줄루 주식투자법

개인투자자를 위한 위대한 투자자의 맞춤 레시피

짐 슬레이터 지음 | 김상우 옮김

부크온 2016년 08월 22일 출간 종이책 : 2016년 07월 30일 출간

작품소개

책소개

『줄루 주식투자법』은 ‘영국 투자자들의 스승’으로 불리는 짐 슬레이터가 쓴 책으로 영국 최고의 투자 지침서로 꼽힌다. 어느 정도 투자 경험은 있지만 아직은 자기 투자법을 확실히 정립하지 못한 개인투자자들을 위한 책이다. 이런 투자자를 대상으로 저자는 기본적으로 5가지 주요 투자법을 소개하고 그중 자기에게 맞는 투자법을 선택해 전문화함으로써 그 틈새 영역에서 상대적으로 나은 전문가가 될 것을 권하고 있다. 바로 이런 식의 투자법이 이 책의 제목이자, 저자가 소개하고 있는 ‘줄루 주식투자법’이다.

목차

감사의 글
짐 슬레이터는 누구인가
옮긴이의 글
1992년판 서문
2008년판 서문

1장 | 개인투자자의 성공 법칙 - 자신만의 투자왕국을 구축하라 -

2장 | 짐 슬레이터의 11가지 투자 기준 - 역동적인 소형 성장주 투자 -

3장 | 바보야, 문제는 이익이야 - 이익, 이익 증가율 그리고 PEG 투자법 -

4장 | 기업도 화장을 한다 - 창조적 회계와 진짜 이익을 가려내는 법 -

5장 | 현금 없는 성장은 허당 - 유동성, 현금흐름, 차입금 체크하기 -

6장 | ‘뭔가 새로운 것’이 있으면 금상첨화 - 주가를 움직이는 4가지 새로운 요인 -

7장 | 진정한 성장주의 확실한 특징 - ‘경쟁우위’를 숫자로 확인하라 -

8장 | 기술적 분석에 대한 생각 - 무지의 악재에 대한 사전 경고등 -

9장 | 작고, 짭짤하고, 싸고, ‘그들’이 사는 주식 - 성장주 투자에 적용할 그 밖의 4가지 기준 -

10장 | 더 중요한 것과 덜 중요한 것 - 11가지 기준별 핵심 체크포인트 -

11장 | 경기주와 턴어라운드주 투자 전략 - 주식 유형별 매매 전략 ① -

12장 | 셸 주식 투자 전략 - 주식 유형별 매매 전략 ② -

13장 | 자산 상황과 가치투자 - 주식 유형별 매매 전략 ③ -

14장 | ‘코끼리’도 가끔은 달린다 - 주식 유형별 매매 전략 ④ -

15장 | 수익은 굴리고 손실은 잘라라 - 매수, 보유, 매도 단계별 투자 전략 -

16장 | 흥분한 황소와 교활한 곰의 싸움 - 강세장과 약세장, 시장별 대응 전략 -

17장 | 바다를 건너도‘줄루’는 유효하다 - 해외시장 투자 전략 -

18장 | 당신에게 유리한 투자 조력자 - 투자 자료와 투자 지침서 활용법 -

19장 | 줄루 투자 원칙 10계명 - 체계적인 투자법이 필요한 이유 -

20장 | 가상의 회사를 통해 투자 기본 잡기 - 주요 용어와 투자지표

책 속으로

그는 자신의 경험을 토대로, 개인투자자가 줄루 원칙을 적용하면 좋은 주식의 유형으로 소형 성장주를 제시한다. 대형주에 비해 상대적으로 좁은 영역에 속하는데다, 개인 투자자 최대의 희망사항인 주가 급등도 기대할 수 있기 때문이다. 그는 이를 빗대 “코끼리는 빨리 달리지 않는다”는 명언도 만들었다. 대형주(코끼리)는 이미 많은 분석과 자료가 나와 있어 초과 수익 기회가 그만큼 적고, 당연히 주가도 빨리 움직이지 않는다는 것이다. ‘코끼리’에선 좀처럼 찾아보기 힘든 소형 성장주의 매력을 ‘벼룩’에 비유할 정도다. 금세 툭툭 튀어오르는 벼룩을 연상시키려는 것이다.
책의 본문에서 자세히 소개되어 있듯이, 소형 성장주의 투자 방법론 가운데 하나로 그가 제시한 것이 PEG를 활용하는 것이다. 실제로 해외 언론이나 투자 지침서에서 짐 슬레이터의 투자를 설명할 때 가장 많이 등장하는 것이 바로 성장주와 함께 PEG라고 해도 과언이 아니다. 짐 슬레이터가 PEG라는 개념을 맨 처음 고안했다고 다소 ‘잘못된’ 정보가 흘러 다닐 만큼 그는 PEG투자에 통달했는데, 이 역시 “자신만의 투자 영역을 만들어 그것을 집중 공략하라”는 그의 줄루 투자 원칙에 부합한다.(여러 문헌을 참고했을 때 PEG는 짐 슬레이터가 활동한 영국이 아닌 미국에서 고안됐다. 실제로 1969년 마리오 화리나Mario Farina가 자신의 저서에서 맨 먼저 제안한 것으로 알려져 있다. 역시 저서에서 PEG를 소개한 피터 린치Peter Lynch의 책은 1989년 출간되었다.) 비록 최초는 아니지만, 여러 언론이나 문헌을 통해 짐 슬레이터가 PEG 개념을 대중화시키고 구체적인 방법론을 제시한 가장 유명한 투자자로 꼽히는 것은 분명한 사실이다.
- 짐 슬레이터는 누구인가, 12~13쪽

