내부수익률: 당신의 실질 투자수익률

적립식 투자자와 은퇴자를 위한 현금 흐름을 고려한 수익률 계산법

오렌지사과 지음

작가와 2025년 06월 23일 출간

작품소개

책소개

이 책은 투자자가 고민하는 내 투자 수익률이 어느 정도인지 합리적으로 계산하는 방법을 소개합니다.

철수는 입사 후 매달 100만원씩 5년간 적립식으로 시장 지수를 추종하는 ETF에 투자했습니다. 투자원금 6,000만원은 7,800만원으로 늘어났습니다. 단순 수익률로는 30%입니다. 철수는 고개를 갸웃거립니다. 내 수익률은 시장보다 높은 것일까? 아니면 낮은 것일까?

은퇴자인 갑돌이는 고배당 커버드콜에 1억원을 투자해서 매년 1,000만원의 배당금을 받아 5년간 생활비로 사용했습니다. 현재 계좌 평가액은 9,000만원입니다. 5년간 받은 배당금 5,000만원을 고려하면 큰 이익을 본 것 같기도 하고, 계좌 평가액이 원금 대비 -10%이니 시장보다 수익률이 낮은 것 같기도 합니다. 아리송합니다.

민수는 투자금의 절반 정도를 시장 지수를 추종하는 ETF에 투자합니다. 증시가 크게 하락했다고 판단되면 투자 비중을 늘립니다. 증시가 과도하게 활황이라 생각되면 투자 비중을 줄입니다. 성과급을 받은 달에는 투자금을 늘리고, 목돈 지출이 필요한 일이 생기면 인출해서 사용합니다. 스프레드시트로 투자 내역을 꼼꼼히 관리하고 있지만, 지난 5년간의 투자 수익률을 어떻게 계산하고 평가해야 하는지 막막합니다.

일반적인 투자 성과 분석은 거치식을 가정합니다. 특정 시장 지수를 추종하는 ETF의 지난 5년간 연평균 복리 수익률이 얼마였는지, 10년간 투자했다면 얻을 수 있었던 평균, 최대, 최소 수익률은 어느 정도였는지 찾아보거나 계산하는 것은 어렵지 않습니다. 하지만 현실에서 거치식으로 투자하는 투자자는 흔하지 않습니다. 대부분의 개인 투자자는 예로 든 철수, 갑돌이, 민수처럼 비정기적으로 투자금을 증액하고 상황에 따라 현금을 인출합니다. 세 사람의 투자 수익률을 합리적으로 계산하고 비교할 수 있는 방법은 없는 걸까요?

있습니다! 매년 일정한 복리 수익률 r을 가진 어떤 자산이 있다고 하겠습니다. 투자자의 투자 내역이 주어지면, 동일하게 투자했을 때의 최종 평가액을 계산할 수 있습니다. r을 이리저리 바꿔보면, 해당 투자자의 최종 평가액과 같아지는 r을 찾을 수 있습니다. 이렇게 찾은 복리 수익률 r을 경제학에서는 내부수익률이라 부릅니다. 내부수익률은 현금 입출금 시점까지 고려한 수익률이기에, 벤치마크 또는 다른 투자 전략과 비교 용도로 사용할 수 있는 가장 적합한 수익률의 하나입니다.

이 책은 내부수익률이 무엇이고 투자에서 어떤 의미를 가지는지 기초 개념부터 자세히 소개하고, 구체적인 사례로 내부수익률을 계산하고 그 결과를 해석하는 방법을 세세하게 해설합니다. 투자 내역을 관리하는데 사용하는 구글 시트나 마이크로소프트 엑셀과 같은 스프레드시트로 내부수익률을 손쉽게 구하는 방법도 제시합니다. 더 나아가 고배당 커버드콜을 사례로 세금을 고려한 실질 내부수익률을 구하는 방법과 동일한 현금 흐름을 기초자산으로 만들 때와 비교하는 방법도 함께 소개합니다.

이 책은 투자 내역을 기록하고는 있지만 어느 정도의 투자 수익률로 환산할 수 있는지 궁금한 투자자는 물론 현금 흐름 마련을 위해 투자할 자산을 선택하고자 하는 은퇴 투자자에게 현실적인 도움이 될 것입니다.

목차

이 책의 구성은 크게 두 파트로 이루어져 있습니다.

첫번째 파트에서는 적립식 투자 수익률을 거치식 투자 수익률로 환산하는 방법에서 출발합니다. 이어서, 투자금 증액과 현금 인출이 혼합된 투자에도 적용 가능하도록 수익률 모델을 확장하면서 내부수익률 개념을 소개하고, 스프레드시트로 내부수익률을 손쉽게 구하는 방법을 구체적인 사례와 함께 설명합니다.

두번째 파트에서는 실제 투자 가능한 ETF를 대상으로 배당금을 고려한 내부수익률을 구해 보고, 세금이 감안했을 때의 영향을 살펴봅니다. 또한 생활비 충당을 위해 초고배당 커버드콜의 배당금을 활용하는 투자와 기초자산에 투자하고 부분 매도하여 동일한 현금 흐름을 만들었을 때를 내부수익률 관점에서 비교 분석해 봅니다.

들어가며 - 내 수익률은 얼마일까? -- 5

적립식 수익률은 거치식 수익률로 얼마일까? -- 8
스프레드시트로 거치식 수익률을 구해보자 -- 15
스프레드시트의 XIRR() 함수로 내부수익률을 구해보자 -- 26

배당을 고려한 내부수익률을 구해보자 -- 32
TSLY 투자는 세금을 고려하면 이익이었을까? -- 40
NVDY와 동일한 현금 흐름을 기초자산으로 만들었다면? -- 50

작가정보

저자(글) 오렌지사과

블로그 <오렌지사과의 사진과 투자>를 운영하는 개인 투자자입니다. https://kongdori.tistory.com/

투자 상품 소개와 비교 분석, 퀀트 투자에 관한 글과 책을 씁니다.

저서로는 <왜 위험한 주식에 투자하라는 걸까 - 장기 투자와 분산 투자에 대한 통계학적 시각>, <당신이 커버드콜에 장기 투자하면 안되는 이유 - 매년 100만원씩 손해보지 않는 방법>, <구글 시트로 시작하는 투자 포트폴리오 분석 - 오렌지사과의 불친절한 워크북>, <구글 시트로 시작하는 투자 포트폴리오 분석: 부록 A 퀀트 투자 전략 분석 기초 - 오렌지사과의 불친절한 워크북>, <커버드콜 투자를 말리는 이유 - 커버드콜에 대한 흔한 오해>, <커버드콜 투자를 말리는 이유: 부록 A 세금, 인플레이션, 현금 흐름 - 장기 수익률 1% 차이가 당신의 은퇴에 미치는 영향>, <출판하기 전에 알아두면 좋은 이야기들 - 초보 작가에게 도움이 되는 자가 출판을 위한 조언들>, <파이썬으로 그려보는 투자 포트폴리오 분석 - 정량적 투자 분석을 위한 입문서>가 있습니다.

저자가 출간한 책에 대한 소개와 샘플북은 <오렌지사과의 출간 책 소개와 샘플북>에서 살펴 볼 수 있습니다. https://kongdori.tistory.com/691