투자의 미래

와튼 스쿨 제러미 시겔 교수의 시대를 초월하는 통찰

제러미 시겔 지음 | 이은주 옮김

이레미디어 2022년 02월 10일 출간 종이책 : 2022년 01월 20일 출간

작품소개

책소개

워런 버핏 강력 추천!
“제러미 시겔의 투자 원칙은 반드시 읽고 배워야 한다!”
와튼 스쿨 제러미 시겔 교수의 시대를 초월하는 통찰
《투자의 미래》 완전개역판 출간!

주식투자 전략 분야에서 최고 권위자로 인정받고 있는 제러미 시겔의 저서를 새롭게 번역하고 다듬은 《투자의 미래》(원제: The Future for Investors) 완전개역판이 출간됐다. 워런 버핏이 “제러미 시겔의 투자 원칙은 반드시 읽고 배워야 한다!”고 강력 추천한 책이다.
“어떤 종목을 장기 보유해야 하는가?” “이미 가속화된 고령화 시대에서 어떻게 포트폴리오를 구성해야 하는가?”라는 투자자들의 숱한 질문에 대해 시겔 교수가 내놓은 대답은 초보 투자자와 전문 투자자, 그리고 청년과 장년, 노년의 구별을 무색하게 만든다. 그의 해답은 지식의 수준이나 세대에 상관없이 어느 누구에게나 적용할 수 있다.

“어떤 종목을 장기 보유해야 하는가?”를 고민할 때 대다수 투자자들은 기술 혁신을 주도하고 경제 성장을 이끄는 기업이 더 나은 수익을 준다고 믿는다. 그러나 시겔 교수는 보편적 믿음에 의문을 품었고 ‘S&P500 원조 기업’의 수익이 이후에 편입된 신규 기업의 수익을 앞지른다는 결론을 얻었다. 투자자들의 이런 잘못된 믿음, 즉 ‘성장 함정’의 실체를 파악하고 대응할 수 있는 전략을 제시하여 투자자와 투자 성공 사이를 가로막는 장벽을 부수고자 했다. 또 배당금의 중요성을 알아보고 투자자가 배당금을 효과적으로 활용할 수 있는 방안을 알려 준다.

시장의 극적인 변화와 기회를 적극적으로 활용할 수 있는 생생한 투자 전략을 통해 독자들은 시대를 초월하는 최고 권위자의 투자 철학을 들여다보는 것은 물론, 시장 평균을 웃도는 수익을 올려 재정적으로 풍요로운 미래를 맞는 데 도움이 되는 검증된 기업을 찾는 일 또한 수월하게 해낼 수 있을 것이다.

목차

머리말

제1부 성장 함정 이해하기

제1장 성장 함정의 위험
기술이 낳은 결과물 | 역대 최고의 장기 투자 종목 | 주식과 장기 수익 | 투자자의 미래 | 다가오는 인구통계학적 위기 | 이 책의 내용과 구성

제2장 창조적 파괴인가 아니면 창조의 파괴인가
어떤 주식을 사서 장기 보유해야 하는가? | 주식 시장에서의 창조적 파괴 |과거에서 해답 찾기 | S&P500 지수의 역사 | S&P500 원조 기업 포트폴리오 3개 | S&P500 지수의 실적이 저조한 이유 | 시장 가치와 투자 수익 개념의 혼동 | 분할 기업의 주식, 매도할까 보유할까? | 투자자가 새겨야 할 교훈

제3장 검증된 기업: 기업계의 엘도라도를 찾아서
엘도라도 기업: 최고 실적주 | 기업의 악재가 어떻게 투자자에게는 호재가 되는가? | 원조 기업 중 높은 실적을 낸 20대 기업 | 엘도라도 기업 찾기: 투자 수익의 기본 원칙 | 과거의 엘도라도 기업: 1970년대의 인기주 | 투자자가 새겨야 할 교훈