줄루 투자 원칙에서 소개하고 있는 주요 투자법은 (1) 역동적인 소형 성장주 투자, (2) 턴어라운드주 및 경기주 투자, (3) 셸 주식 투자, (4) 자산 상황 주식 투자(가치투자에 속한다), (5) 대표주 투자의 다섯 가지다.
소형 성장주란 시가총액은 작지만 이익은 빠르게 증가하는 주식을 말하며, 저자는 ‘코끼리(대형주)는 빨리 달리지 않는다’라는 인식 하에 시가총액(주가) 상승 가능성이 큰 소형 성장주 투자를 가장 선호하면서 이 책의 가장 많은 부분에서 그 선정 기준을 소개하고 있다. 여기서 저자는 이익증가율 대비 PER의 비율, 즉 PEG(주가이익증가비율)를 핵심 지표로 소개하고 있는데, 그 함의는 다음 세 가지로 정리할 수 있다.……
- 옮긴이의 글, 20~21쪽

나는 그 칼럼에서 평균 이상의 이익수익률에 평균 이상의 성장 전망을 가진 주식을 찾고 있다고 설명한 후, 9가지의 주요 투자 기준을 제시했다. 이 기준을 다시 살펴보는 것은 흥미로운 일인데, 당시 나는 이 기준들을 다음과 같이 열거한 바 있다.

1. 배당수익률은 4% 이상이어야 한다.
2. 주당순이익이 지난 5년 가운데 최소 4년은 전년 대비 증가했어야 한다.
3. 주당순이익이 지난 4년에 걸쳐 최소 두 배로 증가했어야 한다.
4. 회사 최고경영자가 한 가장 최근의 말이나 발표가 낙관적이어야 한다.
5. 회사의 유동성 상황이 적절해야 한다.
6. 회사가 예외적인 요인들에 취약해서는 안 된다.
7. 해당 주식의 자산가치가 적절해야 한다.
8. 회사가 가족(족벌)에 의해 통제되어서는 안 된다.
9. 해당 주식에 의결권이 있어야 한다.

이런 투자법은 효과가 있어서, 2년 동안 시장의 가치가 평균 3.6% 상승에 그친 반면, 캐피탈리스트 포트폴리오의 가치는 68.9%나 상승했다.
- 2장 | 짐 슬레이터의 11가지 투자 기준, 49~50쪽

어떤 특징을 가진 주식을 찾아야 하는가?

1. 지난 5년간 연평균 약 15% 이상의 주당순이익 증가율을 기록한 주식. 그런데 특히 ‘새로운 경영진’처럼 쉽게 파악할 수 있고 지속 가능한 이유로 최근 이익이 급상승한 경우에는 보다 짧은 기간의 실적도 용인할 수 있다.

