줄고 있는지 숫자보다는 그래프가 훨씬 분명하다.
뿐만 아니라 V차트는 수많은 재무항목 가운데 서로 연관돼 의미를 갖는 항목만 모아서 차트로 보여준다. 이를 통해 자연스럽게 투자자가 중요하게 봐야할 재무항목에 집중할 수 있다. 기업의 핵심 사업과 재무상태를 이해하기 위해 굳이 회계사처럼 모든 재무항목을 다 알아야 할 필요는 없다.
_ 1장 주식투자자를 위한 V차트, 25쪽


10년 이상의 장기간 추이를 보기 쉽다는 점도 V차트의 미덕이다. 장기 추세를 보면 기업의 과거 활동과 맥락을 쉽게 파악할 수 있다. 예를 들어 매출이 계속 늘고 있는지, 아니면 증감을 반복하는지, 부채가 점점 감소하는지 등이 V차트에서 보여주는 기업의 장기적 변화다. 덕분에 어떤 기업이라도 V차트를 먼저 보면 회사 상황에 대한 이해도를 크게 높일 수 있다. 앞서 설명한 V차트의 ‘추세’ 또한 이러한 장기 추이를 기반으로 만들어진다.
마지막으로, V차트를 보면서 해당 기업에 대한 분석 포인트를 찾을 수 있다. 분석은 특정 현상의 원인을 찾는 과정이다. V차트를 보다 보면, 특정 시점이나 기간에 기업 가치에 직접적인 영향을 주는 확연한 변화가 나타날 때가 있다. 이런 변화를 발견하면 먼저 기록해두고, 이후 재무제표 세부항목이나 사업보고서, 뉴스와 증권사 리포트 등을 확인해 합당한 이유를 찾는다. 이 과정을 반복한다면 기업에 대한 심층적인 이해도를 더욱 높일 수 있다.
_ 1장 주식투자자를 위한 V차트, 36쪽


특정 사업이나 제품이 말 그대로 ‘대박’을 치는 경우가 있다. 예를 들면 한샘 인테리어사업부, 삼양식품 불닭볶음면, 해태제과 허니버터칩 등이다. 이런 경우 회사의 실적은 분기별로 체크할 필요가 있다. 연환산 차트를 통해 전년 동기와 비교하기보다는, 바로 직전 분기 대비 성장 추세가 지속되고 있느냐가 더 중요한 체크 포인트이기 때문이다. 따라서 이때는 분기 기준 V차트를 보는 게 유용하다.
_ 1장 주식투자자를 위한 V차트, 42쪽


재무 안전성을 확인하는 마지막은 차입금과 금융비용비율 차트다(<그림 3-5>). 금융비용비율은 매출액 대비 이자비용을 얼마나 지불하는 지를 나타낸다. 계산식은 다음과 같다.

금융비용비율(%) = 이자비용 ÷ 매출액 × 100
_ 3장 안전한 회사인가, 129쪽

그런데 주식시장엔 1,900개가 넘는 기업이 상장해 있고, 일반적인 경우를 벗어나는 특수한 사례도 있기 마련이다. 말하자면 부채비율은 높은 데 차입금 부담은 적다던가, 차입금이 많은 데 이자비용을 충분히 부담할 수 있는 경우 등이다. 이런 경우 재무 안전성에 대한 판단 또한 여러 차트를 종합적으로 고려할 필요가 있는데, 이때 어떤 과정을 거쳐 판단하면 좋을까. 재무 안전성에 대한 판단 또한 애매한 경우가 있는데, 이때 어떤 과정을 거쳐 판단하면 좋을까.
우선 이같은 판단을 위해 필요한 차트는 3개다. 부채비율과 유동비율 차트, 차입금과 차입금 비중 차트, 마지막으로 이자보상배율 차트다.
_ 3장 안전한 회사인가, 137쪽

출판사 서평

3분 만에 끝나는 종목 발굴 솔루션!
32개 컬러 차트와 최신 사례 대폭 수록!

“재무제표를 잘 몰라도 V차트가 알아서 척척 종목 진단”



재무제표는 낯선 용어와 숫자들 때문에 주식투자자들에게 오르기 쉽지 않은 산이다. 그런데 만약, 차트 그림들을 ‘쓱’ 한번 훑어보는 것만으로도 기업의 주요 재무 정보를 손쉽게 파악할 수 있다면?

