초과수익 바이블

프레더릭 반하버비크 지음 | 이건 , 서태준 옮김

에프엔미디어 2017년 07월 21일 출간 종이책 : 2017년 06월 20일 출간

작품소개

책소개

시공을 초월한 투자의 절대 원칙들!

투자 철학부터 저평가주 발굴, 기업 가치평가, 경기 순환주기별 투자, 매수와 매도 시점 선택, 위험 관리, 흔히 저지르는 실수와 대처 방법까지 주식투자의 모든 과정을 다룬 『초과수익 바이블』. 대가들의 투자 스타일과 기법을 일목요연하게 정리하고 그 내용을 비교해 볼 수 있도록 해 일반 투자자들이 해마다 초과수익을 거두는 고급 투자의 길로 들어설 수 있도록 안내하는 책이다.

단지 대가들이 한 말을 피상적으로 서술하는 것이 아니라 지난 100년 동안 대가 수십 명이 남긴 수백 건의 저서, 논문, 서한, 담화를 과학적으로 분석하고 종합해 체계적으로 정리했다. 이를 바탕으로 대가들이 실제로 투자한 방법을 하나의 로드맵으로 완성했다. 인용된 수많은 명저들의 핵심을 한꺼번에 맛볼 수 있어 책을 읽는 즐거움을 더해준다.

목차

추천사_홍춘욱_실전에 써먹을 수 있는 통찰이 가득한 책
서문

1부. 투자 과정
1장. 대가들의 투자철학과 투자 스타일
투자철학 | 투자 스타일과 전략 | 태도와 사고방식 | 1장의 핵심 내용

2장. 스텝 1. 저평가주 찾기
선진시장에서 좋은 아이디어와 나쁜 아이디어 | 신흥시장에서 좋은 아이디어 | 아이디어 탐색

3장. 스텝 2. 펀더멘털 분석
정량분석 | 정성분석 | 경영진 평가 | 이사회 | 정보의 원천 | 3장의 핵심 내용

4장. 스텝 3. 도전! 밸류에이션
밸류에이션 기법 둘러보기 | 대가들이 받드는 밸류에이션 신조 | 4장의 핵심 내용

5장. 투자 과정에서 저지르는 흔한 실수와 이를 피하는 방법
투자 과정에서 흔히 저지르는 실수 살펴보기 | 투자 과정의 실수, 요약과 대처 방법

2부. 주식의 매수와 보유, 매도
6장. 주식의 여러 유형별 거래 방법
성장주기에 따른 투자 | 경기민감주 | 회생주 | 자산주 | 특수 상황에 놓인 주식 | 6장의 핵심 내용

7장. 주식을 사거나 팔 때 고려해야 할 일반 원칙들
매수 | 매도 | 공매도 | 7장의 핵심 내용

8장. 호황과 불황, 경기 순환점을 알려주는 지표들
주식시장의 경기 순환 | 주식시장의 고점과 저점을 알 수 있는 지표 | 호황과 불황의 경기 순환에 실제로 투자하기 | 8장의 핵심 내용

9장. 주식을 사고팔 때 흔히 저지르는 실수
실패하는 투자자의 15가지 착각

3부. 위험 vs 수익
10장. 대가들의 위험 관리 기법
학계에서 보는 위험 | 위험 관리와 투자철학 | 위험 관리에서 흔한 실수 | 10장의 핵심 내용

4부. 현명한 투자자
11장. 대가들을 지탱하는 3개의 기둥
첫 번째 기둥: 투자 전략과 규율 | 두 번째 기둥: 평생 공부 | 세 번째 기둥: 겸손한 태도 | 경험과 재능, 지능의 역할 | 11장의 핵심 내용

