유동성 파티

송기균 지음

21세기북스 2011년 07월 15일 출간 종이책 : 2009년 09월 30일 출간

작품소개

책소개

경제는 나쁜데 주식과 부동산은 왜 폭등할까? 파티가 끝나고 나면 진짜 위기가 시작될 것이다!

은행 대출이 2007년 142조원, 2008년 143조원 신규로 증가하였다. 올해 들어서도 급증세는 계속되고 있다. 이 빚낸 돈들이 모여 800조원의 부동자금이 되고, 주식과 부동산으로 몰려가서 폭등을 불러오고 있다. 송기균경제연구소 소장인 저자는 이러한 현상이 시중에 넘쳐나는 유동성의 힘에 의한 것이라고 경고한다. 경기는 침체를 벗어나지 못하는데 돈의 힘이 자산가격을 무섭게 밀어 올리고 있다는 것이다.

『유동성파티』에서 저자는 당장 경제 현상을 직시하고 그 대책을 의논해야 한다고 조언한다. 금융위기의 시작은 유동성 사이클의 하락반전과 함께 오는데 우리 내부의 유동성 사이클은 2005년 이후의 팽창국면을 아직도 지속하고 있다. 그는 유동성 사이클이 축소국면으로 진입하는 순간 유동성 파티는 끝나고 혹독한 경기침체를 동반한 금융위기가 시작될 것이라 경고한다.

본문은 '우리 내부의 유동성 사이클이 언제쯤 축소국면에 진입하게 될까'라는 질문에 대한 해답을 들려준다. 우선 주식과 부동산이 버블인지 살펴보고, '미국의 경기침체가 끝나간다', '중국이 있으니까 괜찮다', '한국경제는 본격적인 회복국면에 진입하였다' 라는 주장에 대해 옳고그름을 가려낸다. 뒤이어 중소기업 대출상환능력 위험 수준, 가계대출의 부실위험도 등을 살펴본다. 마지막으로 자산가격 전망에 대한 네 가지 시나리오와 그에 따른 대처방안을 모색하고 있다.

목차

프롤로그 | 빚내서 파티를 즐기는 한국 경제

이야기의 시작
하나 바이러스에 감염된 주식시장
둘 강남 부자는 상가에 올인한다. 그런데 미국은…

제1장 왜 버블인가?
코스피 1700, 버불인가
부동산, 버블인가?
한국 경제 전망을 위한 키워드
미국의 경기침체가 끝나간다?
IMF의 <세계경제 전망>과 <금융안정보고서>의 시사점
세계 경제가 안정되고 있다?
“중국이 있으니까 괜찮다?”...“천만의 말씀”
한국 경제는 본격적인 회복 국면에 진입하였다?
주식과 부동산 가격 폭등, 버블이다

제2장 왜 유동성 파티인가?
버블은 과잉 유동성을 먹고 자란다
돈을 아무리 풀어도 생산부문으로 가지 않는다
빚내서 유동성 파티를 즐기는 한국경제
자산가격 버블을 부추기는 정부
“미국도 과잉 유동성이 존재한다?”...“모르시는 말씀”
전 세계가 버블이 꺼지는데 우리만 팽창하는 중

제3장 버블은 어떻게 붕괴되나
버블은 어떻게 생기고, 팽창하고, 붕괴되나?
버블 붕괴 어디서 시작될까?
가계대출의 부실위험 어느 정도인가?
중소기업 대출은 서브프라임 상태다
중소기업의 대출상환능력 위험 수준
일본의 ‘잃어버린 10년 혹은 13년’의 강렬한 교훈

제4장 어떻게 대처할까
자산가격 전망에 대한 네 가지 시나리오
지금 상황이 IMF위기 직후와 같다?
인플레이션이 발생하면 부동산은 더 오른다?
은행이 판매하는 금융상품은 안심해도 된다?
은행의 공격적인 마케팅, 그리고 1년 후
기업의 생존전략은 현금확보다
‘출구 전략’ 실행의 최적기는 바로 지금이다

에필로그 | "유동성 파티는 끝났어, 이 멍청아!"

