이익동조성이 경영자예측정보에 대한 재무분석가의 예측수정에 미치는 영향

• 영문명: The Effects of Earnings Synchronicity on the Analysts Forecast Revisions after Management Forecasts
• 발행기관: 한국회계정보학회
• 저자명: 기은선 권수영
• 간행물 정보: 『한국회계정보학회 학술대회발표집』2013년 춘계학술대회 발표집, 123~160쪽, 전체 38쪽
• 주제분류: 경제경영 > 회계학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2013.04.20

국문 초록

본 연구는 경영자예측정보(Management Forecasts: 이하 MF )를 공시한 기업이 동종 산업 내 다른 기업들과 유사한 이익창출과정을 가지고 있어 재무분석가가 예측에 이용할 수 있는 유사기업 정보가 많을 때, 재무분석가가 MF를 예측수정에 반영하는 정도가 낮아지는지를 살펴본다. 이와 더불어 한 기업의 MF 공시가 동종 산업 내 다른 기업들의 재무분석가 이익예측치에 어떠한 영향을 미치고 있는지를 동시에 살펴본다. 과거 연구에 따르면 경영자는 기업내부 정보에, 재무분석가는 산업정보 분석에 우위를 가진다(Ayers and Freeman 2003; Piotroski and Roulstone 2004; Jacob et al. 1999; Clement 1999; Langberg and Sivaramakrishnan 2010). 만약 동종 산업 내에 MF공시기업과 유사한 이익창출과정을 가진 양질의 비교가능기업이 많으면 재무분석가가 산업분석을 통해 경영자 못지않게 정확한 예측정보를 생산하여 낼 수 있기 때문에 MF에 대한 재무분석가의 추종 경향이 낮아질 것으로 예상된다. 한편 한 기업의 MF 공시는 그 기업뿐 아니라 그 기업과 동종 산업에 속한 다른 기업들이 처한 경제적 상황(예. 총수요의 변동, 경쟁관계의 변화 등)에 관해 재무분석가가 가진 기대에 변화를 가져옴으로써 MF비공시기업의 재무분석가 이익예측치에 수정을 가져올 수 있다. 만약 MF공시기업(기업 i)과 비공시기업(기업 j)이 유사한 이익창출과정을 가지고 있으면 재무분석가가 MF를 보다 낮은 비용으로 보다 정확히 해석해서 비공시기업의 이익예측에 활용할 수 있기 때문에 기업 i의 MF 공시 후, 재무분석가가 기업 j의 이익예측치를 수정할 가능성이 높아질 것으로 예상된다. 이를 분석하기 위해 본 연구는 2002년부터 2011년까지 유가증권상장기업의 경영자 영업이 익예측치 292건과 이에 대응되는 비공시기업 표본 8,002건을 대상으로 분석을 수행하였다. 본 연구에서 이익동조성은 De Franco, Kothari and Veridi(2011)가 제시한 방법을 이용하여 측정하였다. 본 연구의 실증결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, MF공시기업이 동종 산업 내 다른 기업들과 유사한 이익창출과정을 가질수록 재무분석가가 MF를 예측수정에 반영하는 정도가 낮아지는 것으로 나타났다. 둘째, i기업의 MF 공시 후 재무분석가가 동종 산업 내 비공시기업 j의 이익예측치를 수정할 가능성은 i기업과 j기업 간 이익창출과정의 유사성이 높을수록 증가하는 것으로 나타났다. 셋째, i기업이 기대보다 높은 경영자예측치를 제시했을 때, 재무분석가는 동종 산업 내 다른 기업들의 이익예측치 또한 상향조정하는 경향이 있는 것으로 나타났다. 그러나 i기업과 j기업 간 경제적 비교가능성이 높아 i기업의 비기대이익 증가가 j기업의 상대적 경쟁력 약화를 의미할 수도 있는 상황 하에서는, 이러한 상향조정 경향이 약화되는 것으로 나타났다. 본 연구는 국내 자본시장에서 MF의 유용성을 정보효과 측면뿐 아니라 정보이전효과 측면에서 동시에 살펴봤을 뿐 아니라, 유사기업 정보의 이용가능성이 기업의 자발적 공시에 대한 재무분석가의 상대적 의존도에 영향을 미치는 중요한 결정요인 중 하나임을 실증적으로 보여주었다는 점에서 의의가 있다.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 선행연구 및 가설설정

Ⅲ. 표본구성 및 연구설계

Ⅳ. 실증분석결과

Ⅴ. 결 론

참고문헌

키워드

이익동조성 회계정보의 비교가능성 경영자예측정보 재무분석가의 예측수정 정보이전효과