빅 머니 씽크 스몰

편견과 무지를 극복하는 단단한 투자의 원칙

조엘 틸링해스트 지음 | 백진호 옮김

워터베어프레스 2022년 05월 03일 출간 종이책 : 2020년 04월 30일 출간

작품소개

책소개

피터 린치, 세스 클라만, 빌 밀러 등 투자 대가들이 극찬하는 펀드매니저
세계적인 피델리티 저가주 펀드의 설립자 조엘 틸링해스트가 말하는
위기와 혼란의 시대를 돌파할 단단한 투자의 원칙

운용 기간 30년, 운용 자산 규모 36조 원, 누적 수익률 4,281%. 수많은 위기를 넘어 많은 투자자의 신뢰를 얻으며 최고의 성과를 낸 피델리티 저가주 펀드(피드로우 펀드). 이 펀드를 설립하고 현재까지 운용 중인 피터 린치의 수제자, 조엘 틸링해스트가 최초로 자신의 투자 철학을 단행본으로 출간했다.
그의 투자 원칙은 크게 다섯 가지다. 합리적인 결정을 내려라. 아는 것에 투자하라. 정직하고 능력 있는 경영진에 투자하라. 경쟁이 심한 사업을 피하고 안정적인 재무구조를 가진 기업을 찾아라. 주가와 내재 가치를 비교하라. 저자는 이 원칙을 지키는 것이 자신조차 얼마나 어려웠는지, 그럼에도 불구하고 그 원칙을 지키려면 무엇을 해야 하는지 구체적으로 설명한다. 최고의 투자자가 한땀 한땀 정리해 가는 자신의 투자 철학과 노하우를 따라가다보면, 복잡하고 어지러운 세계에서 어떻게 투자를 해 나가는 것이 좋을지 가이드라인을 얻을 수 있을 것이다. 더욱이 부록으로 한국 투자자와 조엘 틸링해스트의 인터뷰, 그리고 피드로우 펀드가 보유한 한국 주식 현황을 담아 한국 투자자들에게 유익한 정보를 추가했다.

목차

감수의 글 4
피터 린치의 추천사 10
감사의 글 17

1부 마음의 함정
1. 서론: 투자의 5원칙 20
2. 오판을 줄여라 40
3. 투자는 도박이 아니다 55
4. 훈련된 직관을 키워라 67

2부 투자자의 맹점
5. 기본적인 정보를 간과하지 마라 80
6. 어려운 주식은 피하라 93
7. 작게 생각하라 107
8. 나무를 보지 말고 숲을 보라 131

3부 대리인의 딜레마
9. 차별화된 캐릭터를 찾아라 148
10. 자본 분배를 확인하라 158
11. 불량 기업을 걸러라 177
12. 속임수를 경계하라 196

4부 기업과 번영
13. 가치의 4요소를 이해하라 218
14. 가격 변동이 심한 시장에서의 투자 237
15. 새로운 기술에 투자하는 법 254
16. 과도한 부채를 조심하라 277

5부 가치의 평가
17. 성장률과 주가수익률에 주목하라 294
18. 이익을 올바르게 정의하라 316
19. 나쁜 주식을 피하는 4가지 질문 330
20. 시장이 들썩일수록 차분해져라 354
21. 결론: 두 가지 투자의 패러다임 373

옮긴이 후기 394
부록1 한국 투자자와 조엘 틸링해스트의 인터뷰 397
부록2 피드로우 펀드의 한국 기업 보유 주식 및 전체 보유 주식 목록 410