숫자와 재무제표에 약한 투자자를 위한 최고의 책(전면 컬러)

『재무제표 해결사 V차트』는 재무제표 등 ‘숫자’에 약한 투자자들에게 안성맞춤인 책이다.
복잡하고 어렵게만 느껴지던 재무 정보를 숫자가 아닌 4도 색상의 차트 그림으로 한눈에 알아보기 쉽게 옮겨 놨다. 마치, TV에서 야구경기를 중계할 때, 스트라이크 존으로 들어오는 공의 궤적을 고스란히 보여주는 것처럼 말이다. 책 제목 그대로, 투자자들의 ‘영원한 난제’ 재무제표를 단박에 해결해 주는 책이다.
이 책의 미덕은 재무제표를 ‘시각화’한 것에서 그치지 않는다. 실전 투자에서 더 돋보인다. 차트로 시각화한 것을 종목 발굴에 바로 활용할 수 있기 때문이다. 이 책의 진가가 제대로 발휘되는 대목이 바로 여기다. 사실 세상의 모든 투자지침서는 결국 좋은 종목 발굴을 위한 것이니 말이다.
이 책은, 기업들의 재무 상황을 효율적으로 파악할 수 있는 핵심 재무지표들로 압축해 제시한다. 32개의 ‘V차트’가 바로 그것이다. 이제 투자자가 할 일은 이 V차트를 통해 종목을 선택하기만 하면 된다. ‘볼’인지 ‘스트라이크’인지는 V차트가 정확하게 구분해 주고 있으니 말이다.

차트 그림 ‘쓱’ 훑어보는 것만으로도, 종목 진단 ‘척척’

책에는 투자자들이 꼭 챙겨봐야 하는 ‘6가지 질문’이 등장한다.

① 영업활동을 통해 얼마나 돈을 벌고 있는가?
② 투자하기에 안전한 회사인가?
③ 영업활동을 통해 번 돈이 어떤 자산으로 쌓이는가?
④ 돈이 얼마나 빨리 쌓이는가?
⑤ 기업의 현금 창출 능력은 어떠한가?
⑥ 싸게 거래되고 있는가?

이 각각의 질문은 투자자가 투자 판단을 위해 꼭 체크해야 할 항목인 셈이기도 하다. 그리고 이 각각의 질문마다 대여섯 개의 V차트가 판단의 근거를 충실히 제공한다. 투자하기에 좋은 기업과 나쁜 기업을 바로바로 판별해 준다.
또 V차트를 보면서 기업을 파악하고 분석 포인트를 잡을 때 참고가 되는 실제 사례 또한 소개한다. 여기에 ‘핵심 정리’, ‘보너스’ ‘팁’ 등이 함께 수록돼 있어 투자자들의 판단을 돕는다.
특히 ‘V차트 활용을 위한 우량주 30선’과 종목 진단을 직접 해볼 수 있는 ‘워크시트’는 이 책에서만 접할 수 있는 특별한 보너스다.

재무제표 잘 몰라도, 3분 만에 끝나는 종목 발굴 솔루션!

사실 우리 주식시장에는 1,900개가 넘는 상장기업들이 있다. 분야도 가지각색이다. 이 중에서 좋은 종목을 골라내는 일은 그리 간단치 않다. 일단, 1,900개 기업에 대한 재무 분석부터 시작해야 하니 말이다.
특히나 이런 방대한 작업은 시간과 전문성이 부족한 개인투자자 입장에서는 더더욱 쉽지 않다. 투자자 누구에게나 재무제표는 만만치 않은 ‘장벽’인 때문이다.
V차트는 투자자의 이런 어려움을 해결하기 위해 고안됐다. 2003년 8월 가치투자포털 아이투자(www.itooza.com)를 통해 처음 선을 보인 이후, 양적·질적으로 현재도 진화를 거듭하고 있는 종목 발굴 솔루션이다.
‘Value-Chart’를 줄여 ‘V차트’로 불리는 이 서비스는, 증시에 상장된 모든 종목의 최신 재무 정보가 실시간 반영돼 제공된다. 현재 아이투자 외 신한증권에서도 실시간 이용이 가능하다.
고로, 『주식투자자를 위한 재무제표 해결사 V차트』는 햇수로 16년째에 접어든 아이투자 ‘V차트 서비스’의 성과를 집대성한 것인 동시에 현재 진행형인 종목 발굴 솔루션의 최신 버전인 셈이다.

