워런 버핏만 알고 있는 주식투자의 비밀

메리 버핏 , 데이비드 클라크 지음 | 김상우 옮김

부크온 2017년 06월 02일 출간 종이책 : 2017년 06월 15일 출간

작품소개

책소개

“워런 버핏 투자법에 관한 최고의 책”이라는 평가를 받는 책으로 라이선스 종료로 절판된 지 4년 만에 독자들의 재출간 요청에 힘입어 새로운 내용과 함께 다시 빛을 보게 됐다. 현존 최고의 주식투자자로 칭송받는 워런 버핏은 버핏톨로지(Buffettology)로 알려진 자신만의 독특한 투자 원칙을 통해 세계 최고의 부자가 되었다. 한때 워런 버핏의 며느리로 살면서 지근거리에서 워런 버핏을 지켜봤던 메리 버핏이 쓴 이 책은 워런 버핏이 어마어마한 투자 수익을 거두는 과정에서 사용했던 개념과 방정식을 워크북 형태로 구성해 누구나 쉽게 따라할 수 있도록 체계적으로 소개하고 있다. 이번 개정판에는 버핏의 투자법을 한국 주식시장에 적용하여 엄선한 “장기투자 유망주 50선”과 실제 한국 기업 하나를 선정해 이 책의 방법론에 따라 실제로 손쉽게 분석해 보는 절차를 담는 등 내용을 한국 상황에 맞춰 충실히 보강했다.

목차

워런 버핏의 50년 투자 성과
이 책의 활용법 - 투자 실력을 키워 주는 다양한 장치를 만끽하라
역자 서문 - 비밀의 문은 실천하는 투자자만 열 수 있다
들어가는 글 - 부의 세계로 인도할 워런 버핏 투자법

1부 워런 버핏의 가치투자 철학을 이해하라 - 최고 부자의 투자 비밀을 푸는 열쇠
1장 근시안적 투자 행태와 나쁜 뉴스 현상 - 버핏이 투자하는 때는 따로 있다
2장 ‘튼튼이’와 ‘비실이’, 어느 쪽을 사겠는가 - 버핏은 고르고 골라서 투자한다
3장 상품형 기업에는 절대로 돈 낭비하지 마라 - 버핏은 이런 주식, 절대 사지 않는다
4장 소비자독점 기업을 부지런히 찾아라 - 버핏이 투자하는 기업의 숨은 매력
5장 소비자독점 기업 판별법 - 버핏이 황금주식을 찾아내는 8가지 기준
6장 앉아서 돈 버는 기업을 찾아라 - 버핏식 황금주식의 4가지 유형
7장 매수 기회로 활용해야 할 4가지 상황 - 뉴스는 반드시 역발상으로 접근하라

2부 워런 버핏의 13가지 투자방정식 - 비밀 열쇠로 꼭 해야 할 일
8장 좋은 회사와 적절한 매수 가격 찾아내는 법 - 싸고 좋은 주식은 꼭 있다, 그 주식을 찾아라
9장 투자방정식 1 : 주당순이익 추세 확인하기 - 회사가 계속 돈을 벌 수 있을지 예측하라
10장 투자방정식 2 : 초기 수익률 계산하기 - 주식을 살 때 투자수익률을 미리 계산하라
11장 투자방정식 3 : 주당순이익 성장률 분석하기 - 회사의 단기 실적과 장기 전망을 비교, 확인하라
12장 투자방정식 4 : 국채에 대한 상대가치 계산하기 - 정말 좋은 투자인지 다른 투자와 비교하라
13장 투자방정식 5 : ROE가 높은 기업의 놀라운 매력 - ROE를 활용해 황금주식을 골라라
14장 투자방정식 6 : 미래의 주당자기자본 예측하기 - 주식의 미래가치를 계산하라(1)
15장 투자방정식 7 : 미래의 주당순이익 예측하기 - 주식의 미래가치를 계산하라(2)
16장 투자방정식 8 : 채권성 주식과 투자수익률 - 이자가 계속 오르는 채권성 주식을 사라
17장 투자방정식 9 : 주당순이익 성장률과 주가 예측하기 - 10년 후 주가를 예측한 후 투자하라
18장 투자방정식 10 : 자사주 매입과 주식 가치 - 자사주를 매입하는 회사의 매력을 놓치지 마라
19장 투자방정식 11 : 자사주 매입의 함정 피하기 - 경영 성과를 부풀리는 기업을 경계하라
20장 투자방정식 12 : 경영진의 이익잉여금 활용 능력 - 경영진이 여윳돈을 어떻게 쓰는지 평가하라
21장 투자방정식 13 : 버핏식 차익거래의 비밀 - 벤저민 그레이엄이 차익거래 공식

