워런 버핏의 주주 서한

워렌 버핏 (원저) , 로렌스 커닝햄 지음 | 이건 옮김

에프엔미디어 2022년 08월 08일 출간 종이책 : 2022년 07월 22일 출간

작품소개

책소개

“‘앎’에 대한 통찰로 가득 찬 보물 창고”
투자뿐 아니라 경영과 삶의 지혜까지, 투자자를 위한 영원한 ‘마스터클래스’

1979년부터 2021년(2022년 발표)까지 43년간 워런 버핏이 직접 공들여 쓴 주주 서한을 일반 투자자가 이해하기 쉽도록 편집해 한 권에 담았다. 버핏이 인정한 ‘버핏 전문가’ 로렌스 커닝햄이 방대한 분량의 주주 서한을 10개 주제로 나눠 재구성했고, 투자서 전문 이건 번역가가 국내 투자자의 눈높이에 맞춰 다시 엮고 옮겼다. ‘단순하면서도 복잡한 버핏의 지적 체계와 ‘장대한 버핏 유니버스’를 질서 있고 명쾌하게 정리했다’는 평가를 받는다.

《워런 버핏의 주주 서한》(원서명 The Essays of Warren Buffett)은 버핏이 버크셔 해서웨이 주주총회(1998년, 2000년)에서 자신의 철학을 대변하는 최고의 책이라고 공식 추천했다는 점에서도 의미가 크다. 1997년 초판 출간 이후 개정 증보를 거듭해왔고 켈로그, 컬럼비아 등 유수 경영대학원의 교재로 쓰이는 등 세계적 베스트셀러로 자리 잡았다.

워런 버핏은 이 책을 통해 건전한 기업 운영의 기본 원칙, 경영자 선정과 투자, 기업 평가, 재무 정보 활용 등에 대한 자신의 노하우를 아낌없이 알려준다. 이 책은 ‘역사상 가장 위대한 투자가’의 철학과 투자법을 익히려는 투자자에게 ‘영원한 마스터클래스’이자 기업 경영자와 일반 독자에게도 폭넓은 관점의 풍부한 지혜를 제공한다는 데 이론이 없다.

목차

추천사 | 오리지널의 힘 _ 최준철
추천사 | 왜 버핏인가 _ 홍진채
엮은이 서문

서언. 소유주 관련 사업 원칙

1장. 기업 지배구조
A. 완전하고 공정한 공시
B. 이사회와 경영자
C. 공장 폐쇄의 고뇌
D. 공익기업과 사회계약
E. 주주 중심의 기업 자선활동
F. 경영자 보상에 대한 원칙
G. 돈을 잃을지언정 평판을 잃어서는 안 된다
H. 주인의식 투철한 기업문화

2장. 투자
A. 부동산 투자와 주식 투자
B. 미스터 마켓
C. 차익거래의 조건
D. 효율적 시장 이론에 대한 반박
E. ‘가치투자’는 군더더기 용어
F. 현명한 투자
G. 담배꽁초 투자와 제도적 관행
H. 부채는 위험하다

3장. 주식의 대안
A. 가장 탁월한 투자 유형
B. 정크본드와 단검의 비유
C. 제로쿠폰채권과 스키 마스크를 쓴 강도
D. 우선주 투자
E. 파생상품에 대하여
F. 재정적자는 괜찮지만 경상수지적자는 곤란하다
G. 집은 구입하는 게 아니라 보유하는 것
H. 멋진 합작투자

4장. 주식
A. 결국 인덱스펀드가 승리한다
B. 회사에 적합한 주주
C. 주식분할과 보이지 않는 발
D. 버크셔 B주 발행
E. 자사주 매입의 조건
F. 배당과 자본배분

5장. 기업 인수
A. 비싼 가격을 치르는 나쁜 동기
B. 합리적인 자사주 매입과 그린메일
C. 차입매수의 허와 실
D. 건전한 인수 정책
E. 윈윈하는 기업 매각
F. 버크셔의 인수 강점

6장. 가치 평가
A. 이솝과 비효율적 숲 이론
B. 내재가치, 장부가치, 시장가격에 대하여
C. 보고이익과 포괄이익
D. 경제적 영업권과 회계적 영업권
E. 주주 이익과 현금흐름 오류
F. 옵션을 평가하는 방법

7장. 회계
A. US스틸에 관한 풍자
B. 기준 설정의 어려움
C. 감사하지 못하는 감사위원회
D. 경영자의 숫자놀이
E. 연금 추정치와 퇴직자 복지
F. 순이익은 의미 없다
G. 회계의 맹점

8장. 세금
A. 법인세는 누가 떠안는가
B. 세금이 이익에 미치는 영향

9장. 역사
A. 미국의 기적
B. 생산성이 번영을 이끈다
C. 미국이 망하는 쪽에 돈을 걸지 말 것

10장. 맺는말
A. 버크셔의 기업 문화
B. 찰리 멍거가 말하는 ‘버크셔 시스템’
C. 므두셀라의 기록

각 장의 요약(로렌스 커닝햄)
1. 기업 지배구조
2. 투자
3. 주식의 대안
4. 주식
5. 기업 인수
6. 가치 평가
7. 회계
8. 세금
9. 역사
10. 맺는말

자료 | 버크셔와 S&P500의 실적 비교
편역자 후기
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출판사 서평

가장 성공한 투자 대가로서 세계적으로 존경받는다. 버핏이 경영하는 버크셔 해서웨이의 주가는 그가 인수한 1965년 초부터 2021년 말까지 57년 동안 연 20.1% 상승해 누적 수익률 3,641,613%를 기록했다. 1965년 초 S&P500에 100달러를 투자했다면 2021년 말에 3만 209달러로 증가한 반면, 버크셔에 투자했다면 무려 364만 1,613달러로 증가했다. 이렇게 ‘장기간 검증된’ 고수익을 달성한 투자자는 버핏이 유일하다.