[Tip] 함께 보면 더 좋은 책과 서비스

● ‘V차트’에 관한 투자지침서의 ‘원조’

『가치투자가 쉬워지는 V차트』(최준철 지음, 이콘 펴냄)는 ‘V차트’에 관한한 ‘원조’에 해당하는 책이다. 국내는 물론 세계 최초로 V차트 서비스를 시작하던 그 무렵에 출간됐다.
‘가치투자 전도사’로 불리는 최준철 VIP투자자문 공동대표의 저서로, V차트에 대한 설명뿐만 아니라 가치투자에 대한 이해도를 높이는 데 큰 도움을 준다.
2004년 출간됐음에도 여전히 독자들의 꾸준한 선택을 받고 있는 알찬 투자 지침서라는 평가를 받고 있다.

● 아이투자(www.itooza.com)의 ‘V차트 서비스’

『주식투자자를 위한 재무제표 해결사 V차트』에서 다루고 있는 32개의 V차트 모두를 가치투자포털 아이투자에서 실시간으로 이용할 수 있다. 증시에 상장된 모든 종목의 최신 재무 정보가 반영된 V차트를 볼 수 있는 셈이다.
한편, 신한증권의 HTS에서도 아이투자와 똑같은 V차트를 무료로 이용이 가능하다.

[책속으로 이어서]
그래서 이 차트를 볼 때 떠올려야할 단어는 ‘장 - 자 - 고’ 다. 장기자본 자기자본 > 고정자산(비유동자산) 순서면 자산구조가 안정적이란 뜻이다. 즉, 장기자본이 자기자본보다 많거나 같고, 자기자본이 고정자산보다 많으면 좋다.
그런데 생각해보면, 장기자본과 자기자본의 순서는 변하지 않는다. ‘장기자본 = 자기자본 + 비유동부채’이기 때문이다. 비유동부채가 최소한 ‘0’보다 크거나 같기 때문에, 장기자본은 항상 자기자본보다 많거나 같다.
그래서 기업 유형은 다음 3가지 중 하나가 된다. 고정자산이 얼마나 많으냐에 따라 순서가 결정되는 셈이다.

1) 장 - 자 - 고
2) 장 - 고 - 자
3) 고 - 장 - 자
_ 4장 어떤 자산으로 쌓이는가, 156쪽

이번 장에 나오는 V차트는 기업의 사업모델, 영업 효율성과 안전성을 주로 확인한다. 기업이 주주의 돈인 자본을 늘리는 ‘속도’를 나타내는 ROE(자기자본이익률)와 PBR(주가순자산배수)의 관계를 살피고, ROE 듀퐁분석을 통해 사업모델을 가늠한다.
운전자본 회전일수도 이번 장에서 체크할 요소다. 개인의 거래와 달리 기업의 거래는 외상매출과 외상매입이 빈번하다. 여기에 판매를 목적으로 미리 사두는 재고자산의 관리 또한 투자자가 눈여겨 봐야할 부분이다. 운전자본의 회전이 원활하지 않으면 기업에 현금이 제대로 돌지 않는다는 뜻이며, 심하면 흑자부도에 이르기도 한다.
_ 5장 얼마나 빨리 돈을 벌고 있는가, 185쪽

거듭 강조하지만, PER, PBR 차트를 보면서 가치평가와 투자판단을 할 때 가장 중요한 건 ROE가 유지되는지 여부다. ROE가 유지되지 않는 기업은 적용되는 PER, PBR 범위도 달라지기 때문이다.
ROE 상승으로 기업이 저성장 유형에서 중간성장, 고성장 유형으로 변해갈 때 주가도 가장 빠르고 큰 폭으로 오른다. 해당 기업의 순이익과 순자산 성장을 반영한 주가상승에 시장의 달라진 평가가 더해지기 때문이다. V차트에서 ROE가 올라가는 기업이 여기 해당한다.
주식의 가치평가 방법은 여러 가지가 있지만, 우량기업이라면 PER, ROE와 PBR, 주가와 주당순자산 차트만 잘 활용해도 충분하다.
_ 7장 주식이 싸게 거래되고 있는가, 248쪽