3부 실제 투자 사례와 투자방정식 100% 활용법 - 실전! 워런 버핏처럼 투자하자
22장 쉽게 배워 바로 활용할 수 있는 실전 연습 - 워런 버핏 투자법 체크리스트
23장 투자 귀재의 예측은 정확했다 - 워런 버핏 실제 투자 사례와 성공 비결

SPECIAL SECTION
1. 장기투자 우량주 50선
2. 실전 종목 분석 사례 : LG생활건강

부록
워런 버핏 투자법 실전 연습 worksheet

책 속으로

이 책은 독자들에게 다른 투자자들은 하지 못했던 워런 버핏만의 주식투자법을 알려 주기 위한 것이다. 우리는 워런 버핏이 종목과 투자 시점을 결정하기 위해 사용하는 방법과 투자방정식을 단계적으로 독자들에게 소개할 것이다. 주식투자에 성공하기 위해서는 단순히 어떤 회사가 좋은 회사인지 아는 것만으로는 불충분하다. 적절한 매수가도 알아야 한다. 너무 높은 가격에 주식을 매수하면 그 회사가 가진 경제 가치가 아무리 크더라도 투자 수익은 보잘것없이 되기 때문이다. 그러나 좋은 기업의 주식을 저렴하게 매수하면 워런 버핏처럼 솔로몬 왕의 보화를 얻을 수 있다.
_ 들어가는 글, 28쪽

다음 장에서 설명하겠지만 워런 버핏의 최고 비밀 중 하나를 미리 알려 주겠다. 워런 버핏은 일부 회사의 경우 주식시장의 근시안적 행태로 인해 빚어진 진흙탕 같은 나쁜 뉴스 현상으로부터 스스로를 구해 내는 강력한 경제적 엔진을 가지고 있다는 사실을 알았다. 워런 버핏은 그런 회사를 구별해 낼 수 있는 구체적인 기준을 개발했다. 이런 회사들이 주식시장의 근시안적 행태로 인하여 나쁜 뉴스에 타격을 입고 주가 하락이라는 위기를 맞을 때, 워런 버핏은 시장에 뛰어들어 미친 듯이 그 회사의 주식을 산다. 워런 버핏은 이렇게 매우 회복력이 큰 회사들을 ‘소비자독점 기업consumer monopolies’이라고 부른다. 워런 버핏은 이런 기업에 투자함으로써 그 많은 돈을 벌 수 있었다. 소비자독점 기업들은 워런 버핏 투자 철학의 성배이며, 독자들에게도 투자의 삶을 풍요롭게 해 줄 멋진 애인이 될 것이다.
_ 1장 근시안적 투자 행태와 나쁜 뉴스 현상, 41쪽

이번 장에서는 소비자독점 기업을 찾는 법을 소개할 것이다. 과연 워런 버핏이 투자하고 싶어하는 회사는 어떤 회사일까? 소비자 독점적 지위를 가지고 있고 시장의 근시안적 행태 때문에 주가 하락을 경험했지만 내재적으로 튼튼한 회사는 어떤 특징을 가진 회사들인가?
_ 4장 소비자독점 기업을 부지런히 찾아라, 72쪽

워런 버핏도 소비자독점 기업을 찾아내고, 그 회사의 장기적 경제성이 얼마나 우수한지 알아보기 위해 비슷한 질문을 던졌다. 그 질문들은 다음과 같다.

