워런 버핏식 현금주의 투자 전략

글로벌 명품 기업 톱10으로 검증한

장홍래 지음

에프엔미디어 2020년 06월 17일 출간 종이책 : 2020년 05월 20일 출간

작품소개

책소개

글로벌 명품 기업들에 투자하라
현금흐름에 초점을 맞춘 주식 투자의 패러다임 전환
워런 버핏의 ‘주주이익’ 개념을 구현한 투자 종목 선정 5단계

현금흐름이 좋고 회계와 재무 자료의 신뢰성이 높은 ‘명품 기업’ 발굴 노하우를 담은 책. 워런 버핏이 주창한 ‘주주이익’ 개념을 구현해 만든 투자 종목 선정 5단계를 소개하고, 이를 적용해 선정한 중국 마오타이, 프랑스 에르메스, 미국 월트디즈니 등 글로벌 명품 기업을 1위부터 11위까지 제시한다.

기업의 활동은 현금에서 시작해 현금으로 끝난다. 코로나 패닉과 같은 위기 상황에서 현금이 충분한 기업은 생존과 지속 가능성이 있지만, 현금이 적고 현금흐름이 좋지 못한 기업은 정부 지원 없이는 생존 자체가 불투명하다. 이처럼 현금과 현금흐름은 투자자의 투자금과 수익률에 직접 영향을 미치기 때문에 투자자는 기업을 분석할 때 여기에 집중해야 한다고 강조한다. 현금주의 투자의 핵심 지표는 현금전환비율(CCR)과 현금전환일수(CCC)다. 저자가 정립한 투자 방법론과 함께 실제로 글로벌 명품 기업들에 적용해서 분석하는 과정을 쉽고 생생하게 전달한다.

목차

추천사
들어가며

1장. 현금주의 투자로의 패러다임 전환
현금흐름을 보기 전에는 투자하지 말라
코스피도 한국 제조업의 현금흐름이 결정
투자의 필요조건, 회계 신뢰도와 현금흐름
현금전환비율과 현금전환일수가 핵심 지표
- 현금전환비율(CCR)
- 현금자산비율
- 무형자산총자산비율
- 현금전환일수(CCC)

2장. 현금주의 투자에 따른 실제 종목 분석
투자 종목을 선정하는 5단계
- 1단계: 투자 대상 이해
- 2단계: 이익과 자산의 신뢰성, 재무안정성, 관리성 필터링
- 3단계: 가치 평가(Valuation) = 미래 ROE(가치) 계산 → 미래 채권 이자율 결정
- 4단계: 매수 가격 책정(Pricing) = ROE에 상응하는 PER 부여
- 5단계: 매수 여부 판단
글로벌 명품 기업 분석
- 1위. 버크셔 해서웨이
- 2위. 마오타이
- 3위. 구글
- 4위. 노보노디스크
- 5위. 삼성전자
- 6위. 월트디즈니
- 7위. 항서제약
- 8위. 에르메스
- 9위. 나이키
- 10위. 애플
- 11위. 인디텍스

3장. 현금주의 투자의 거시적·융합적 적용
인플레이션 시대와 현명한 투자
- 인플레이션 시기가 경제 역사의 90% 차지
- 인플레이션은 통화 증발의 결과
- 자본생산성 및 통화량과 자산 가격의 관계
- 우량 실물자산 보유가 인플레이션 헤지 방안
인문학 빅 아이디어, 지적 거인과 투자 적용
- 가치사고와 가격사고
- 워런 버핏의 빅 아이디어
- 지적 거인들의 빅 아이디어
- 가치투자자도 실패하는가
복식부기, 거시경제와 투자 적용
- 복식부기와 투자
- 국가 재무상태표, 국가 손익계산서, 국가 현금흐름표와 환율의 관계
- 복식부기적 사고의 확장
- 국가별 생산성 발전의 역사
결론

편집 후기

출판사 서평

. 현금 보유량이 많고 현금흐름이 원활하며 회계와 재무 자료의 신뢰성을 갖춘 기업이 아니라면 제거해야 원금 손실 위험을 줄일 수 있다. 이 도구는 훌륭한 기업을 선별하는 데에도 효과적이다.
저자는 이 책에서 벤저민 그레이엄의 《현명한 투자자》처럼 실제 기업에 대한 가치 및 가격 평가를 제시한다. 그레이엄의 책을 보고 워런 버핏이 말했듯, 기업에 대한 저평가, 고평가 여부를 책에 남기는 일은 자신감과 확신에 차지 않으면 불가능하다. 저자가 행동과 책임을 분리하지 않고 짊어진다는 점에서 다른 책들과 차별화된다. 해외 주식 투자에서 원금 손실 가능성을 낮추고 적정 수익을 얻을 수 있는, 사용하기 쉬운 필터링 기준을 제시하고 투자 가능한 명품 주식의 14년간 재무지표를 제공하는 것으로도 가치가 충분하다.

작가정보

저자(글) 장홍래

저자 : 장홍래
글로벌 4대 회계·경영컨설팅 회사인 언스트 앤 영 차이나(Ernst & Young China)에서 유일하게 한국인으로서 파트너(주주임원)를 역임했으며 중국어와 영어에 능통하다. 2016년 정음에셋을 공동 창업하고 버크셔 해서웨이, 마오타이 등 현금흐름이 지속적으로 우량한 해외 명품 기업에 집중 투자했다. 현재 중국과 미국을 중심으로 한 해외 가치투자 전문 회사인 포컴에셋(Focus & Compound) 대표로 있다.
워런 버핏의 투자 방법론을 회계 및 재무적 관점에서 풀어낸 칼럼과 강연으로 국내 가치투자 업계에서 좋은 반응을 얻고 있다. 쟁쟁한 투자 전문가들이 집필한 가치투자 무크지 〈버핏클럽 issue 1〉(공저, 2018)에서 ‘현금, 무형자산, 복리’라는 투자의 3대 키워드에 대해 집필했고, 〈버핏클럽 issue 2〉(공저, 2019)에서는 저자만의 재무 분석 방법을 삼성전자에 적용한 사례를 소개해 가치투자자들에게 큰 관심을 받았다.
이번 책 《워런 버핏식 현금주의 투자 전략》(2020)에서는 한국 최초로 해외 우량 기업들의 회계·재무 분석을 상세히 기술하며, 현금과 현금흐름에 중점을 둔 기업 분석을 통해 원금 손실 확률을 크게 낮추고 적정 수익을 얻는 핵심 필터링 방법을 제시한다.