한국과 미국 금(Gold)가격의 김치 프리미엄 분석

• 영문명: The Kimchi Premium on Gold Prices in KOREA Compared to the US Gold Market
• 발행기관: 한국산업경영학회
• 저자명: 김영성
• 간행물 정보: 『경영연구』第41卷 第2號, 139~150쪽, 전체 12쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2026.05.30

국문 초록

금(Gold)은 금융시장에서 안전자산(Safe Haven) 역할을 수행함과 동시에, 주식 및 채권 등 다른 금융시장과의 연관성을 활용한 헤지(Hedge) 자산으로서의 기능을 겸한다. 특히, 한국 금융시장에서는 국제 금 시세 대비 국내 금가격이 높게 형성되는 ‘금 프리미엄(Premium on Gold)’ 현상이 지속적으로 관찰되고 있다. 본 연구에 서는 이러한 한·미 금가격 차이(금 프리미엄)가 한국의 주요 금융시장, 즉 주식시장(Equity), 채권시장(Fixed Income), 통화시장(Currency), 그리고 상품시장(Commodity)에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 본 연구의 주요결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 연구에서 사용한 시계열 변수들 간에 공적분관계가 있는 것으로 나타났다. 둘재, 회귀분석에서 원달러환율과 WTI유가는 Premium(Gold)과 부(-)의 관계를 갖는 것으로 나타났다. 원달러 환율 하락이 미국달러 기준으로 표시되어 있는 금(US)가격의 원화환산 가치를 하락하게 만드는 데에서 유인하는 것으로 보여지며, 주식시장과 환율의 강한 상관성을 기반으로 원달러 환율이 KOSPI 변수의 영향력을 흡수하는 것으로 보여진다. 셋째, 그랜저인과관계(granger causality) 분석 결과 전체기간에서 Premium (Gold)은 모든 변수들을 선행하는 경향을 보이며 다른 변수들과 관련성도 높게 나타났다. 넷째, 충격반응분석 결과, Premium(Gold)의 충격은 다른 변수에 영향을 주는 것으로 나타난 반면 다른 금융변수들의 충격이 김치 프리미엄인 Premium(Gold)에 미치는 관련성은 미미한 것으로 나타났다. 금 프리미엄(Premium on Gold)은 한국 금융시장(KOSPI, KTB, USD 등)의 움직임을 부분적으로 선반영하는 기능을 수행하며, 이는 주식 및 채권 시장의 변동성과 달러 가치 변화에 따른 자산가치 헤지 수요와 연관될 가능성이 있다. 또한, 시장의 과열 양상이 금 프리미엄에 반영되는 현상은 개인투자자의 급격한 유입과 포모(FOMO) 심리 등 투자 심리의 영향으로 가격이 빠르게 형성되는 것과 관련이 있는 것으로 판단된다. 향후 Premium(Gold)의 가격발견 기능에 대한 연구 및 상호 연관성에 대한 추가적인 분석을 통해 금융 리스크관리에 도움이 되길 기대한다.

영문 초록

Gold serves not only as a safe haven asset that plays an important role in the financial market but also as a hedge asset that moves in correlation with other financial markets such as equities and bonds. In the Korean financial market, an abnormal phenomenon known as the gold premium (referred to as the Kimchi Premium), where domestic gold prices are higher than those in other countries, has been observed. This study analyzes the impact of the price gap between Korean and U.S. gold prices (Premium(Gold)) on the equity, fixed income, currency, and commodity markets. The main findings are summarized as follows. First, the time-series variables used in the study were found to have a cointegration relationship. Second, in the regression analysis, the USD/KRW exchange rate and WTI crude oil prices were found to have a negative relationship with the Gold premium. A decline in the USD/KRW exchange rate appears to induce a decrease in the KRW-converted value of gold prices denominated in U.S. dollars. Furthermore, based on the strong correlation between the stock market and exchange rates, the USD/KRW exchange rate seems to absorb the explanatory power of the KOSPI variable. Third, the results of the Granger causality analysis indicate that, over the entire sample period, the Gold premium tends to lead all other variables. In particular, KOSPI, the USD/KRW exchange rate, and oil prices exhibit leading behavior and show strong relationships with other variables. Fourth, impulse response analysis showed that the shocks from other financial variables have minimal effects on the Kimchi Premium (Premium(Gold)), whereas shocks originating from Premium(Gold) do influence other variables. In the Korean market, movements in financial markets related to equities(KOSPI), bonds(KTB), and currency(USD/KRW) appear to be reflected in the Kimchi Premium (Premium(Gold)), suggesting that investors use it to hedge against asset value fluctuations caused by stock and bond price changes or shifts in the dollar’s value. Moreover, fear of missing out FOMO seems to drive individual investors into rapid trading behaviors, which are quickly mirrored in price dynamics, contributing to an overheated market represented by the Kimchi Premium. Future research on the price discovery function of Premium(Gold) and further analyses of its interconnections could provide valuable insights for risk management strategies.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 문헌 연구

Ⅲ. 분석 데이터와 분석 방법

Ⅳ. 분석 결과

Ⅴ. 결 론

참고문헌

키워드

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참고문헌

• 산업경제연구
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• 경영연구
• 재무연구
• 한국산학기술학회논문지
• 여성경제연구
• 산업경제연구
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• Procedia Economics and Finance
• The Financial Review
• Journal of Banking & Finance
• International Review of Financial Analysis
• Journal of the American Statistical Association
• Econometrica
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• Journal of Economic Dynamics and Control
• Econometrica
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• Research in International Business and Finance
• Resources Policy
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