질문 1 소비자독점 제품과 서비스를 제공하고 있는가?
질문 2 역대 실적을 볼 때 강한 상승 기조를 보이고 있는가?
질문 3 부채가 있는가?
질문 4 자기자본이익률(ROE)이 높은가?
질문 5 이익잉여금의 상당 부분을 현재 사업을 유지하는 데 사용해야 하는가?
질문 6 이익잉여금을 신규 사업이나 자사주 매입에 자유롭게 사용할 수 있는가?
질문 7 인플레이션에 맞춰 제품 가격을 인상할 수 있는가?
질문 8 이익잉여금의 증가가 주가 상승으로 이어질 것인가?
_ 5장 소비자독점 기업 판별법, 83~84쪽

워런 버핏은 자기자본이익률이 높아야 주주에게 부를 안겨다 줄 수 있다고 보았다. 따라서 워런 버핏은 지속적으로 높은 자기자본이익률을 기록하는 회사에 투자하려고 한다. 왜 워런 버핏이 자기자본이익률에 그렇게 관심을 기울이고 있는지를 이해하기 위해 한 가지 시나리오를 가정해서 검토해 보자.
_ 5장 소비자독점 기업 판별법, 95쪽

이 책 후반부에서 여러분은 버크셔 해서웨이와 같은 회사에 투자하는 법을 연습하게 될 것이다. 여기서는 우선 이익잉여금의 증가가 주가 상승으로 이어질 것이라고 믿는 회사를 10개 적어 보자. 여러분이 선택한 회사에 투자했다면 돈을 벌었겠는가? 여러분이 선택한 회사의 이익잉여금이 증가하면서 주가도 상승했는가?
_ 5장 소비자독점 기업 판별법, 115쪽

출판사 서평

워런 버핏 지침서 중 단연 최고!

결과로 증명한 워런 버핏만의 성공 투자방정식 13
워런 방식으로 골라낸 유망 우량주 50선 특별 수록!

워런 버핏의 투자법을 ‘아주 쉽고 간단하게’ 배운다!
이 책은 워런 버핏을 세계 최고의 부호로 만든 그만의 투자법, 이른바 ‘Buffettology’에 대한 가장 철저한 분석서라는 평가를 받는다. 가치투자로 알려진 워런 버핏의 투자법은 한마디로 ‘좋은 주식을 적절한 가격에 사서 충분한 수익률을 올릴 때까지 보유하는 것’이다. 일견 그리 엄청난 비밀을 품고 있는 것처럼 보이지도 않고, 천재적인 테크닉으로 가득 찬 것도 아닌, 아주 평범한 법칙이다. 그러나 이 법칙을 많은 사람이 알면서도 성공하지 못하는 것은 무엇이 좋은 주식인지, 그 주식을 언제 매수해야 하는지, 일정 기간 보유했을 때 어느 정도의 수익률을 올릴 수 있는지에 대해 냉철한 분석을 하지 못하기 때문이다. 평범한 진리일수록 실천하기 어려운 법이다.
이 책은 사칙연산을 안다면, 또 EPS(주당순이익)나 ROE(자기자본이익률) 그리고 복합수익률 같은 주식투자의 가장 기본적인 개념 몇 가지만 이해할 수 있다면 누구나 워런 버핏의 투자법을 투자에 적용할 수 있도록 이끌어준다.

