랜덤워크 투자수업

전문가 부럽지 않은 투자 감각을 길러주는 위대한 투자서

버턴 말킬 지음 | 박세연 옮김

골든어페어 2020년 05월 29일 출간 종이책 : 2020년 04월 13일 출간

작품소개

책소개

45년간 12번을 개정하며 철저히 검증한 투자서(150만 부 이상 판매)
미국인들이 가장 많이 추천하는 주식투자 명저/스테디셀러
투자자를 위한 최고의 책 (월스트리트저널 ‘Weekend Investor’ 선정)

무작위 걸음이라는 뜻의 랜덤워크(random walk)는 과거를 통해 미래를 예측할 수 없다는 개념으로, 월스트리트에서는 일종의 금기어다. 금융인과 학자, 성공한 투자자로서 이미 전설이 된 '버턴 말킬'은 이른바 전문가들이 자신의 상품과 지식을 팔아 돈을 벌려고 내세우는 것들이 대부분 운에 기인했으며 얼마나 쓸모없는지 세월의 검증을 거친 데이터와 역사로 증명한다.

『랜덤워크 투자수업』에서는 이런 사실들을 모른 채, 십수 년 투자를 하고 난 후 깨닫게 되는 지식과 지혜를 선사한다. 거의 반세기 동안 금융 환경의 변화가 얼마나 큰 기회가 되고 위협이 되는지 직접 체험한 저자는 최근 바뀐 금융 환경에서 일반투자자가 실제로 바로 활용할 수 있는 실용적인 투자 방법과 포트폴리오 구성 원칙, 생애 주기 투자 지침 등을 제공한다.

어려운 용어와 애매한 말들로 포장한 가짜 정보에 휘둘리지 않을 정도의 투자 지식과 감각을 얻고 싶은 분들, 투자 수익에서 전문가들을 90% 확률로 이길 수 있는 확실한 투자 방법을 찾고 있는 분들, 평생의 투자 원칙과 철학을 세워 안정된 노후를 준비하고 싶은 분들, 조금 천천히 그러나 확실하게 부자가 되고자 하는 분들에게 『랜덤워크 투자수업』은 후회 없는 선택이 될 것이다.

“서점에 흘러넘치는 수많은 신간을 뒤적이지 말고, 이 책을 읽고 또 읽자.” -「뉴욕타임스」

목차

들어가며
감사의 글
감수인의 글

1부. 주식과 가치

1장. 견고한 토대, 그리고 공중누각
랜덤워크란 무엇인가?
라이프스타일로서의 투자
투자에 관한 이론
견고한 토대 이론
공중누각 이론
랜덤워크는 어디로 이어질 것인가?

2장. 집단 광기
튤립 구근 열풍
남해거품사건
월스트리트 대참사
덧붙이는 말

3장. 1960~1990년대의 투기 거품
투자기관의 합리성
비상하는 60년대
멋진 70년대
포효하는 80년대
이게 다 무엇을 의미하는가?

4장. 2000년대 초 거대한 거품
인터넷 거품
언론의 활약
2000년대 초 미국 주택시장의 거품과 터짐
거품과 경제 활동
암호화폐 거품

2부. 전문가는 어떻게 큰 판을 벌이는가

5장. 기술적 분석과 기본적 분석
기술적 분석 vs. 기본적 분석
차티스트가 들려주는 이야기
기본적 분석 기술
기본적 분석과 기술적 분석을 함께 활용하기

6장. 기술적 분석 대 랜덤워크 이론
허점투성이의 애매모호한 예측
주식시장에 모멘텀이 존재하는가?
랜덤워크란 정확하게 무슨 뜻인가?
보다 정교한 기술적 시스템
돈을 버리게 만드는 다양한 기술적 이론
반론에 대한 입장
투자자에게 던지는 의미

7장. 기본적 분석 대 효율적 시장 가설
월스트리트와 학계의 입장
증권 분석가는 예언자인가?
수정구슬이 흐린 이유
증권 분석가는 승자를 선택하는가? 뮤추얼펀드 실적
준강 형태 및 강한 형태의 효율적 시장 가설(EMH)

3부. 새로운 투자 기술

8장. 새로운 접근방식: 현대 포트폴리오 이론
위험의 역할
위험의 정의: 수익의 분산
위험에 대한 연구: 장기 분석
위험 낮추기: 현대 포트폴리오 이론
분산 투자의 실행

9장. 위험을 높여 보상을 거두는 방법
베타, 그리고 체계적 위험
자본자산 가격결정 모형(CAPM)
실적을 검증해보자
베타의 신빙성에 대한 평가
더 나은 위험 지표를 향한 모색: 재정가격결정 이론
파마-프렌치 3요인 모형
요약

10장. 행동재무학
투자자의 비합리적 행동
행동재무학과 퇴직연금
차익거래의 한계
행동재무학이 투자자에게 들려주는 교훈은 무엇인가?
행동재무학에서 시장을 이기는 비법을 배울 수 있는가?