제4장 고성장 업종 투자의 함정: 성장이 곧 수익은 아니다
글로벌 산업 분류 기준 | 거품 부문: 에너지와 기술 | 확장된 산업 부문: 금융과 보건의료 | 소비재 부문: 재량 소비재와 필수 소비재 | 업종별 시장 가치 변화와 수익 | 부문별 전략 | 투자자가 새겨야 할 교훈

제2부 신규 기업에 대한 고평가 함정

제5장 거품 함정: 시장 도취 현상을 포착하고 이를 피하는 방법
인터넷과 기술주 거품 | 투자자는 과거에서 교훈을 얻었을까? | 교훈 1: 가치평가가 중요하다 | 교훈 2: 자신의 주식에 집착하지 마라 | 교훈 3: 잘 알려지지 않은 대기업을 경계하라 | 교훈 4: 세 자릿수 주가수익률을 피하라 | 대형 기술주 거품이 꺼지다 | 기술주의 이익성장률 예측의 오류 142 | 교훈 5: 거품기에는 공매도를 하지 마라 | 투자자를 위한 조언

제6장 최신 종목에 투자하기: 신규 상장주 투자의 위험성
신규 상장주 투자는 수익을 줄까? | IPO 투자의 장기 수익 | IPO 포트폴리오의 수익 | IPO 투자의 위험 | 기존 기업과 신규 기업 그리고 창조적 파괴 | 창업자, 벤처 투자자, 투자은행 | 이익 실적도, 자산도 없다 | 군중의 망상과 광기 | 요약

제7장 자본 먹는 하마: 생산성 창조자인 동시에 가치 파괴자인 기술
“신기술 개발 좀 그만하라” | 구성의 오류 | 자본 절약과 낭비 | 기술적 성장 | 더 치열해진 경쟁 | 경영진의 관점에서 본 기술 혁신

제8장 생산성과 이익: 고전 중인 업종에서 이익을 내는 경영진
항공업: 사우스웨스트의 사례 | 유통업: 월마트의 사례 | 월마트의 성공 전략 | 철강업: 뉴코의 사례 | 다들 무너지는 와중에 홀로 성공한 기업


제3부 주주 가치의 근원

제9장 증거를 보여 줘!: 배당금, 주식 수익, 기업의 지배 구조의 관계
큰 그림 | 배당수익률 감소 추세 | 성장과 배당금 | 워런 버핏과 버크셔해서웨이 | 배당금과 기업의 지배 구조 | 배당금 축소 | 스톡옵션과 배당금 | 요약

제10장 배당금 재투자: 약세장 보호막과 수익 가속기
대약세장 | 대공황이 없었다는 가정 하의 주식 투자 수익 | 약세장 보호막과 수익 가속기 | 약세장 보호막: 필립 모리스의 사례 | 배당금과 고실적주 | 높은 배당수익률 투자 전략 | S&P10 | 핵심주10 | 수익 가속기 재정비 | 주식 환매 | 비용 평균화 전략 | 기타 현금 창출 투자법 | 요약

제11장 이익: 주주 수익의 근본 원천
이익 측정 | 당기 이익이 진짜 이익일까? | 이익 개념 | 직원 스톡옵션 논란 | 스톡옵션을 비용으로 처리해야 하는 이유 | 연금 비용 회계 처리에 관한 논쟁 | 스탠더드앤드푸어스의 ‘핵심 이익’ 개념 | 이익의 질 | 이익 편향 | 결론과 미래 전망

제4부 고령화 위기와 세계 경제 중심의 변화

제12장 과거는 다가올 미래의 서막인가?: 주식 시장의 과거와 미래
자산 수익률에 관한 역대 자료 | 시겔 상수: 실질 주식 수익률 6.5~7% | 주식 투자 위험 프리미엄 | 주식 수익률의 평균 회귀 | 세계 주식 수익 | 과거는