2. ‘예상’ PEG가 0.75 이하, 더 바람직하게는 0.66 이하가 될 정도로 이익 증가율 대비 매우 매력적인

출판사 서평

- 책 소개 -

이 책은 ‘영국 투자자들의 스승’으로 불리는 짐 슬레이터가 쓴 책으로 영국 최고의 투자 지침서로 꼽힌다. 특히 자금이 부족한 개인투자자를 위한 생생한 조언을 담고 있다는 점에서 초판이 나온 지 25년이 되었지만 여전히 각광을 받고 있다.
이 책은 어느 정도 투자 경험은 있지만 아직은 자기 투자법을 확실히 정립하지 못한 개인투자자들을 위한 책이다. 이런 투자자를 대상으로 저자는 기본적으로 5가지 주요 투자법을 소개하고 그중 자기에게 맞는 투자법을 선택해 전문화함으로써 그 틈새 영역에서 상대적으로 나은 전문가가 될 것을 권하고 있다. 바로 이런 식의 투자법이 이 책의 제목이자, 저자가 소개하고 있는 ‘줄루 주식투자법’이다.
개인투자자에게 성공 가능성이 높은 주요 투자법은 (1) 역동적인 소형 성장주 투자, (2) 턴어라운드주 및 경기주 투자, (3) 셸 주식 투자, (4) 자산 상황 주식 투자(가치투자), (5) 대표주 투자 등 5가지이다. 특히 저자는 소형 성장주 투자를 개인투자자에게 가장 적합한 영역으로 제시하면서 종목 발굴에 유용한 PEG 지표 활용법을 상세히 소개한다.
자금은 많지 않지만 주식투자로 자산을 증식하려는 욕구가 강한 개인투자자라면 이 책에서 제시하는 지침에 따라 자신만의 투자 체계를 만든다면 성공 가능성이 한층 높아질 것으로 기대된다.

- 출판사 서평 -

“그가 관심을 갖는 주식은
어김없이 급등했다”

개인투자자를 위한 위대한 투자자의 맞춤 레시피

짐 슬레이터의 기준에 적합한 ‘한국 유망주식 리스트’ 특별 제공

“아프리카 전체를 잘 아는 전문가가 되는 것보다는 아프리카의 작은 부족인 줄루족에 정통한 전문가가 되기가 훨씬 쉽다. 투자도 똑같다. 자신이 잘 알고, 실력을 발휘할 수 있는 자신만의 투자 영역을 만들어 그곳에 집중하라. 그것만이 개인투자자가 막대한 자금을 가진 전문 투자자를 이길 수 있는 길이다.”
영국 최고의 투자 지침서로 꼽히는 <줄루 주식투자법>의 주제는 바로 그것이다. 자금과 지식, 정보 등 여러 면에서 불리한 조건을 갖고 있는 개인투자자들이 그나마 주식투자로 돈을 벌 수 있는 방법으로 저자가 제시한 것은 이른바 ‘선택과 집중’이다. 자신이 역량을 발휘할 수 있는 투자 분야나 스타일을 선택해 체계화한 후, 그것을 갈고 다듬는 데 집중하라는 것이다.
‘영국 투자자들의 스승’으로 불리는 짐 슬레이터는 이 책을 철저히 개인투자자들의 맞춤 투자 지침서 성격으로 집필했다. 자신이 50년 이상 직접 경험했던 성공 투자에 대한 노하우와 안목을 이 책에 고스란히 녹여냈다. 당연히 개인투자자로서 자신의 성공담이 밑거름이 됐다. 그 덕에 저자의 조언은 뜬구름 잡는 식이 아니라 상당히 구체적인데다, 체계적이고, 실증적이다. 저자는 개인투자자들이 집중해서 구축해볼 만한 투자 영역으로 자신의 경험을 토대로 5가지 투자 유형을 제시한다. 그중에서도 특히 소형 성장주 투자가 개인투자자에게 가장 잘 어울린다는 것을 증명해 보인다.
소형 성장주 투자가 매력적인 것은 많은 자금을 운용해야 하는 기관투자자들이 상대적으로 덜 관심을 가져서 경쟁에서 유리한 데다, 사전에 터득해야 할 지식이나 정보의 양도 적기 때문이다. 무엇보다 소형 성장주는 주가가 1년 이내에 두 배로 급등할 가능성이 ‘코끼리’, 즉 대형주에 비해 훨씬 높다는 점에서 매력적이라는 주장도 편다. 이런 주장을 뒷받침하기 위해 그가 만든 “코끼리는 질주하지 않는다”는 말은 투자 세계의 명언 중의 하나로 꼽힌다.
저자는 돈이 되는 소형 성장주 발굴에 활용할 수 있는 새로운 투자 지표도 이 책에서 제시한다. 이 책의 초판이 영국에서 발간된 1992년에 비해 지금은 많은 투자자들이 알고 있는 PEG 지표가 바로 그것이다. PEG는 기업의 이익과 이익 증가율을 토대로 주식의 저평가 여부를 따져서 투자해야 한다는 개념을 담고 있는 투자지표이다. 짐 슬레이터가 PEG를 맨 처음 고안한 것은 아니지만, 투자에 적용해서 많은 수익을 내고 이를 많은 투자자에게 알린 덕분에 PEG의 대중화에 크게 기여했다는 평가를 받는다. 이 책에서도 유망 소형 성장주를 발굴하는 데 PEG 지표를 활용하는 법에 관한 저자의 노하우를 확인할 수 있다.
또한 이 책은 개인투자자에게 적합한 5가지 주식의 유형을 구체적으로 제시한 것 외에 성공적인 매매 전략, 주가 상승을 이끄는 촉매, 강세장과 약세장 대처 요령 등이 분명한 기준들과 함께 제시된다는 점에서 디테일의 미덕이 있는 책이라고 할 수 있다. 투자 대가의 책들이 대개 두루뭉술한 것과 달리 구체적인 매뉴얼 성격을 띠고 있어 실용적이다.
그동안 국내에 잘 알려지지 않은 영국의 투자 대가의 책이라 국내 독자들에겐 다소 낯설 수 있다. 그럼에도 한창 때는 영국 금융가를 주름잡았다가 완전히 몰락하고, 다시 완벽히 재기하는 등 파란만장한 삶을 살다간 저자의 특이한 이력을 엿보는 재미에다, 저자가 직접 주식투자를 통해 입증한 노하우를 터득할 수 있는 유익한 투자 지침서라고 할 수 있다.
특히, 한국 출판에 맞춰 이 책에서 제시하는 짐 슬레이터의 투자법을 활용한 유망주 리스트가 매주 제공된다는 점도 눈에 띈다. 이 책의 출판사를 자회사로 두고 있는 한국투자교육연구소(KIERI)가 자체 종목 발굴 시스템을 활용해 저자의 방식을 적용해서 발굴해내 매주 새로운 유망주 리스트를 제공한다.(종이책 독자 한정)