감수 후기_신진오_초과수익을 얻으려면 가치투자를 하라
용어 해설
주석
참고문헌
찾아보기

책 속으로

이 외에도《초과수익 바이블》은 대단히 많은 주식 투자의 기초 지식을 전달해준다. 예를 들어 절대 공매도(short selling)해서는 안 될 기업들이라든가, 혹은 신흥국 시장에 투자할 때 ‘단일 민족 국가’인지 여부를 꼭 체크하라는 것 등 매우 다양한 부분에서 실전 투자에 도움이 되는 팁을 담고 있다. 특히 이코노미스트의 입장에서 347쪽에서 시작되는 ‘주식시장의 고점과 저점을 알 수 있는 지표’ 부분은 참으로 배울 게 많았다. - 8쪽(추천사)

월스트리트나 주식 투기에 새로운 것은 없다. 과거에 일어났던 일들이 거듭 되풀이될 뿐이다. 이는 인간의 본성이 바뀌지 않기 때문이다. 인간이 지혜로운 선택을 하지 못하도록 가로막는 것은 항상 인간의 심리다. - 43쪽(1장. 대가들의 투자철학과 투자 스타일)

대가들은 공모주 대부분의 수익률이 시장지수를 크게 밑돌았다고 경고한다. 규모가 작은 기업, 특히 매출이 5,000만 달러 미만인 초소형주(microcap)의 공모주 실적이 매우 나쁘다. 그리고 매력적인 공모주는 주로 기관투자가들에게 우선 배분되고, 매력이 없는 공모주만 일반 청약자들에게 배분된다는 점도 유념해야 한다. - 100쪽(2장. 스텝 1. 저평가주 찾기)

지수에 편입되는 종목이 흔히 고평가되는 이유는 두 가지다. 첫째, 주로 일정 기간 초과수익을 기록한 종목들이 지수에 편입된다. 따라서 이들은 대개 최근 인기를 얻어 주가가 상승한 종목들이다. 둘째, 지수에 새로 편입되는 종목은 지수를 추종하는 펀드들이 반드시 매수해야만 하므로 주가가 더 상승한다. - 102쪽(2장. 스텝 1. 저평가주 찾기)

기업이 뛰어난 실적을 내지 못하는 가장 흔한 원인은 집중력 부족이다. 기반 사업에서 고전할 때, 기업들은 흔히 요행을 바라면서 새로운 산업에 진출한다. 경영자들은 기반 사업을 회생시키고 강화하는 고된 싸움을 원치 않으므로, 너무도 쉽게 기반 사업을 포기해버린다. - 183쪽(3장. 스텝 2. 펀더멘털 분석)

존 템플턴은 2000년 IT 거품 붕괴를 정확하게 예상했다. 템플턴은 인기 절정의 기술회사 공모주가 통상 6개월인 내부자 매도 제한 기간에서 언제 풀리는지를 계산했다. 이들 주식이 지나치게 과대평가되어 있다는 걸 누구보다 잘 알고 있던 템플턴은 내부자들이 족쇄가 풀리자마자 투매할 것을 예상했다. 이 같은 투매가 IT 거품의 붕괴로 이어질 것으로 예상했다. - 361쪽(8장. 호황과 불황, 경기 순환점을 알려주는 지표들)

대가들은 최신 경제학이나 경영학 이론에 현혹되지 않는다. 새로운 시대가 왔다거나 경제의 기초 여건이 바뀌었다는 등의 논리는 시장이 과열되거나 장기 강세장이 끝날 무렵 어김없이 등장하지만 대가들은 믿지 않는다. 또한 주식시장은 이제 끝났다거나, 심지어는 우리가 알던 세계는 수명을 다했다는 식으로 종말론을 퍼뜨리는 예언자들의 말도 멀리한다. - 373쪽(8장. 호황과 불황, 경기 순환점을 알려주는 지표들)

출판사 서평

기초부터 고급까지 한 권으로 끝내는 초과수익 실전 로드맵!