출판사 서평

워런 버핏 강력 추천!
“제러미 시겔의 투자 원칙은 반드시 읽고 배워야 한다!”
시대가 변해도 여전히 유효한 질문과 대답

ㆍ 오래된 기업의 주식으로 구성한 포트폴리오와 신규 기업을 계속해서 수혈한 포트폴리오 중 어떤 포트폴리오의 수익률이 더 높을까?
ㆍ 담배처럼 위험한 제품을 생산할 때 돌아올 법적 책임이 기업을 무너뜨리는 악재로 작용할까?
ㆍ 지난 10년간 이익성장률이 10%인 A 기업과 이익성장률이 3%인 B 기업 중 어떤 주식을 사야 수익에 도움이 될까?
ㆍ 기술주와 사람들에게 친숙한 유명 상품을 생산하는 기업의 주식 중 투자자에게 고수익을 안겨줄 주식은 무엇일까?
ㆍ 신규 상장한 기업의 주식은 정말 다이아몬드 원석 같은 초대박주일까?
ㆍ 내가 산 종목이 거품인지 아닌지를 보여주는 확실한 지표가 있을까?
ㆍ 미래 이윤 창출을 목적으로 많은 비용을 투자하는 기업과 그렇지 않은 기업 중 어느 쪽에서 큰 수익을 얻을 수 있을까?

오마하의 현인 워런 버핏은 “제러미 시겔의 투자 원칙은 반드시 읽고 배워야 한다!”고 이 책을 강력 추천했다. 그의 말이 과장이 아닌 것을 증명하듯 주식투자 전략 분야 최고의 권위자 제러미 시겔은 시대가 변해도 여전히 유효한 질문에 대한 대답을 《투자의 미래》를 통해 막힘없이 쏟아냈다.
대다수 투자자들은 기술 혁신을 주도하고 경제 성장을 이끄는 기업이 더 나은 수익을 준다고 믿지만 시겔 교수는 철저한 조사와 풍부한 자료를 통해 이를 반박한다. 1957년 처음으로 작성된 ‘S&P500 원조 기업’의 수익이 이후에 편입된 신규 기업의 수익을 앞지른다는 결론을 바탕으로 투자자들의 이런 잘못된 믿음, 즉 ‘성장 함정’의 실체를 파악하고 대응할 수 있는 전략을 제시하여 투자자와 투자 성공 사이를 가로막는 장벽을 부순다. 부록에 수록된 방대한 데이터와 올바른 해석으로 도출된 그의 결론을 통해 투자자자는 애매하고 헷갈리는 상황에서 벗어나 올바른 취사선택을 할 수 있다. 이제 막 시장에 발을 들여놓은 초보 투자자이든, 냉소적이고 노련한 전문 투자자이든 관계 없이 이 시대를 살아가는 이들에게 그의 지침은 반드시 도움이 될 것이다.

시장 예측의 권위자 제러미 시겔의 《투자의 미래》
완전개역판의 구성

원서를 새로 번역하고 다듬어 출간한 《투자의 미래》 완전개역판은 총 5개 부(部)로 구성된다. 제1부와 제2부에서는 성장 함정에 관해 설명하고, 투자자가 추구해야 할 바람직한 투자 특성, 주식을 살 때 피해야 할 사항을 알려 준다. 제3부에서는 투자자로 성공하는 데 왜 배당금이 중요한지를 말한다. 제4부에서는 경제와 금융 시장에 대한 저자의 미래 비전을 제시하고, 제5부에서는 앞으로의 변화에 대비해 포트폴리오를 구성하는 방법을 안내한다.
전작 《주식에 장기투자하라》에서 ‘주식만큼 위험이 낮고 수익이 높은 자산은 없다’는 명제를 제시하고 200년 가까운 주식시장 데이터를 통해 이를 입증했다면, 《투자의 미래》는 같은 질문에 관하여 진화되고 더 심도 있는 결론을 내린다. 초창기 S&P500 지수를 구성한 종목의 수익 산출뿐만 아니라 이들 기업에 합병되거나 분할된 수백 개 기업 전부의 복잡하기 이를 데 없는 기업까지 추적ㆍ분석하여 결국 주식 시장을 구성하는 신규 기업과 기존 기업의 수익에 관한 결정적 증거를 찾아냈다. 시겔 교수의 확실한 답변을 통해 투자자는 급격한 변화의 상황에서 세계 시장을 이해하는 기본 틀을 정립하고 장기적으로 시장 평균을 웃도는 수익을 올려 재정적으로 풍요로운 미래를 맞는 데 도움이 되는 검증된 기업을 찾는 일까지 수월하게 해낼 수 있다.