[추천사 이어서]
워런 버핏은 어떤 사람으로 기억되고 싶으냐는 질문에 ‘선생님’이라고 답했다. 스승 벤저민 그레이엄이 그랬듯이 버핏은 매년 버크셔 주주들에게 보고하는 연차보고서를 통해 자신의 모든 지식과 지혜를 아낌없이 들려준다. 주주 서한을 엮은 이 책은 투자자에게 최고의 스승이 쓴 최고의 교과서다. 이 책을 읽어야 할 또 다른 이유가 있을까?
- 숙향(《이웃집 워런 버핏, 숙향의 주식 투자 이야기》 저자)

고대 바빌론 부자들의 황금 법칙 중 ‘현명한 사람의 조언에 따라 신중하게 투자하는 사람은 황금을 잃지 않는다’라는 구절이 있다. 현존하는 가장 현명한 투자자 한 명을 꼽으라면 당연히 워런 버핏일 것이고, 그의 조언을 가장 생생하게 접하는 방법은 그가 직접 쓴 주주 서한을 읽는 것이 아닐까?
- 신민철(유튜브 채널 ‘멘탈이 전부다’ 운영자)

조금이라도 더 어렸을 때 버핏의 주주 서한을 읽지 않은 게 후회된다. 시간은 한정된 재화다. 독서에 들이는 시간을 소중히 여겨야 한다. 현대 자본주의 사회에서 가장 위대한 사상가는 버핏이다. 이 책은 버핏의 정수다. 읽어라. 무조건.
- 심혜섭(《주식시장을 더 이기는 마법의 멀티플》 역자)

버핏의 말은 한 마디 한 마디가 상식에 기초하고 합리적이기 때문에 반박할 거리를 찾을 수 없다. 그의 이야기에는 투자의 본질이 가감 없이 담겨 있다. 그는 세계 최고의 투자자가 되었지만, 철학자를 택했다면 세계 최고의 철학자가 되었을 것이다. 단 한 문장도 버릴 게 없는 책이다.
- 이건규(르네상스자산운용 대표)

‘투자란 무엇인가?’라는 질문을 던지는 모든 이에게, 주가라는 ‘가격’에 지배당하는 투자자에게 이 책 한 권을 간절하게 권하고 싶다. 이 마음을 세상에서 가장 멋진 말로 표현하고 싶지만 도무지 더 이상의 말이 떠오르지 않는다. 워런 버핏의 주주 서한은 ‘투자’에 대한 그의 가장 솔직한 생각을 배울 수 있는 유일한

작가정보

저자(글) 워렌 버핏 (원저)

저자 : 워렌 버핏 (원저)
Warren E. Buffett
역사상 가장 성공한 투자자로서 세계적으로 존경받는 인물. 컬럼비아대 경영대학원에서 벤저민 그레이엄에게 가치투자를 배웠고, 버핏투자조합을 운영하면서 1965년 버크셔 해서웨이를 인수해 총자산 9,500억 달러(2022년)가 넘는 복합기업으로 성장시켰다. 막대한 재산에도 불구하고 검소하게 생활하며, 재산의 99%를 기부하기로 약정한 자선사업가로도 유명하다.
버핏이 매년 공들여 작성하는 주주 서한은 전 세계 투자자들이 손꼽아 기다리는 필독서이자 바이블이다. 그가 직접 써서 공개하는 유일한 글이기 때문이다. 이 주주 서한을 모아 주제별로 분류하고 편집한 《워런 버핏의 주주 서한》은 개정·증보를 거듭하며 최고의 투자서이자 버핏 투자 철학의 결정판으로 자리 잡았다. 버핏도 버크셔 해서웨이 주주총회에서 자신의 철학을 잘 정리한 최고의 책이라고 공식 인정했다.

저자 : 로렌스 커닝햄
Lawrence A. Cunningham
조지워싱턴대학교 터커 리서치 교수로서 기업문화와 투자 분야의 권위자다. 《워런 버핏의 주주 서한(The Essays of Warren Buffett)》, 《친애하는 주주들에게(Dear Shareholders)》, 《버크셔 해서웨이(Berkshire Beyond Buffett)》, 《그레이엄처럼 생각하고 버펫처럼 투자하라(How to Think Like Benjamin Graham and Invest Like Warren Buffett)》 등 많은 책을 저술했다.

역자 : 이건
투자서 번역가. 연세대학교 경영학과를 졸업하고 같은 대학원에서 경영학 석사 학위를 받았으며, 캘리포니아대학교 샌디에이고캠퍼스에서 유학했다. 장기신용은행에서 주식 펀드 매니저, 국제 채권 딜러 등을 담당했고 삼성증권과 마이다스에셋자산운용에서 일했다. 영국 IBJ 인터내셔널에서 국제 채권 딜러 직무 훈련을 받았고 영국에서 국제 증권 딜러 자격을 취득했다. 지은 책으로 《워런 버핏 바이블 2021》(공저), 《대한민국 1%가 되는 투자의 기술》이 있고, 옮긴 책으로 《워런 버핏의 주주 서한》, 《월가의 퀀트 투자 바이블》, 《다모다란의 투자 전략 바이블》, 《워런 버핏 바이블》, 《워런 버핏 라이브》, 《현명한 투자자》, 《증권분석》 3판, 6판, 《월가의 영웅》 등 50여 권이 있다.

저자(글) 로렌스 커닝햄

번역 이건