11장. 포트폴리오를 구축하는 새로운 방법: 스마트베타와 위험균등 전략
‘스마트베타’란 무엇인가?
네 가지 기준: 문제점과 해결책
현재 나와 있는 혼합 펀드
투자자에 대한 의미
위험균등
결론

4부. 실전 투자 가이드

12장. 모두를 위한 투자 매뉴얼
과제 1: 필요한 자원을 끌어 모으자
과제 2: 빈털터리가 되지 말자
과제 3: 인플레이션을 따라잡는 경쟁력 있는 현금성 자산에 대해 알아두자
과제 4: 세금 피하는 방법을 배우자
과제 5: 투자 목적을 이해하자
과제 6: 임대료는 투자 근육을 키워주지 못하니 내 집부터 마련하자
과제 7: 채권 세상을 둘러보자
과제 7-1: 금융억압 시기에 전체 채권 포트폴리오 일부를 대체 증권으로 전환하자
과제 8: 금과 수집품을 비롯한 다양한 투자 대상에는 신중하게 접근하자
과제 9: 수수료를 통제하자
과제 10: 함정과 장애물을 피하자
마지막 검토

13장. 금융 경기의 승률 예측하기: 주식과 채권 수익률의 이해와 전망
무엇이 주식과 채권의 수익률을 결정하는가?
수익률로 살펴보는 금융 시장의 네 시기
2009년에서 2018년까지
미래 수익률 전망

14장. 생애주기 투자
자산 배분 원리 다섯 가지
생애주기 투자 계획을 위한 세 가지 지침
생애주기 투자 지침
생애주기 펀드
은퇴 후 투자 관리
노후자금 투자 방법
DIY 투자 관리법

15장. 월스트리트를 거니는 세 가지 방법
단순한 방법: 인덱스펀드 투자
DIY 방식: 종목 선택의 원칙
대리인 방식: 전문가에게 맡기기
여정에 대한 마지막 고찰
마지막 사례

에필로그
부록: 랜덤워커 주소록, 그리고 뮤추얼펀드와 ETF

책 속으로

“분명하게 밝히건대, 이 책은 절대 투기를 위한 책이 아니다. 나는 하룻밤 새 부자가 되거나 주식시장의 기적을 창조하겠다고 약속하지 않는다. 그래서 이 책의 부제를 ‘천천히 그러나 확실하게 부자 되는 법’이라 정하면 잘 어울릴 것이다.”
- p.34. 1장. 견고한 토대, 그리고 공중누각

“투자 성과는 특정 산업이 사회에 얼마나 많은 영향을 미칠 것인가 혹은 얼마나 많이 성장할 것인지가 아니라 얼마나 꾸준하게 이익을 낼 것인지에 달렸다.”
- p.116. 4장. 2000년대 초 거대한 거품

“이제부터는 사람들이 베타에 대해 궁금해했지만 물어볼 엄두를 내지 못했던 부분에 대해 설명하고자 한다. 기본적으로 베타는 체계적 위험을 수치로 나타낸 것이다.”
- p.263. 9장. 위험을 높여 보상을 거두는 방법

“J.P. 모건에게는 주식 걱정으로 밤잠을 설치는 친구가 있었다. 친구가 그에게 물었다. “주식을 어떻게 해야 할까?” 모건은 대답했다. “편하게 잠잘 수 있을 때까지 팔게나.” 농담이 아니다. 모든 투자자는 잘 먹는 것과 잘 자는 것 사이에서 선택을 내려야 한다. 판단은 개인의 몫이다. 높은 보상은 높은 위험의 대가로만 얻을 수 있다. 숙면을 취할 수 있는 투자 균형점을 발견하는 것이야말로 투자에서 가장 중요한 단계다.“
- p.390. 12장. 모두를 위한 투자 매뉴얼

"공상 과학 작가 시어도어 스터전은 이렇게 말했다. "우리가 듣고 읽는 것의 95퍼센트는 쓰레기다." 투자 세상에서도 이 말은 적용된다. 하지만 여기서 내가 한 이야기는 바로 그 5퍼센트에 해당한다고 확신한다." - p.472. 14장. 생애주기 투자