어떤 주식을, 언제, 얼마에 사야 하나에 대한 명쾌한 해답 - 성공 투자방정식 13
이 책에서는 ‘좋은 주식을 적절한 가격에 사서 충분한 수익률을 올릴 때까지 보유하는 방법’을 13가지 투자방정식을 통해 구체적으로 설명하고 있다.
그렇다면 ‘좋은 주식’이란 무엇인가? 저자들은 워런 버핏이 선호하는 좋은 기업을 ‘소비자독점 기업’이라고 부른다. 한 마디로 소비자독점 기업이란 브랜드 이미지가 확고하고 이익이 꾸준히 증가하는 기업이다. 일시적으로 주가가 하락해도 장기적으로는 정상 주가를 회복하고 더 상승할 수 있는 기업을 말한다. 소비자독점 기업의 주식은 워런 버핏의 이른바 ‘채권성 주식’이다. 채권성 주식이란 채권처럼 안정적이면서도 그 이상의 수익을 올려줄 수 있는 주식을 의미하는 워런 버핏만의 독특한 주식 개념이다. 그 주식이 채권성 주식인지 아닌지는 책에 소개된 워런 버핏의 13가지 투자방정식을 통해 판단할 수 있다.
다음으로 주식은 언제 사야 하나? 주식투자자라면 누구나 ‘악재(나쁜 뉴스)에 사고 호재(좋은 뉴스)에 팔라’는 말을 들어보았을 것이다. 이 말은 단기수익에 매달리는 근시안적 주식시장의 약점을 이용하라는 것이다. 많은 경우, 단기수익에 급급해 하는 일반 투자자뿐만 아니라 펀드매니저마저 특정 주식 또는 주식시장 전반에 타격을 가하는 악재(특정 주식의 경우엔 실적하락 뉴스, 전반적인 주식시장의 경우엔 경기침체 보도)가 발생하면 수익률 하락을 우려해 앞 다퉈 주식을 내다 판다. 이런 근시안적 주식시장의 생리를 잘 알고 있는 워런 버핏은 바로 이때, 모두가 내다 팔 때가 절호의 매수 타이밍이라고 본다. 그래서 주식시장이 팔 때 워런 버핏은 산다. 주식시장이 패닉 상태에 빠져도 그가 담담히 주식을 살 수 있는 것은 단기수익이 아니라 적어도 10년 이상의 장기수익을 예상하고 있기 때문이다.
그런데 어느 정도가 ‘적절한 가격’인가? 해당 주식을 매수해 일정기간 보유했을 때 충분한 수익률을 올릴 수 있는 가격이 적절한 매수가다. 악재가 터졌다고 해서 소비자독점 기업이라는 이유로 무조건 매수해서는 안 되고 적절한 가격인지 판단해야 한다. 워런 버핏은 이처럼 매수에 적절한 가격인지 아닌지 판단하는 중요한 기준으로 연간 복합수익률이란 개념을 사용한다.
연간 복합수익률이란 이자의 연복리와 같은 개념으로 투자수익이 발생시키는 추가 수익까지를 고려한 일정 기간의 연평균 투자수익률이다. 요컨대 워런 버핏은 어떤 가격에 주식을 매수했을 경우 예상되는 미래의 연간 복합수익률을 예상한 후, 그 수익률에 만족할 수 있을 때만 주식을 산다. 워런 버핏이 매수가격을 결정하는 데 핵심적인 지표가 되는 연간 복합수익률은 해당 기업의 실적 추세에 대한 정교한 재무 분석을 통해 계산된다. 투자방정식에서는 그런 재무 분석을 통해 연간 복합수익률을 계산하는 여러 방법을 소개하고 있다.
연간 복합수익률을 예측하게 되면, 이제 투자자는 근시안적인 주식시장에 휘둘리지 않고 장기적인 안목에서 침착하게 투자할 수 있다. 이와 같은 투자, 즉 기업에 대한 질적 분석을 통해 소비자독점 기업을 찾아내고 재무 분석을 통해 연간 복합수익률을 예측함으로써 적절한 타이밍(가격)에 주식을 매수해 예측한 수익률을 올릴 때까지 보유하는 것, 바로 이것이 워런 버핏의 가치투자다.