▶ 짐 슬레이터는 누구인가

짐 슬레이터는 1960년대와 1970년대 초 영국 금융시장을 지배했던 금융가이자, 벤처기업가, 주식투자자 그리고 주식책과 어린이책 베스트셀러 작가라는 다양한 프로필을 갖고 있다. 다양한 프로필만큼이나 파란만장한 삶을 살았다. 한때 정상에 올랐다가 일거에 무너진 뒤 다시 오뚝이처럼 일어나 언제 그랬냐는 듯이 성공 신화를 써냈다.
2015년 11월 갑작스럽게 그가 세상을 떠나자, <파이낸셜 타임스>는 부고기사를 통해 그를 ‘전설적 투자자’로 표현하면서, “그가 관심을 보인다는 소문이 들리면 거의 대부분 주가가 급등했다”며 투자 세계에 끼친 그의 영향력을 강조했다. 그는 주식투자 외에도 부동산 투자, 벤처기업 투자, 원자재 투자 등에도 일가견을 가졌고 이를 통해 많은 부를 쌓았다는 평가를 받는다.
짐 슬레이터는 대형주보다는 소형주, 특히 그중에서도 성장주 투자에 해박했는데 이를 토대로 자신만의 투자왕국을 세웠다. 어떤 특정 분야, 비교적 좁은 분야에 정통한 것이 투자자에게 유리하다는 자신의 줄루 투자 원칙을 몸소 실천하고 증명한 것이다.
맨 처음 그가 투자에 관심을 갖게 된 것은 30대 초반 평범한 직장생활을 할 때였다. 과중한 업무에 시달리던 그는 덜 힘들고, 스트레스도 덜 받고, 그러면서 더 안정적인 수입원을 찾게 되었다. 대부분의 개인투자자들이 주식투자를 시작하게 되는 계기와 크게 차이가 없는 셈이다.
투자 잡지 등을 모조리 읽으며 자신만의 줄루 투자법이란 아이디어를 창안한 그는 원금 2,000파운드를 무려 25배인 5만 파운드로까지 불렸다.
짐 슬레이터는 곧잘 ‘영국 투자자들의 스승’이라는 수식어와 함께 등장한다. 이는 그가 미국의 벤저민 그레이엄이나 워런 버핏처럼 일반 개인투자자를 위한 투자 지침서를 쓰고 이런저런 강연이나, 신문 기고 등을 통해 대중과 친숙하게 접촉했기 때문에 붙여진 것이다.
그가 ‘스승’이라는 존칭을 받게 된 것에는 오뚝이 같은 그의 인생 역정도 일조했다. 한때 투자와 창업으로 엄청난 부를 일궜다가, 하루아침에 무너진 뒤 또다시 우뚝 선 모습이 감동 스토리를 만들었기 때문이다.
친구인 피터 워커(Peter Walker)와 함께 세운 투자회사인 슬레이터 워커(Slater Walker)는 1960년대와 1970년대 초반 런던 금융시장의 아이콘으로 불릴 정도로 한 획을 그었다. 하지만 1973년 오일 쇼크와 함께 불어 닥친 주식시장의 붕괴 속에서 “런던 금융시장에서 그 회사만큼 성공한 사례는 결코 없었다”는 찬사를 받던 회사는 역사의 뒤안길로 사라졌다.
그러나 그는 좌절하지 않고 “3년 내에 이자까지 합쳐서 모든 빚을 청산하겠다”고 공언했으며, 결국 그렇게 해냈다. 이미 40대 후반이었지만 그는 또 다른 오랜 친구의 도움으로 주식투자와 부동산투자로 재기에 성공한다. 그의 탁월한