책 속으로

<57쪽>
올해 세계 경제의 마이너스 성정보다 사람들이 더 큰 관심을 갖는 것은 세계 경제가 언제 플러스 성장으로 돌아설 지와 어느 정도로 성장할 지일 것이다. 여기에 대한 IMF 총재의 발언을 직접 들어보자.
"올해 세계 경제성장률은 하향 조정하였지만 2010년 상반기 중에 플러스 성장으로 돌아설 수 있다는 견해는 바꾸지 않았다. 물론 여기에는 조건이 있다. 이 조건이 충족되면 2010년 상반기에 세계 경제는 플러스 성정을 보일 수도 있다. 그 조건이 무엇이냐? 그 조건들은 정부 정책들과 관련이 있다. 각국 정부들이 추진하고 있는 두 가지 중대한 정책들이다. 경기 부양을 위한 강력한 거시경제정책이 하나이고, 금융산업의 건전화가 다른 하나이다.”
IMF 총재는 “내년 상반기에 플러스 성장할 수도 있다‘는 조심스런 표현을 썼다. 그러고도 마음이 놓이지 않자 두 가지 조건을 달았다. 이중 하나라도 중족되지 않으면 내년 상반기에도 플러스 성장으로 돌아서지 않을 수 있다는 강한 여운을 남겨둔 것이다.

<117~118쪽>
경제 교과서의 인플레이션과 화폐수량설 이론을 우리 경제에 적용하여 분석한 결과는 이렇다.
2005년 이후 실물 경제에서 필요로 하는 돈의 양보다 더 많은 돈이 공급되었으며, 특히 2007년 이후 통화의 과잉공급이 심각해졌다. 2005년에서 2008년까지의 4년간 과다 공급된 통화량은 269조원이나 되는데 올해 드어 추가로 공급된 통화량을 합하면 통화의 과다 공급은 엄청날 것이다.
이 돈들이 바로 버블이라는 독버섯을 키우는 자양분으로 쌓이고 있는 것이다. 이미 짐작학였겠지만 2005년 이후 우리나라 아파트를 비롯한 부동산 시장이 뜨겁게 달아올랐던 것도 이러한 통화의 과다 공급이 주요 원인이었다.
물론 이러한 통화의 과다공급은 금융위기가 발생하기 전까지는 전 세계적인 현상이었다. 통화의 과다공급에 의해 미국 등 건 세계 국가들에서 부동산 가격을 비롯한 자산가격이 폭등하는 버블이 발생하였다.

<284~285쪽>
많은 사람들이 현재의 경제상황을 IMF 경제 위기가 끝나가던 시점의 상황과 같다고 생각하는 것 같다. 그것은 완전히 틀린 생각이다. 그런 판단으로 투자결정을 한다면 아주 큰 어려움에 직면하게 될 것이다. 왜 그런지 알아보기 위해 IMF 위기와 현재의 경제상황을 비교해 보자.
IMF 위기가 발생하자 주식과 부동산 가격은 자유낙하하였고, 경제성장률은 수직하락하였다. 강남의 요지에 상가건물을 가지고 있던 큰 부자들이 하루 아침에 빈털터리가 된 사례를 내 주위에서 직접 보았다. 주식가격은 삽시간에 곤두박질쳤다. 1997년 6월에 800이었던 코스피는 위기가 발생하자 6개월만에 350까지 자유낙하하였다.
그리고는 모든 사람들이 공포에서 벗어나지 못하고 있을 시점에 회복이 시작되었다. 회복속도 역시 떨어질 때처럼 빨랐다. 코스피는 1998년 9월 300을 바닥으로 9개월만에 1000까지 치솟았다.
........
이처럼 자산가격의 빠른 회복을 보고 IMF 위기가 끝난 직후와 같은 상황이라는 생각을 굳히는 사람이 늘어나는 것 같다. 그런 사람이 늘어날수록 여유자금과 대출 받은 돈을 자산시장으로 쏟아 붓는 사람이 늘어나고 자산가격은 더 치솟고 있다.
그러나 그것은 완전히 틀린 생각이다. 그런 생각을 가진 사람들에게 내가 하고 싶은 말은 이렇다.
“지금 우리의 상황은 위기가 끝난 것이 아니다. 위기가 아직 시작하지 않는 것이다.”

