The Impact of Information Asymmetry on the Cost of Equity Capital in Chinese Listed Firm

• 발행기관: 한국산업경영학회
• 저자명: 왕멍야 김지원 장승욱
• 간행물 정보: 『경영연구』第41卷 第2號, 1~14쪽, 전체 14쪽
• 주제분류: 경제경영 > 경영학
• 파일형태: PDF
• 발행일자: 2026.05.30

국문 초록

자본시장의 발전에 따라, 정보는 자본운영에서 점점 더 중요한 역할을 하고 있는데, 특히 기업 자기자본 비용에 대한 영향은 투자자와 기업의 쌍방의 이익과 직접적으로 관계된다. 이 논문은 주로 정보 비대칭이 자기자본 비용에 미치는 영향의 방향을 연구하고 분석한다. 본 논문은 2013-2022년 중국 상하이증권거래소의 모든 A주식 상장회사를 연구표본으로 삼아, 세 가지 대체변수를 통해 정보 비대칭이 자기자본 비용에 미치는 영향에 대해 실증분석을 진행하였는데, 그 결과 상장회사 정보공개품질은 자기자본 비용과 음(-)의 상관관계가 있고, 상장회사 규모는 자기자본 비용과 음(-)의 상관관계가 있으며, 상위 10대 주주 지분율은 자기자본 비용과 음(-)의 상관관계가 있어 간접적으로 정보 비대칭 정도와 자기자본 비용과 양(+)의 상관관계가 있다는 연구 결론을 도출한다. 동시에 주가 장부가치 비율과 레버리지비율이 두 통제변수가 주주권 융자비용에 미치는 작용도 이론적인 영향 방향을 도출하였는데, 즉 상장회사의 주가 장부가치 비율이 높을수록 레버리지비율이 높을수록 자기자본 비용이 높아진다. 그러나 베타계수의 해석능력은 오히려 높지 않아 자본자산 가격 결정 모델이 중국의 위험 자산의 수익 상황을 합리적으로 해석할 수 없다는 것을 설명하는데, 이는 중국 일부 연구자들의 연구 결론과 일치한다. 마지막으로, 이상의 연구 성과에 기초하여, 본 논문은 투자자와 중개 기관, 감독 관리 기관 및 회사 관리 기관의 세 가지 각도에서 어떻게 정보 비대칭 정도를 낮춘다.

영문 초록

Information asymmetry plays a critical role in determining equity financing costs, with significant implications for corporate issuers and institutional investors. This study investigate the relationship between information asymmetry and the cost of equity capital using a comprehensive sample of Shanghai Stock Exchange A-share companies over the period 2013-2022. Employing three distinct proxy variables for information asymmetry, disclosure quality, firm size, and ownership concentration, we find that reduced information asymmetry leads to lower equity capital costs. Specifically, higher disclosure quality, larger firm size, and greater concentration among the top ten shareholders are associated with significantly lower costs of equity capital. Additionally, we document that higher price-to-book ratios and leverage levels correspond to elevated capital costs. Notably, market beta exhibits limited explanatory power in the Chinese equity market, consistent with prior findings on emerging market characteristics. Our findings yield policy implications for three key stakeholder groups: equity investors seeking to enhance risk assessment frameworks, regulatory authorities designing disclosure requirements, and corporate managers optimizing capital structure decisions to minimize financing costs.

목차

Ⅰ. Introduction

Ⅱ. Literature Review

Ⅲ. Data and Methodology

Ⅳ. Empirical Results

Ⅴ. Conclusion

References

키워드

정보 비대칭 자기자본 비용 위험 리스크 정보공개품질 Information Asymmetry Cost of Equity Capital Risk Disclosure Quality

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