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워런 버핏, 부의 기본 원칙

워런 버핏의 오늘을 만든 투자의 기본
제레미 밀러 지음 | 이민주 옮김
북하우스

2019년 04월 17일 출간

종이책 : 2019년 02월 25일 출간

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ISBN 9791164050154
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작품소개

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버핏투자조합 시절, 워런 버핏이 이룩한 놀라운 성과는 어떻게 가능했을까?

젊은 시절의 버핏이 자신이 세운 생애 첫 투자회사인 버핏투자조합의 조합원들에게 건넨 33통의 편지 내용을 철저하게 분석하여, 그 속에 담긴 버핏의 투자 철학과 지혜를 누구나 쉽게 읽을 수 있도록 정리한 『워런 버핏, 부의 기본 원칙』. 버핏투자조합은 워런 버핏이 1956년부터 1969년까지 13년 동안 운용했던 그의 생애 첫 투자회사로, 버핏이 기록한 누적 수익률은 자그마치 2,794.9%에 이르며, 연평균 수익률은 29.5%에 달했다.

버핏이 버핏투자조합 조합원들에게 보낸 편지에는 그가 사실상 개인 투자자로서 어떻게 주식투자를 했는지, 오늘날 그가 구사하는 투자법이 어떤 과정을 거쳐 형성되었는지, 예고 없이 요동치는 주식시장에 그가 어떤 방식으로 대처했는지가 생생하게 드러나 있다. 또 젊은 시절 버핏의 대표적인 성공 투자 사례로 언급되는 아메리칸 익스프레스, 샌본 지도 회사, 뎀스터 밀, 텍사스 국립 석유 회사 등에 그가 실제로 어떻게 투자했는지가 자세하게 나와 있다. 이 책에는 버핏투자조합 시절 버핏이 이룩한 놀라운 성과가 어떻게 가능했는지 상세히 담겨 있다.
추천의 글_버핏투자조합 시절 버핏의 모든 노하우가 담긴 책

프롤로그_버핏의 위대한 투자 인생은 어떻게 시작되었나?

1장 시장은 누구도 예측할 수 없다
벤저민 그레이엄의 근본 원칙들
미스터 마켓
주식을 소유하고 있는 것은 기업을 소유하고 있는 것
시장을 예측할 수는 없다
단기적 하락은 장기 투자자에게 영향을 끼치지 못한다
* 버핏투자조합 편지 - ‘투기, 시장 예측 그리고 하락’에 관하여

2장 복리의 놀라운 마법
복리의 즐거움
사소한 수익률 차이가 불러오는 큰 결과
* 버핏투자조합 편지 - ‘복리의 효과’에 관하여

3장 인덱스 투자: 아무것도 하지 않으면서, 수익을 내는 방법
오늘날의 뮤추얼 펀드를 위한 더 높은 기준
대부분의 펀드는 날아오르지 못한다
* 버핏투자조합 편지 - ‘기관 펀드의 수익률이 저조한 이유’에 관하여

4장 투자 성과의 정확한 측정
버핏의 야심찬 목표: 시장을 해마다 10%씩 앞서라
최고의 검증은 시간의 검증을 받는 것
* 버핏투자조합 편지 - ‘수익률 평가’에 관하여

5장 버핏투자조합 성공의 비밀
버핏투자조합의 근간
하나로 통합된 투자조합
버핏투자조합 통합의 조건들
관리 수수료를 받지 않은 버핏투자조합
수익률 6%를 넘어설 때만 성과 보수를 받다
버핏투자조합과 버핏은 운명 공동체
1년에 딱 한 번만 인출하세요
* 버핏투자조합 편지 - ‘버핏투자조합의 구조와 운영’에 관하여

6장 일반 투자 주식
일반 투자 주식은 어떻게 성과를 내는가?
심층 가치 평가법은 무엇인가?
버핏, 담배꽁초식 투자의 한계를 깨닫다
아메리칸 익스프레스에서 찾은 ‘정성적 복리법’
성공적인 투자를 위한 다섯 가지 체크 리스트
* 버핏투자조합 사례 분석 - 커먼웰스 트러스트
* 버핏투자조합 편지 - ‘일반 투자 주식’에 관하여

7장 워크아웃과 차익거래
합병 차익거래는 무엇인가?
일반 투자 주식 못지않은 성과를 보장하는 워크아웃
실전 차익거래
* 버핏투자조합 사례 분석 - 텍사스 국립 석유 회사
* 버핏투자조합 편지 - ‘워크아웃과 차익거래’에 관하여

8장 경영 참여 주식
버핏, 처음으로 기업 경영권 장악에 나서다
‘뎀스터 밀’에서도 성공을 거두다
숨겨진 자산이 풍부한 기업이 투자 가치가 높다
자산 가치 평가하는 법
경영을 알아야 플러스 알파의 이익을 얻는다
행동주의 투자자를 따라하는 것도 방법
* 버핏투자조합 사례 분석 - 샌본 지도 회사
* 버핏투자조합 편지 - ‘경영 참여 주식’에 관하여

9장 무용한 자산에서 수익성 자산으로의 전환
죽어가는 기업을 기사회생시킨 버핏
발로 뛴 경영 혁신
적은 금액으로도 가능한 경영 참여
회계적 가치와 내재가치
왜 저렴하게 매입해야 하는가?
재무제표를 절대 잊지 말 것
* 버핏투자조합 편지 - ‘뎀스터 밀 경영 혁신’에 관하여