출판사 서평

?된다. 그럼 어떻게 싼 주식을 알아볼 수 있을까? 틸링해스트가 강조하는 원칙 중 하나는 ‘아는 것에 투자하라’는 것이다. 이 말, 너무나 당연하고 쉬워 보인다. 그러나 조엘 틸링해스트는 묻는다. 당신은 진정으로 아는 것에 투자하고 있는가? 유행과 소문에 휩쓸리고 있지는 않은가? 투자하려는 기업에 대해 얼마나 알고 있는가?
틸링해스트의 기본적인 주장 중 하나는 ‘작게 생각하라’는 것이다. 이는 우선 거시 경제의 변화를 예측하며 투자하지 말라는 것이다. 거시 경제는 주가에 영향을 미치는 중요한 요소다. 그러나 그것의 기초를 이루는 거시 경제 정책과 시장 행위자들의 행동은 예측하기 굉장히 어려울 정도로 복잡하다. 명확한 근거가 될 만한 데이터도 거의 없거나 구하기 쉽지 않다. 크게 생각하며 주식 투자를 하는 일은 겉보기에는 쉬워 보이지만 조금만 구체적으로 파고들면 너무나 힘든 작업이다.
두 번째로 기업이나 시장의 변화에 대한 요란한 뉴스에 매몰되지 말라는 것이다. 우리는 보통 이런 기업이나 시장의 변화에 대한 정보를 쥐었다고 생각할 때, ‘안다’고 착각한다. 그러나 틸링해스트는 그보다 훨씬 장기적이고 ‘지루하다’고 생각할 수 있는 정보야말로 진정 값진 정보라고 말한다. 이를테면 기업 경영진의 과거 현금 흐름 사용 방식과 같은 재무 관련 정보나 성장률, 주가수익률 같은 것들이다. 보통의 투자자들이 관심을 잘 가지지 않는 기본적인 정보들만 챙겨도 겉면이 화려해 보이는 떠오르는 기업이 실상은 사기꾼에 가깝다는 것을 알아낼 수도 있다고, 남들은 주목하지 않아 저평가되어 있는 기업을 찾아낼 수도 있다.
마지막으로 틸링해스트는 기업을 알고자 할 때는 ‘잠재 고객’이 되었다고 생각하라고 말한다. 그 기업이 고객에게 내보내는 메시지, 제공하는 가치가 무엇인지에 집중하라는 것이다. 투자자들은 종종 기업의 전략 변화에 너무 집중할 때가 있다. 그러나 기업의 전략은 상황에 따라 자주 변하지만 근본이 되는 기업의 ‘캐릭터’는 변하지 않으며 고객이 반응하는 것은 그러한 캐릭터다. 기업의 캐릭터를 모른다면 그 기업을 아는 것이 아니다. 그래서 틸링해스트는 자신이 어떤 산업을 아는지 잘 모르겠다면 우리가 일상에서 소비하는 소비재 산업에서 시작하라고 말한다.

잭 보글과 워런 버핏을 넘어

가치 투자뿐 아니라 투자의 핵심은 지불한 가치보다 높은 가치를 창

작가정보

저자(글) 조엘 틸링해스트

저자 : 조엘 틸링해스트
피델리티 자산운용(Fidelity Investments)의 전설적인 가치투자 펀드 피델리티 저가주 펀드(Fidelity Low-Priced Stock Fund, 피드로우 펀드)의 대표 펀드매니저. 1986년 피델리티에 합류하여 펀드매니저 경력을 시작했는데, 피터 린치가 그와의 첫 통화를 마친 후 “이 사람 반드시 고용해야 한다”고 평한 것으로 유명하다. 입사 후 피터 린치에게 직접 사사받았으며, 1989년 피드로우 펀드를 런칭하여 현재까지 운용 중이다. 피드로우 펀드는 전 세계 주식시장에서 35달러 이하인 저가주 혹은 저평가된 주식 보유를 원칙으로 한다. 2019년 말 현재 288억 달러 상당의 자산을 운용 중이며, 30여 년간 누적 수익률 4,281%를 기록했다.

역자 : 백진호
카네기멜론대학교(Carnegie Mellon University) 정보시스템학과를 졸업했다. 졸업 후 한국투자공사(KIC)에서 채권 및 원자재 투자 업무를 담당했고, 국제재무분석사(CFA) 차터를 취득했다. 2020년 현재 컬럼비아 대학교 MBA 과정에 재학 중이다.

역자 : 나승민
한양대학교 경영학부를 졸업하고 두산중공업에 입사했다. 동남아와 중동 등 해외 프로젝트의 사업 개발과 관리, 프로젝트 파이낸싱 업무를 담당했다. 2020년 현재 컬럼비아대학교 MBA 과정에 재학 중이다.

역자 : 박주연
뉴욕대학교 스턴 비즈니스스쿨(NYU Stern)에서 회계학 학사 및 석사 학위를 취득했다. 언스트앤영(Ernst & Young) 뉴욕 지사와 헤지펀드 데이비슨캠프너(Davidson Kempner)에서 회계사로서 경험을 쌓았다. 2020년 현재 컬럼비아 대학교(Columbia University) MBA 과정에 재학 중이다.

감수 : 설윤성
서울에서 태어나, 한국과 미국에서 학창시절을 보냈다. 졸업 후 귀국하여 취직, 늘 주식 생각만 하다가 결국 퇴사하고 전업투자자로 지냈다. 현재는 토터스자산운용㈜을 운영 중이며, 여전히 주식 생각을 즐긴다.

번역 백진호