“나도 한때 주식투자로 돈 벌어봤다”고 말하는 이들은 많다. 하지만 “10년 이상 꾸준히 시장(주가지수) 대비 초과수익을 냈다”는 사람을 찾기는 쉽지 않다. 하물며 30년, 50년 이상 초과수익을 거둔 투자가는 대체 어떤 방법으로 투자했을까. 대가들의 100년간 투자 기법을 분석해 완성한 주식투자의 정석 『초과 수익 바이블』은 이처럼 장기간에 걸쳐 초과수익을 낸 세계적 대가들의 투자 기법을 체계적으로 정리한 책이다. 저자는 지난 100년 동안 전설적인 투자가들이 남긴 수백 건의 저서와 논문, 주주서한, 담화 등을 과학적으로 분석하고 종합해 그들이 실제 투자한 방식을 명확한 청사진으로 그려냈다. 분석 대상에 포함된 대가는 앤서니 볼턴, 데이비드 본더먼, 워런 버핏, 필립 캐럿, 데이비드 아인혼, 벤저민 그레이엄, 조엘 그린블랫, 세스 클라먼, 피터 린치, 짐 로저스, 월터 슐로스, 조지 소로스, 존 템플턴 등 가치투자자부터 헤지펀드 매니저까지 수십 명에 이른다.

책은 투자 철학부터 저평가주 발굴, 기업 가치평가, 경기 순환주기별 투자, 매수와 매도 시점 선택, 위험 관리, 흔히 저지르는 실수와 대처 방법까지 주식투자의 모든 과정을 다룬다. 대가들의 투자 기법 사이에서는 놀라운 유사점이 발견된다. 시공을 초월한 투자의 절대 원칙들이다. 이를 바탕으로 일반 투자자가 대가들을 좇아 해마다 초과수익을 거두는 고급 투자의 길로 들어설 수 있도록 안내한다. 대가들의 투자 스타일과 기법을 일목요연하게 정리해 그 내용을 비교해 볼 수 있는 것도 이 책의 강점이다. 또 인용된 수많은 명저들의 핵심을 한꺼번에 맛볼 수 있는 점은 독서의 즐거움을 더해준다.

초ㆍ중급 투자자를 고급 투자의 길로 안내하는
‘단권화’한 주식투자 기본서

주식에 투자하는 사람은 누구나 주가지수를 능가하는 초과수익을 바란다. 그러나 꾸준히 초과수익을 거두는 투자자는 매우 드물다. 이 책에 소개된 대가들은 한결같이 장기간에 걸쳐 지수를 능가하는 실적을 올렸다. 그 방법을 자세하게 탐구해 일반 투자자도 배워 써먹을 수 있게 하는 것이 책의 목표다.

《초과수익 바이블》은 단지 대가들이 한 말을 피상적으로 서술하지 않는다. 저자는 지난 100년 동안 대가 수십 명이 남긴 수백 건의 저서, 논문, 서한, 담화를 과학적으로 분석하고 종합해 체계적으로 정리했다. 이를 바탕으로 대가들이 실제로 투자한 방법을 하나의 로드맵으로 완성했다.

국내 전문가들은 “이 책 한 권이면 초ㆍ중급 투자자가 고급 투자의 길로 들어설 수 있다(김철광, 닉네임 바람의숲)”는 평이다. 박성진 투핸즈투자자문 CIO는 “가치투자자들이 궁금해하는 모든 질문의 답이 들어 있는, 가치투자의 교과서라 할 만하다”고 설명했다.

투자철학부터 위험 관리까지 한 권으로 끝내는 투자의 정석

책은 대가들의 투자철학과 근거(1장)로 시작한다. 대가들은 주식시장을 어떻게 생각하며 그런 접근 방식이 왜 경쟁 우위를 제공한다고 믿는지 설명한다. 이어 대가들이 적용하는 투자 프로세스를 살펴본다. 대가들이 공통적으로 중시하는 프로세스는 △가격 오류 가능성이 평균 이상인 종목을 골라내(2장) △기업 펀더멘털을 분석하고(3장) △이를 근거로 주식의 가치를 평가하는(4장) 세 가지 요소다.