10장 당신은 보수주의자입니까, 관습주의자입니까?
독자적으로 생각하고 판단하라
확신이 서면 비중을 늘려라
하락장에서의 성과가 진짜 실력
교실에서 가르치는 투자 이론은 대부분 쓸모없다
* 버핏투자조합 편지 - ‘보수적인 것과 관습적인 것’에 관하여

11장 세금 문제
세금 회피가 목적이 되어서는 안 된다
세금을 이연시키는 주식 장기 보유
세금 문제에 관한 최고의 전략
* 버핏투자조합 편지 - ‘세금 문제’에 관하여

12장 운용 자금의 규모와 성과의 관계
운용 자금을 둘러싼 버핏의 딜레마
* 버핏투자조합 편지 - ‘운용 자금이 투자 성과에 미치는 영향’에 관하여

13장 계속할 것인가, 멈출 것인가?
버핏에게 고민을 안겨준 강세장
버핏, 투자조합을 해체하다
복합기업의 등장
제리 차이의 성공과 몰락
끝까지 조합원들과 함께한 버핏
투자자에게 감성지능은 필요할까?
* 버핏투자조합 편지 - ‘강세장에 뛰어들 것인가, 피할 것인가’에 관하여

14장 작별의 지혜
버핏도 인정한 투자의 고수, 빌 루안은 누구인가?
지방채에 관심 있으신 분 계십니까?
주주를 동반자로 생각한 버핏
* 버핏투자조합 편지 - ‘시장, 인플레이션 그리고 친구’에 관하여

에필로그_새로운 시작을 위하여
버크셔 해서웨이의 모든 주주는 파트너이다
탁월한 기업을 적정 가격에 매입할 것
비즈니스적 관점에서 투자하라
원칙을 바꾸지 마라

감사의 말
옮긴이의 말
참고문헌

부록
부록 A - 다우지수와 버핏투자조합의 실적 비교
부록 B - 버핏투자조합과 신탁, 뮤추얼 펀드의 수익률 비교
부록 C - 세콰이어 펀드의 초기 10년과 S&P500의 성과 비교
부록 D - 뎀스터 밀의 재무제표
부록 E - 버핏투자조합 조합원들에게 보낸 버핏의 마지막 편지: 비과세 지방채의 메커니즘

置痼?버핏투자조합 시절에 쓴 편지들을 신중하고 체계적으로 연구하여 누구나 쉽게 이해할 수 있는 하나의 체제를 구축했다. 버핏을 이해하기 위해 꼭 봐야만 하는 책이다. 나는 이 책을 가까이 두고 오랫동안 참고할 것이다.”
_가이 스파이어 (『워런 버핏과의 점심식사, 가치투자자로 거듭나다』의 저자)

“이 책은 버핏이 버핏투자조합을 운영하던 1956년부터 1969년까지 13년 동안 조합원들에게 보낸 33통의 편지를 분석한 유일한 책이다. 버핏이 투자조합을 만들고 해산하기까지, 뛰어난 투자자에서 위대한 투자자로 변해가는 모든 과정이 이 책 속에 생생히 담겨 있다. 『워런 버핏, 부의 기본 원칙』은 ‘순수한 투자자’로서 버핏의 모든 노하우가 담겨 있는 책이다. 위대한 투자자가 되고 싶은 모든 분들에게 이 책을 추천한다.”
_박성진 (투핸즈투자자문 CIO)

“제레미 밀러는 젊은 시절 버핏의 편지를 주제별로 일목요연하게 정리해냈다. 이 책을 읽는 독자들은 투자에 대한 버핏의 핵심 원칙을 탁월하게 이해할 수밖에 없다.”
_로버트 포즌 (하버드 경영대학원 교수, 前 피델리티 투자회사 부회장)

“워런 버핏과 그의 투자법에 관한 새로운 통찰력을 제시한다!”
_『워스 매거진Worth Magazine』

“가치투자자로서의 워런 버핏을 추종하는 사람이라면 꼭 읽어야 하는 환상적인 책!”
_아마존 독자 리뷰 중

작가정보

저자 : 제레미 밀러
(Jeremy C. Miller)
투자분석, 주식투자 분야에서 19년간 일한 베테랑 애널리스트. 미국 뉴욕에 소재한 증권연구소이자 컨설팅 회사인 ‘버티컬 리서치 파트너스(Vertical Research Partners)’에서 기관 판매를 담당했으며 블랙라자드, 골드만삭스 등 글로벌 매니지먼트 기업들과 일했다. 현재는 J. P. 모건 자산운용의 리서치 애널리스트로 활동 중이다.

역자 : 이민주
서울대학교 독어독문학과를 졸업하고, 미국 퍼듀대학교 경영전문대학원에서 MBA를 받았다. <한국일보> 경제부 기자로 근무하던 2007년 5월, 미국 오마하에서 열린 버크셔 해서웨이 주주 총회를 취재하고, 당시 국내 기자로서는 처음으로 워런 버핏을 직접 인터뷰했다. 이후 ‘I. H. S. 버핏연구소’를 설립해 가치투자에 특화된 경제신문사로 성장시켰다. 현재는 종합 민영 통신사 뉴스핌에서 경제 전문 기자로 일하고 있다. 저서로는 『워렌 버핏처럼 재무제표 읽는 법』, 『워렌 버핏, 한국의 가치투자를 말하다』, 『지금까지 없던 세상』 등이 있다.

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