작가정보

저자(글) 짐 슬레이터

저자 짐 슬레이터(Jim Slater)는 영국 최고의 투자 지침서로 꼽히는 이 책 『줄루 주식투자법』을 집필한 짐 슬레이터는 2015년 11월 갑자기 세상을 떠나기 전까지 파란만장한 삶을 살다간 야심만만한 기업가이자, 위대한 투자자로 평가받는다. 젊어서는 런던 금융가를 호령한 지배자로 살았고, 나이 들어서는 주식투자자들의 스승 역할을 자처했다.
자신이 직접 주식투자를 통해 토대를 구축한 ‘줄루’ 원칙과 PEG 활용법, 성장주 투자법 등은 그를 대표하는 투자 레시피로 많은 개인투자자들에게 영감을 주었다.
회계사 자격을 취득한 짐 슬레이터는 영국의 자동차그룹 브리티시 리랜드의 자회사에서 이사로 근무하던 1960년대에 처음 투자에 관심을 갖게 되었다. <선데이 텔레그래프>의 칼럼을 통해 자신의 투자법을 소개하던 짐 슬레이터는 ‘슬레이터 워커’라는 투자회사를 설립하고 회장을 역임했다. 이 투자회사는 금융에서 부동산에 이르는 모든 분야에서 공격적인 인수합병으로 유명했다. 그러나 슬레이터 워커는 1973~1974년 오일 쇼크로 인한 불황기에 몰락하고 말았다. 이로 인해 짐 슬레이터도 현재(1992년 기준) 돈으로 약 400만 파운드에 달하는 빚을 지고 파산했다. 그러나 그는 주식과 부동산 등에 직접 투자하는 한편, 투자서와 동화책 저술을 통해 재기에 완전히 성공한다.
그는 투자 지침서를 철저히 개인투자자 관점에서 집필한 데다, 미국에서 고안된 PEG라는 금융지표를 본격적으로 대중화시켰다는 평가를 받는다. 그는 또 투자자들이 자신의 투자법을 활용하는 것을 돕기 위해 모든 영국 기업을 대상으로 PEG 및 여타 핵심 지표와 정보들을 목록화한 기업핵심재무통계(Company REFS)라는 서비스도 고안해 냈다.
재기한 후에는 벤처기업 창업을 통해 직접 경영에 나서거나, 많은 상장회사들의 실질적 주주로 참여했다. 돈이 부족한 소액 투자자를 위한 투자 칼럼과 조언도 그가 공을 들인 부분인데 실제로 갑자기 사망하기 열흘 전에도 기고를 하는 열정을 보였다. 또한 재기에 큰 도움이 되었던 어린이 책 집필은 그에게 동화책 베스트셀러 작가라는 새로운 명함을 선사했다. ‘장기 보유주’라고 표현했던 아내를 ‘평생 보유주’로 남긴 채 2015년 86세를 일기로 세상을 떠났다.

번역 김상우

역자 김상우는 국내에서 해외의 주식투자 지침서를 전문적으로 번역하는 사람은 한 손에 꼽을 정도인데 그중 한 명이다. 거의 대부분 부크온에서 번역 작업을 했다. 어느덧 이곳에서만 10년의 시간과 15권의 번역서를 채워 가고 있다. 덕분에 주식투자 등 금융 관련 번역에 정통하다는 평가를 받고 있다. 부크온에서 『경제적 해자 실전 주식 투자법』, 『안전마진』, 『워렌 버핏처럼 가치평가 활용하는 법』, 『워렌 버핏의 재무제표 활용법』, 『고객의 요트는 어디에 있는가』, 『타이밍에 강한 가치투자 전략』, 『100% 가치투자』 등 다수의 투자서를 번역했다.