5장에서는 사람들이 흔히 저지르는 프로세스 오류를 강조하고, 이를 수정하는 방법을 보여다. 6장과 7장에서는 개별 종목을 사서 보유하고 매도하는 대가들의 생각을 다룬다. 8장은 대가들이 호황과 불황 주기에 어떻게 대응하는지를 설명한다. 9장에서는 사람들이 주식을 사고팔 때 흔히 저지르는 실수를 다룬다. 10장은 위험 관리에 대한 대가들의 생각을 살펴본다. 끝으로 11장은 대가들이 투자 성공을 위해 필수적이라고 생각하는 소프트 스킬을 개략적으로 설명한다.

저자는 “독자들이 대가들의 기법 사이에서 놀라운 유사점을 발견하고, 사람들이 간과하는 미묘한 기법 차이를 깨닫게 될 것”이라며 “책에는 유망한 기회에 집중해서 초과수익을 달성하도록 도와주는 실제적인 통찰이 담겨 있다”고 강조했다.

기초부터 고급까지 실전에 써먹을 수 있는 팁이 가득한 책

《초과수익 바이블》은 투자 대가들의 기법과 경험을 통해 주식투자에 뛰어들려는 투자자들에게 유용한 무기를 제공한다. 예를 들어 주식의 신규 공모와 관련해서는 “매력적인 공모주는 주로 기관투자가들에게 우선 배분되고, 매력이 없는 공모주만 일반 청약자들에게 배분된다는 점에 유념하라”고 지적한다.

또 절대 공매도해서는 안 될 기업들이라든가, 신흥국 시장에 투자할 때 ‘민족의 동질성’ 여부를 꼭 체크하라는 것 등 매우 다양한 부분에서 실전 투자에 도움이 되는 팁을 담고 있다. 키움증권 홍춘욱 이사는 “주식투자의 기본서라고 할 수 있지만 ‘주식시장의 고점과 저점을 알 수 있는 지표’ 등 25년 이코노미스트 입장에서도 배울 게 많은 책”이라고 말했다.

이 책은 초보자는 물론 장기간 검증된 투자 기법을 원하는 투자자에게도 유용하다. 특히 대가들이 사용하는 정량분석과 정성분석 스타일을 잘 설명해준다. 흔히 저지르는 매매 실수를 다룬 챕터는 성과가 저조한 투자자들이 눈여겨볼 만하다.

책은 초ㆍ중급 투자자가 고급 투자의 길로 가기 위해 넘어야 할 산, 밸류에이션(valuation, 가치평가)도 다룬다. 일반적인 가치평가 기법을 살펴보고, 투자 과정에서 밸류에이션을 올바르게 사용하는 방법에 대한 대가들의 조언을 소개한다. 끝으로 저자는 “투자 스타일이나 기법을 떠나 모든 대가는 남들과 다른 태도와 습관, 정신적 요건들을 핵심 성공 요인으로 꼽고 있다”고 강조했다.

[책속으로 추가]

대가들은 만장일치로 저점 매수와 고점 매도에 퇴짜를 놓는다. 주가는 무작위로 움직이기 때문에 주식의 저점이나 고점을 지속적으로 맞히는 건 불가능하다는 생각이다. 대가들이 보기에 저점 매수 고점 매도를 시도하는 사람은 무모하고 자신감이 지나친 투기꾼일 뿐이다. - 381쪽(9장. 주식을 사고팔 때 흔히 저지르는 실수)