출판사 서평

파티가 무르익고 있다.
하지만 이 파티의 끝은 아무도 모른다
파티의 꽃은 주식과 부동산 등 자산시장이다. 올해 3월 초 이후 40%나 폭등한 코스피 지수는 두 달 반의 횡보국명 후 다시 치솟고 있다. 부동산 시장은 주식시장보다 더 뜨겁다.
주식과 부동산 가격의 폭등은 시중에 넘쳐나는 유동성의 힘에 의한 것이다. 경기는 침체를 벗어나지 못하는데 돈의 힘이 자산가격을 무섭게 밀어 올리고 있는 것이다. 그래서 지금 우리 경제가 즐기고 있는 파티는 유동성 파티다.
유동성 파티가 무르익으면 경제도 덩달아 좋아진다. 사람들이 파티에 취해 흥청망청 소비를 늘리고 늘어난 소비는 기업의 설비투자에도 일정 부분 영향을 미쳐서 경제 성장률을 높이기 때문이다.
파티가 지속되기 위해서는 유동성이 계속 공급되어야만 한다. 어느 순간 유동성이 줄기 시작하면 별안간 파티가 끝나고 파티장에 남아 있는 사람들은 파티 비용을 계산해야 할 것이다.

시중에 떠도는 800조원 부동자금의 실체는 빚낸 돈이다

유동성 파티 후 대비를 지금 시작해야 한다.
당장 경제 현상을 직시하고 그 대책을 의논해야 할 시점이 바로 지금이다.

?은행 대출이 2007년 142조원, 2008년 143조원 신규로 증가하였다. 올해 들어서도 급증세는 계속되고 있다. 이 빚낸 돈들이 모여 800조원의 부동자금이 되고, 주식과 부동산으로 몰려가서 폭등을 불러오고 있다.
?리먼 브라더스 파산 직전과 비교하면 코스피는 세계 증시보다 44% 초과 상승하였고, 미국 집값이 25% 하락하는 동안 우리나라는 2.5% 상승하였다.
?미국을 비롯한 전 세계는 유동성 파티가 끝나고 파티 비용을 지불하기 위해 허리띠를 졸라매고 있는데 우리만 빚을 더 내서 파티를 신나게 즐기는 중이다.
?유동성 파티가 끝나고 버블이 꺼진 뒤의 모습은 일본의 ‘잃어버린 10년’의 재현일 것이다. 경제는 10년간 성장을 멈추고, 주식과 부동산은 13년간 쉼 없이 떨어지기만 하는 끔찍한 모습, 바로 그것이다.

작가정보

저자(글) 송기균

1982년 서울대학교 경제학과를 졸업하고 한일은행에 입사하여 지점, 기획실, 국제부에서 일했다. 월스트리트에서 국제금융딜러 연수 중 접했던 Investment Banking에 매료되어 1989년 동원증권 국제부로 옮겼다.
1993년 런던현지법인 대표로 4년 동안 세게적인 기관 투자가들을 대상으로 국내주식 영업을 하였다. 1996년 London Buisness School에서 ‘Corporate Finance' 과정을 이수하고 1997년 한남투자신탁 국제부장으로 해외투자와 국내투자를 총괄했다.1998년 코스닥 시장 상장팀장으로 2년 6개월 동안 300여개 벤처, 중소기업의 코스닥 상장을 총괄했고, 2001년 코스모창업투자 대표로서 2년 동안 벤처기업에 투자하였다. 2003년부터 경기신용보증재단 신용보증본부장으로6년 동안 자금부족을 겪는 중소기업에 자금을 지원하였고, 2009년 송기균 경제연구소를 설립하여 글로벌 금융시장에 대해 연구하고 있다.
저서로는 <불황에서 살아남는 금융의 기술>이 있다.