제러미 시겔의 미래 투자 전략! D-I-V 지침

시겔 교수는 앞서 조사한 결과를 통해 “어떤 종목을 장기 보유해야 하는가?” “이미 가속화된 고령화 시대에서 어떻게 포트폴리오를 구성해야 하는가?”라는 두 가지 조건 모두를 충족시킬 해답을 알아냈다. 미래 투자 전략 ‘D-I-V’ 지침이 그것이다!
‘D-I-V’ 지침은 다음과 같다. ① 지속적으로 현금 흐름이 발생하고 이를 배당금(dividend)으로 주주에게 되돌려주는 기업의 주식을 살 것, ② 세계 경제력의 균형추가 미국, 유럽, 일본에서 중국, 인도, 기타 개발 도상국으로 이동하고 있다는 사실을 인식하고 전 세계를 대상(international)으로 하는 기업에 주목할 것, ③ 성장 기대치 대비 합리적 수준의 가치 평가(valuation)가 이루어진 기업의 주식을 보유하고 다들 ‘꼭 투자해야’ 한다고 생각하는 기업이나 업종은 피할 것.
S&P500 지수와 다우존스산업평균을 뛰어넘는 수익의 고배당 전략, 세계 무대에서 활동하는 기업이 포트폴리오를 차지하는 적절한 비율, 기업의 가치를 평가하는 전략을 바탕으로 저자가 찾아낸 최적 주식/펀드 배분 비율은 세계 경제를 뒤바꾸는 극적인 변화 속에서 투자자의

작가정보

저자(글) 제러미 시겔

저자 : 제러미 시겔
주식 분석가 겸 장기 투자 포트폴리오의 대가. 주식투자 전략에 있어 최고의 권위자로 인정받고 있는 제러미 시겔은 펜실베이니아Pennsylvania대학교 와튼 스쿨(경영대학원) 재무학 교수이다. MIT에서 박사 학위를 받았으며 《주식에 장기 투자하라》 저자이기도 하다. 경제와 금융 시장에 관한 글을 쓰며 강연을 하고 CNN, CNBC, NPR 등을 비롯한 여러 매체에도 출연했다. 〈키플링어Kiplinger’s〉의 정규 칼럼니스트이자 〈월스트리트저널WSJ〉 〈배런스Barron’s〉 〈파이낸셜 타임스Financial Times〉 등 다양한 언론 매체에 논평 및 기사를 기고했다. 또한 15년 이상 JP모건체이스은행의 거시경제 최고 책임자로 자문을 하고 있으며 미국 증권산업연구소 이사로 참여하고 있다.

역자 : 이은주
이화여자대학교 법학과를 졸업하였으며, 현재 번역 에이전시 엔터스코리아에서 출판기획 및 전문 번역가로 활동하고 있다. 주요 역서로는 《터틀의 방식 : 터틀 원년 멤버가 직접 공개하는 터틀 트레이딩 기법》 《기술적 분석 모르고 절대 주식투자 하지 마라》 《내 아이들에게 주는 선물 : 억만장자 아버지가 들려주는 인생과 투자에 대한 조언》 《나는 어떻게 2000만 달러를 벌었나》 등 다수가 있다.

번역 이은주