“과거 데이터는 인덱스펀드 수익률이, 높은 자문 수수료와 엄청난 포트폴리오 회전률로 인해 투자 수익을 갉아먹는 일반적인 펀드의 수익률을 앞으로도 가볍게 뛰어넘을 것이라는 전망을 분명히 보여준다. 아마도 많은 이들은 투자할 때마다 평균을 보장받는다는 게 얼마나 매력적인 일인지 깨닫게 될 것이다.”
- p.490. 15장. 월스트리트를 거니는 세 가지 방법

출판사 서평

눈을 가린 원숭이가 다트를 던져 선정한 주식 종목이 전문가가 선정한 종목보다 수익률에서 앞선다면? 〈랜덤워크 투자수업〉은 바로 이 비유를 최초로 제시하며 월스트리트를 무참히 공격했으며, 인덱스투자를 태동케 한 책이다.

주식시장에 흘러넘치는 정보를 예리하게 걸러낼 수 있도록 투기와 투자의 역사를 재미있게 엮어놓았으며, 일반 투자자를 위해 최신 금융상품과 핵심이론을 쉽게 풀어 전달해준다. 무엇보다 연령대에 따라 투자 전략을 조율하는 생애주기 지침을 통해 확신을 갖고 미래 계획을 세우도록 실질적인 도움을 준다.

세계경제 침체에 대한 불안감이 엄습하는 요즘이지만 이 책을 읽은 독자는 누구든 투기와 공포가 난무하는 투자의 세상에서 현명한 투자자의 길로 들어설 수 있을 뿐 아니라 전문가를 뛰어넘는 수익을 올릴 수 있다.

[이런 분이 읽으면 도움이 됩니다]

ㆍ투자에 대해 1도 모르지만 투자에 대한 기초를 다지고 싶은 분
ㆍ투자서가 어려워 읽을 때마다 눈꺼풀이 천근만근인 분
ㆍ금융 업계의 진실에 대해 제대로 알고 싶은 분
ㆍ투자와 노후 준비를 어떻게 해야 할지 알고 싶은 분
ㆍ투기와 투자의 역사를 되짚어보고 교훈을 얻고 싶은 분
ㆍ꼭 필요한 핵심 투자 이론에 대해 알고 싶은 분
ㆍ주식 등 다양한 투자 자산의 투자수익률과 가치평가에 대해 알고 싶은 분
ㆍ신뢰할 만한 평생의 기준이 되는 투자 포트폴리오가 필요한 분

작가정보

저자(글) 버턴 말킬

Burton G. Malkiel
버턴 말킬은 하버드대학교 MBA를 졸업 후 월스트리트의 투자회사에서 시장 전문가로서 경험을 쌓기 시작했다. 이후 프린스턴대학교에서 박사학위를 취득하고 경제학 교수가 되었다.
버턴 말킬은 최초로 인덱스펀드 개념을 창안해냈고, 동시에 세계 3대 자산운용사 중 하나인 뱅가드에서 이 개념을 실제로 실행에 옮기면서 1977년부터 20년간 이사로도 활동했다. 또한 보험회사인 프루덴셜에서도 이사로 활동했으며, 프린스턴대학교 경제학부 부학장, 예일대학교 경영학부 학장, 대통령 경제자문회의 위원과 미국금융협회 회장 등을 역임했다.
버턴 말킬은 탁월한 업적을 인정받아 현재도 프린스턴대학교의 종신 명예교수로 활동하고 있으며, 웰스프론트의 투자책임자와 리밸런스의 자문역 등을 맡아 시장 전문가로서도 여전히 왕성하게 활동하고 있다.
그는 눈을 가린 원숭이가 다트를 던져 선정하는 종목이 전문가가 선정하는 종목보다 낫다는 비유를 들어 랜덤워크 이론을 제시한 것으로 유명하다. 패시브투자의 아버지라 불리기도 하며 분산투자, 리밸런싱, 세금관리와 같이 시대를 초월한 포트폴리오 조언의 대중화에 이바지하여 언론에서 그를 소개할 때 항상 ‘전설적인 경제학자’라는 수식어가 붙는다.

번역 박세연

고려대 철학과를 졸업하고 글로벌 IT 기업에서 마케터와 브랜드 매니저로 일했다. 현재 파주출판단지 번역가 모임, ‘번역인’의 공동대표를 맡고 있다. 『실리콘밸리의 팀장들』 『죽음이란 무엇인가』『팀 하포트의 경제학 팟캐스트』『지금 당장 이 불황을 끝내라!』 등 인문학과 비즈니스가 만나는 곳에서 지금까지 60여 권의 책을 우리말로 옮겼다.

감수 이영구