V차트를 실제로 볼 땐 하나의 기업에 대해 처음부터 끝까지 쭉 살피는 것이 좋다. 각각의 차트를 보면서 투자할 만한 기업인지, 아닌 지를 검증하는 과정을 거치는 것이다. 만약 모든 검증을 통과했다면 회사가 실제 하고 있는 사업을 분석하는 후속 작업에 집중하면 된다.
또한 V차트 점검을 통해 회사의 분석 포인트를 발견할 수 있다. V차트를 보면 원인을 파악해야 할 변화들이 보인다. 이런 변화를 하나씩 찾아 원인을 파악하면 회사의 사업과 기업가치 변화에 대한 이해도를 높일 수 있다. 또한 어느 포인트에 중점을 두고 회사를 분석할 지도 그려진다. 그래서 본격적으로 기업 분석을 하기 전에 V차트를 먼저 살피는 건 여러 모로 유용하다.
_ 8장 V차트를 내 것으로 만들자, 254쪽

자산구조 차트에서 가장 먼저 확인할 건 선의 순서다. 2017년 9월 현재 대한약품의 순서는 장기자본 - 자기자본 - 고정자산을 유지했다. 안정된 자산구조다.
회사의 고정자산은 대부분 유형자산이다. 또한 최근까지도 자기자본과 거의 비슷한 규모의 유형자산을 보유했다. 2015년 하반기부터 자기자본 증가속도가 유형자산을 앞서 2017년 9월 현재는 자기자본으로 유형자산을 충분히 감당할 수 있는 상태다.
_ 8장 V차트를 내 것으로 만들자, 262

작가정보

저자(글) 정연빈

연세대 수학과를 졸업하고 한국투자교육연구소(KIERI)에 평사원으로 입사해 현재 이사로 재직 중이다. 기업 분석 업무 외 서비스와 컨텐츠 기획을 맡고 있으며 FNedu 아카데미에서 “V차트를 활용한 종목발굴법”, “투자자의 보물창고 사업보고서 읽는 법”, “업종분석”, “투자자를 위한 엑셀 활용법” 등 다수 온·오프 강의 강사로 활동했다.
대다수 ‘보통 사람’의 경제적 행복에 관심이 많으며, 그 방편으로 누구보다 가치투자를 신뢰한다. 체험을 통해 터득한 신뢰를 일반 투자자들과 공유할 수 있는 다양한 형태의 서비스와 솔루션을 어떻게 만들지가 주요 관심사다.
국내 최초로 공시를 시각화한 주식PPT 개발에 참여했고, 모든 상장사의 실적과 증권사 리포트를 종합해 로봇이 자동으로 기사를 생성하는 프로젝트에 책임자로 참여했다. 이 밖에 “퀀트클럽 서비스” 등 한국투자교육연구소가 국내 최초로 시도하고 상용화한 대다수 서비스의 기획과 구체화에 주된 역할을 했다.
2006년 우연한 기회에 아이투자 강의로 처음 접한 V차트를 지금도 투자와 컨텐츠 작성에 유용하게 쓰고 있다. 투자자 모두와 V차트의 효용을 공유했으면 하는 취지에서 이번 책을 썼다. 그간 여러 차례 강의를 통해 수강생들에게 전달했던 내용을 이번 책에 모두 담았다.
다수의 기업 분석 경험을 바탕으로 MTN 머니투데이방송 “발굴! 가치주” 코너에서 약 50여 개의 저평가 우량주를 소개하기도 했다.
지은 책으로 『주식투자자를 위한 IFRS 핵심 포인트』(공저)가 있다. 『워런 버핏만 알고 있는 주식투자의 비밀』 감수를 맡았고, 『주식 PER 종목 선정 활용법』의 특별부록을 기획했다.
누구나 이해할 수 있는 쉽고 단순한 투자를 지향하며, 시간을 동지로 만드는 장기 가치투자를 선호한다.