워런 버핏 투자법을 한국 시장에 적용하는 가장 빠른 지름길
이 책은 워런 버핏의 투자법을 단순히 설명하는 데 그치지 않고, 실제 투자 사례에서 어떻게 적용이 되었는지를 구체적으로 일러준다. 더불어 “Worksheet”를 부록으로 담아 독자들이 직접 활용할 수 있도록 실용성과 편의성을 높였다.
무엇보다 이번 개정판에서 눈길을 끄는 것은 워런 버핏의 투자법을 한국 주식시장에 적용해본 “Special Section” 부분이다. 아무리 구체적이라 하더라도 미국 기업에 적용된 사례는 한국의 독자들에게 거리감을 느끼게 한다. 이번 개정판에서는 워런 버핏의 투자법을 한국 기업에 적용해 엄선한 “장기투자 유망주 50선”을 수록하고, 그 중 하나(LG생활건강)를 선택해 실제로 종목을 분석하는 과정을 낱낱이 보여줌으로써, 투자 환경이 다른 시장과 기업에서 오는 거리감을 없애고 실용성을 한층 높였다

작가정보

저자(글) 메리 버핏

저자 메리 버핏 Mary Buffett은 워런 버핏의 천재적인 투자법에 대한 가장 뛰어난 통찰력과 명확한 저술로 세계적으로 명성을 얻은 워런 버핏의 전 며느리다. 가족의 일원으로 가까운 곳에서 워런 버핏을 지켜보면서 그의 투자법을 꾸준히 연구해 그동안 많은 베스트셀러를 냈다. 워런 버핏이 직접 쓴 투자 지침서가 없는 상황에서 그의 투자법과 투자철학을 가장 잘 파악하고 있다는 평가를 받고 있다.

저자(글) 데이비드 클라크

저자 데이비드 클라크 David Clark은 세계에서 가장 탁월한 버핏 이론가로 알려진 저명한 포트폴리오 매니저이다. 워런 버핏의 투자법에 관한 그의 저술은 전 세계에 걸쳐 6개의 언어로 출판된 바 있다.

번역 김상우

역자 김상우는 국내에서 해외의 주식투자 지침서를 전문적으로 번역하는 사람은 한 손에 꼽을 정도인데 그중 한 명이다. 거의 대부분 부크온에서 번역 작업을 했다. 어느덧 이곳에서만 10년의 시간과 15권의 번역서를 채워 가고 있다. 덕분에 주식투자 등 금융 관련 번역에 정통하다는 평가를 받고 있다. 이 책《워런 버핏만 알고 있는 주식투자의 비밀》은 옮긴이가 10년 전 부크온과 처음으로 손잡고 번역 작업한 책이다. 부크온에서 《줄루 주식투자법》, 《경제적 해자 실전 주식 투자법》, 《안전마진》, 《워렌 버핏처럼 가치평가 활용하는 법》, 《워렌 버핏의 재무제표 활용법》, 《고객의 요트는 어디에 있는가》, 《타이밍에 강한 가치투자 전략》, 《100% 가치투자》 등 다수의 투자서를 번역했다.

감수 정연빈

저자 정연빈는 연세대 수학과를 졸업하고 현재 한국투자교육연구소(KIERI) 이사로 재직하면서 7년째 기업분석 업무와 강사로 활동하고 있다. 누구보다 가치투자를 신뢰하며, 그 신뢰를 일반 투자자들에게 오롯이 전달할 수 있는 다양한 형태의 컨텐츠를 어떻게 만들어낼 것인지가 주요 관심사이다. 독자 편의를 위해 이 책의 내용을 바탕으로 국내 주식에 실제로 접목할 수 있는 종목 리스트를 소개하는 한편, 그 중 한 종목을 골라 책에서 제시한 분석법을 직접 적용한 내용을 특별부록 형태로 수록했다. 지은 책으로 《IFRS 핵심 포인트》(공저)가 있다.