대가들은 위험을 줄이려면 높은 수준의 포트폴리오 다각화가 필요하다는 의견에 동의하지 않는다. 많은 대가들이 소수 종목에 커다란 지분을 집중투자한다. 필립 피셔는 대개 포트폴리오의 75%를 단 3~4종목으로만 채웠다. 조엘 그린블랫은 펀드의 80%를 8개 미만의 종목에 투자했다. 에디 램퍼트 역시 8개 정도의 종목으로만 주요 포지션을 잡았다. 글렌 그린버그는 운용 자금의 최소 5%를 투자하고 싶은 주식이 아니면 매수하지 않는다는 나름의 원칙을 갖고 있었다. - 413쪽(10장. 대가들의 위험 관리 기법)

장기에 걸쳐 특출한 부를 일구려면 꼭 특출한 연복리 수익률이 있어야 하는 건 아니다. 대가들은 이를 잘 알고 있다. 12% 수익률로도 포트폴리오를 6~7년마다 두 배로 키울 수 있다. 이렇게 쌓여 30년이 지나면 원래의 30배가 된다. 수익률이 각각 15%, 20%, 25%라면, 30년 후 원금은 각각 66배, 237배, 808배로 늘어난다. - 468쪽(11장. 대가들을 지탱하는 3개의 기둥

작가정보

저자(글) 프레더릭 반하버비크

저자 프레더릭 반하버비크(Frederik Vanhaverbeke)는 벨기에 헨트대학교 전자공학 학사와 석사 과정을 최우등으로 졸업했다. 2005년에 전자공학 박사 학위를 취득했다. 2005~2010년에는 벨기에와 싱가포르에서 디지털통신 분야 박사 후 연구 프로젝트에도 참여했다. 지난 10년 동안 그는 수백 권의 책, 논문, 주주 서한 등을 읽으면서 주식 투자, 기업 분석, 회계 분야의 전문 지식을 습득했다. 투자 분야의 모범적인 관행에 대해 철저한 지식을 보유한 덕분에 그는 10년간 상당한 초과수익을 달성했다. 현재 벨기에 KBC 에셋 매니지먼트에서 채권 포트폴리오 매니저로 일하고 있다.

번역 이건

역자 이건은 투자 분야 전문 번역가이며, 한경대 지식재산연구원 교수다. 연세대학교 경영학과를 졸업하고 같은 대학원에서 경영학 석사학위를 받았으며, 캘리포니아대학 샌디에이고 캠퍼스에서 유학했다. 장기신용은행에서 주식펀드매니저, 국제채권딜러 등을 담당했고, 삼성증권과 마이다스에셋자산운용에서 일했다. 영국 IBJ 인터내셔널에서 국제채권딜러 직무훈련을 받았고, 영국에서 국제증권 딜러 자격을 취득했다.
지은 책으로 《대한민국 1%가 되는 투자의 기술》이 있고, 옮긴 책으로 《증권분석》 3판ㆍ6판, 《투자철학》, 《월가의 영웅》, 《워런 버핏의 주주 서한》, 《현명한 투자자 핵심 요약판》, 《초과수익 바이블》 등 약 50종이 있다.

번역 서태준

역자 서태준은 서울대학교 국제경제학과를 졸업했다. 미국에서 사업을 하다가 돌아와 현재 투자 및 금융 분야 전문 번역가로 일하고 있다. 옮긴 책으로 《의장! 이의 있습니다》, 《초과수익 바이블》 등이 있다.

감수 신진오

감수 신진오는 ‘한국 가치투자 원조’ 신영증권에서 주식운용 담당 임원을 역임했다. 1992년 외국인에게 한국 증시가 개방되기 직전 ‘저PER 혁명’을 주도하며 한국 가치투자의 서막을 열었다. 1998년 IMF 외환위기 당시 핵심 블루칩을 대량 매집했다가 큰 성공을 거둬 화제를 모으기도 했다. 오랜 실전 운용 경험을 바탕으로 《전략적 가치투자》를 펴냈다. “핵심 우량주를 보유하면 시간이 흘러갈수록 유리해진다”라는 의미의 필명 ‘ValueTimer’로 유명하다. 가치투자 독서클럽인 ‘밸류리더스’ 회장으로 활동하고 있다.